电力设备行业2026年度投资策略报告：周期切换，产业升级

请认真阅读文后免责条款周期切换，产业升级华龙证券研究所 电力设备行业分析师：杨阳SAC执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com分析师：许紫荆SAC执业证书编号：S0230524080001邮箱：xuzj@hlzq.com---电力设备行业2026年度投资策略报告证券研究报告2025年12月26日投资评级：推荐（维持）请认真阅读文后免责条款最近一年市场走势相关报告《2025年光伏行业大会召开，固态电解质界面研究取得进展—电新&公用行业周报》2025.12.22《银价再创新高，光伏铜代银产业化在即—光伏行业点评报告》2025.12.22《全球首款锂钠协同储能方案发布，AIDC配储增量可期—储能行业点评报告》2025.12.22相对沪深300表现（2025.12.25)（单位：%）表现1M3M12M电力设备行业5.232.9339.02沪深3004.371.0716.542-25%-9%7%24%40%57%2024-122025-042025-082025-12电力设备沪深300请认真阅读文后免责条款Ø 截至2025年12月16日，电力设备板块实现涨跌幅+36.67%，同期沪深300实现涨跌幅+14.30%，行业超额22.37%。细分板块来看，电网设备板块实现涨跌幅+31.28%，锂电池指数实现涨跌幅+57.73%，风电设备板块实现涨跌幅+35.91%，光伏设备实现涨跌幅+25.16%。板块对比来看，2025年走势表现锂电>风电设备>电网设备>光伏设备。Ø 储能：海内外需求共振，景气度持续加速•国内方面，136号文及容量电价政策使得国内储能收益模式改变，收益率提升。2025年3月以来，各省密集推出容量电价或容量补偿政策，项目收益的确定性与可持续性显著增强。储能从新能源配套的“成本项”转为独立“收益项”，装机意愿与项目推进明显提速。海外方面，美国储能高速增长源于《通胀削减法案》（IRA）的政策激励、可再生能源并网需求及储能系统成本持续下降，AIDC配储有望成为增量场景。欧洲储能需求从户储向大储、工商储主导转型，新兴市场储能装机需求主要由能源转型目标及新能源配储驱动。我们测算，2025年全球储能新增装机有望达到276.6GWH，同比+56%；2026年全球储能新增装机有望达到403.4GWH，同比+46%。Ø 锂电：下游需求超预期，供需错配下涨价预期强•2025年以来锂电下游动储需求两旺，供需错配下产业链涨价预期强。锂电材料前期价格长期处于低位，大量产能被出清，当前行业集中度较高，有效产能难以满足需求的爆发式增长。•分环节看，六氟磷酸锂最新报价19.0万元/吨，比7月的4.9万元/吨报价上涨288%。据Evtank,2024年底全球六氟磷酸锂实际有效产能39.0万吨，预计2025年和2030年需求分别达到24.9万吨和54.5万吨；VC 最新报价23.5万元/吨，较7月4.65万元/吨报价上涨405%，预计2026年VC有效产能11.5万吨，总需求量9.8万吨，供需维持紧平衡。磷酸铁锂正极，2025年以来磷酸铁锂价格下探至约3万元/吨后Q4回升，年内区间涨幅超过30%，下游电池企业对高压实密度、长循环寿命等高端产品需求旺盛；负极材料市场价格总体平稳，各厂仍处于满负荷生产；隔膜行业头部企业公布普涨30%涨价函，湿法隔膜行业第二轮涨价的正式开启，目前仍然在进一步落地过程中。 摘要3请认真阅读文后免责条款Ø 固态：固态电池性能突出，量产时点临近•与传统液态锂电池相比，固态电池具备本征安全性、高能量密度、宽温域、长循环寿命等优势。液态电池向固态电池发展的过程中，材料端固态电解质是最为核心的环节，正负极材料向高压高密度方向升级迭代，同时在正负极中需要添加导电剂以降低电极内阻、提升电子导电性。在制备工艺上，全固态电池引入了干法电极、等静压等新技术，因此需要新增干法电极设备、等静压设备、高压化成分容设备，升级叠片设备。•据高工产研（GGII）预测，至2035年全球锂电池总出货量将达10TWh级别，其中固态电池渗透率有望达到5%—10%。在量产时间表上，2027年成为行业高频提及的核心节点——这不仅是技术突破的攻坚期，更是市场验证的关键窗口，硫化物车规级全固态电池预计将在该年度实现小批量装车。Ø 投资建议：行业方面，展望2026年，电新行业有望迎来周期切换与产业升级，储能海内外景气共振，有望持续高增长，动储需求两旺带动锂电材料供需改善迎来涨价，固态电池技术进步有望带来新机会。维持行业“推荐”评级。个股方面，储能板块建议关注大储阳光电源、阿特斯、海博思创、通润装备，户储德业股份、派能科技等；锂电板块建议关注电池环节宁德时代、亿纬锂能等，材料环节天赐材料、多氟多、天际股份、华盛锂电、海科新源、湖南裕能、尚太科技、恩捷股份等；固态板块建议关注设备先导智能、荣旗科技、宏工科技、纳科诺尔、德龙激光等，材料上海洗霸、厦钨新能、泰和科技、天奈科技等。Ø 风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，上游原材料价格大幅波动，重要技术进展不及预期，海外贸易保护政策，行业竞争加剧，第三方数据统计错误导致的风险，重点关注公司业绩不及预期等。 摘要4请认真阅读文后免责条款目 录3锂电：下游需求超预期，供需错配下涨价预期强2储能：海内外景气共振，有望持续高增长电新行业2025年行情回顾14固态：固态电池性能突出，量产时点临近55投资建议6风险提示请认真阅读文后免责条款 电新行业2025年行情回顾01数据来源：Wind，华龙证券研究所；数据截至2025年12月16日。图1：2025年以来，光伏、风电、电网设备、锂电、电力板块走势(%)6•截至2025年12月16日，电力设备板块实现涨跌幅+36.67%，同期沪深300实现涨跌幅+14.30%，行业超额22.37%。细分板块来看，电网设备板块实现涨跌幅+31.28%，锂电池指数实现涨跌幅+57.73%，风电设备板块实现涨跌幅+35.91%，光伏设备实现涨跌幅+25.16%。•板块对比来看，2025年走势表现锂电>风电设备>电网设备>光伏设备。表1：2025年以来电新电力细分板块涨跌幅数据(%)数据来源：Wind，华龙证券研究所；数据截至2025年12月16日。请认真阅读文后免责条款目 录3锂电：下游需求超预期，供需错配下涨价预期强2储能：海内外景气共振，有望持续高增长电新行业2025年行情回顾14固态：固态电池性能突出，量产时点临近75投资建议6风险提示请认真阅读文后免责条款 2.1需求侧：受益于容量电价等政策，国内储能收益率改善02•136号文及容量电价政策使得国内储能收益模式改变，收益率提升。自2025年2月136号文生效后，新能源电量全面入市、强制配储退出，储能项目的商业模式从“以容量租赁为主的政策兜底”转为“现货峰谷价差套利+辅助服务+容量电价/容量补偿”的市场化组合。•2025年3月以来，各省推出容量电价或容量补偿政策：内蒙古按放电量补偿强度高、宁夏由100元/kW·年过渡至165元/kW·年、甘肃实施330元/kW·年“火储同补”，叠加现货价差与辅助服务后，典型项目IRR中枢抬升至​6–12%​，项