煤炭开采行业跟踪周报：库存持续上涨，煤价延续下行走势

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 库存持续上涨，煤价延续下行走势 2025 年 12 月 28 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《气温偏高需求疲弱，煤价延续下行走势》 2025-12-21 《港口库存持续累计，煤价维持下行走势》 2025-12-14 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（12 月 22 日至 12 月 26 日）港口动力煤现货价环比下跌 31 元/吨，报收 672 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 160.71 万吨，环比上周下降 3万吨，降幅 1.83%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 159.63 万吨，环比上周增加 6.46万吨，涨幅 4.22%；日均锚地船舶共 65 艘，环比增加 3.6%。环渤海四港区库存端 2987.20 万吨，环比上周上涨 22 万吨，增幅 0.74% 。港口本周整体库存绝对值延续上涨趋势，需求释放有限，煤价有所下行。 我们分析认为：目前港口煤价库存处于较高位置，下游供暖需求已提前释放。短期全国气温偏高，叠加新能源水电风电挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%2024/12/302025/4/292025/8/272025/12/25煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有涨 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比持平 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 ............................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比上涨 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比下跌 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） ...................................................................................................... 6 图 8