电力设备行业储能2026年行业策略：拐点已至，全球储能爆发在即

证券研究报告 | 行业策略 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力设备 储能 2026 年行业策略：拐点已至，全球储能爆发在即 展望 2026 年，装机需求高景气的国内大储和海外储能为核心投资主线。2025 年1-12 月 W2 储能板块、沪深 300 指数累计上涨 56.9%/40.8%。展望 2026 年，我们认为重点把握两条主线：1）国内大储：国内处于政策红利期，独立储能量增趋势确定，关注价格传导下各公司业绩弹性；2）海外储能：常规储能需求维持高景气，关注 AI 配储、澳洲&欧洲户储带来的增量空间。 国内大储：消纳压力叠加经济性驱动，看好独立储能长期成长空间。 ➢ 涨价传导：如何看待碳酸锂、电芯涨价对下游装机需求影响？ 2025 年 12 月 W2 碳酸锂价格增至 9.26 万元/吨，11 月国内锂电储能 EPC 中标均价环比+13.4%，价格传导较为顺利。我们测算储能电芯涨价可传导幅度为 0.05-0.1 元/wh，测算电芯成本上升 1 分/wh 对应 irr 下降约 0.7%。 ➢ 补贴费用：如何判断各省独立储能容量电价补偿可持续性？ 省份独立储能容量电价补偿费用大多由工商业用户承担。工商业购电度电价格下降 0.0003-0.0571 元，独立储能容量电价补偿费用推高工商业电价中的系统运行费约 0.0027 元/kwh（新疆）。综合来看，工商业购电综合价格仍呈下降趋势。我们判断各省份独立储能容量电价补贴具备持续性。 ➢ 空间展望：26 年短期空间和长期空间如何测算及展望？ 短期：我们预计 2026 年国内大储新增装机有望同比+111%至 283.63GWh；长期：保守测算我们预计国内大储年均新增装机 200GWh+。 AI 配储：海外确定性产业趋势，我们预计 2026-2028 年 AIDC 配储带动美国储能需求增量 10/27/39GWh。 ➢ 英伟达白皮书首次提出“双层储能“概念”，AI 大模型训练或致 AIDC 用电负荷剧烈波动，配置储能为 AI 算力中心合理解决方案。此外，储能投建周期短，或可替代柴发、燃气轮机等作为数据中心长时备电。 ➢ 据 BCG 咨询，预计至 2028 年美国、全球数据中心电力需求规模为81GW/125GW，我们测算 2026-2028 年 AIDC 配储带动美国储能需求增量10/27/39GWh，占比美国储能总需求 15%/38%/40%。 ➢ 北美储能集成商竞争格局较为集中，2024 年 CR5 约 73%。据 Wood Mackenzie，特斯拉、阳光电源、Powin 位列市场份额 Top 3。 海外户储&工商储：看好 2026 年澳洲、匈牙利户储市场增长，长期看好海外工商储需求景气。 ➢ 海外户储：2025 年 12 月，澳洲户储市场加大补贴力度至 72 亿澳元，匈牙利政府亦启动 2.8 亿美元户储补贴预算计划，看好户储需求大幅增长。 ➢ 海外工商储：欧洲小型工商业主用电成本最高，东南亚电费相对水平高于中国，非洲电价高增催化企业端工商储应急备电&降本需求。我们测算欧洲、东南亚、非洲工商储远期空间 146GWh。 投资建议：大储关注阳光电源、海博思创、阿特斯、通润装备、上能电气等；户储关注德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威、科士达、派能科技等。 风险提示：数据中心需求不及预期，行业竞争加剧风险，政策补贴不确定性、测算假设相关风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师 杨凡仪 执业证书编号：S0680522070008 邮箱：yangfanyi@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：东方电缆获海外 19 亿元海缆订单，宁德时代发布“船-岸-云”一体化方案》 2025-12-21 2、《电力设备：多晶硅收储平台落地，三星 SDI 签署百亿磷酸铁锂储能电池订单》 2025-12-14 3、《电力设备：多晶硅市场维持稳定，大金重工欧洲拓展加速》 2025-12-07 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 300750.SZ 宁德时代 买入 11.13 14.56 17.56 20.79 23.90 25.55 21.17 17.89 300274.SZ 阳光电源 增持 5.32 6.00 6.77 7.41 11.70 27.92 24.76 22.62 688390.SH 固德威 增持 4.17 4.14 5.44 - 25.60 13.99 10.63 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%-4%12%28%44%60%2024-122025-042025-082025-12电力设备沪深3002025 12 29年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、市场表现回顾 .................................................................................................................................... 3 2、国内大储：消纳压力叠加经济性驱动，看好独立储能成长空间 ................................................................ 4 2.1 涨价传导：下游需求景气催化碳酸锂价格上行，储能终端价格传导顺利 ........................................... 4 2.2 补偿费用：考虑系统运行费用上涨后工商业电价仍呈下降趋势，由此推断独立储能补贴具备可持续性 . 8 2.3 空间展望：2026 年国内大储有望翻倍增至 284GWh，长期看国内储能年均新增装机预计 200GWh+ .... 9 3、AI 配储：确定性产业趋势，预计 2028 年 AI 配储占比美国储能总需求 40% ............................................10 3.1 AI 配储：平滑功耗+投建周期短，可替代柴发、燃气轮机等电源，并降低数据中心用电成本 ..............11 3.1 空间测算：我们预计 2026-2028 年 AIDC 配储带动美国储能需求增量 10/27/39GWh .........................12 4、海外户储&工商储：看好 2026 年澳洲、匈牙利户储市场增长，长期看好海外工商储需求景气 ....................14 4.1 海外户储：澳洲、匈牙利推出户储补贴计划，看好 2026 年新市场户储放量 .....................................14 4.2 海外工商储：电价增