商贸零售行业跟踪周报：海南三亚免税店连续5日销售额破亿，封关后数据成色几何？

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 海南三亚免税店连续 5 日销售额破亿，封关后数据成色几何？ 2025 年 12 月 27 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《林清轩港股上市在即，定位国货高端护肤业绩增速靓丽》 2025-12-22 《商务部谋划“十五五”时期零售业高质量发展，关注品质零售转型机遇》 2025-12-15 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 海南离岛免税新政自 11 月 1 日起正式实施，11 月离岛免税营收同比增速环比提升至 27%。11 月 1 日新政实施首日，海关监管免税销售金额7855 万元，环比 10 月 31 日上涨 6.1%。从 11 月 1 日至 30 日首月总计实现离岛免税销售金额 23.8 亿元，同比+27.1%，较 10 月的 13%增速环比显著提升；购物人数 32.9 万，同比-9.8%；购物件数 190.5 万件，同比-9.8%。其中离境旅客购买离岛免税商品 4100 件，人数 1213 人，金额 906 万元，对全岛增量贡献 0.3%；岛内居民“即购即提”购物人数4357 人，购物件数 13903 件，购物金额 1081 万元，对全岛增量贡献0.4%。 ◼ 海南自 12 月 18 日启动全岛封关以来，免税消费市场持续火爆。据三亚市商务局，12 月 18 日封关首日，三亚国际免税城进店客流超 3.6 万人次，同比增长超 60%，销售额同比上涨 85%。12 月 18 日至 22 日，全市免税销售额累计 5.35 亿元，同比增长 50.3%，连续 5 日销售额均突破亿元。 ◼ 手机、黄金等品类价差明显，助力客单价提升。由于免征关税增值税及消费税，海南封关后海口免税店内黄金单克价 1184 元，较内地 1353 元便宜 12.5%，叠加政府消费券及店铺满减更优惠。苹果 iPhone 17 系列免税价平均比内地官方售价低 7-10%不等，叠加活动力度加大。高单价的手机、黄金等品类的热销显著拉高客单价，2025 年 11 月离岛免税销售客单价 7227 元，较去年同期 5128 元提升 41%。 ◼ 封关后岛民“即购即提”增量贡献比例有望持续提升。据 11 月 1 日离岛免税新政，岛民可凭每个自然年度内的离岛记录不限次数购买“即买即提”商品，其中即买即提商品主要覆盖化妆品、香水等单价低于 2 万的商品。由于 2025 年有效出岛记录从 11 月 1 日政策实施开始，政策首月有购买资格的岛民有限，随时间推移有望贡献更大增量。封关后，政府出台一揽子政策文件鼓励体育赛事、大型演唱会、音乐节等文体项目落地，有望进一步刺激来岛客流。 ◼ 相关标的：建议关注受益于封关的离岛免税行业标的中国中免、海汽集团、王府井，及海南自贸港相关基础设施标的海南机场、美兰空港、海南发展、海峡股份等。 ◼ 风险提示：居民消费需求走弱，行业竞争加剧风险等。 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2024/12/272025/4/272025/8/262025/12/25商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 5 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 5 图 2： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 5 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 12 月 26 日）........................................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 8 1. 本周行业观点 海南离岛免税新政自 11 月 1 日起正式实施，11 月离岛免税营收同比增速环比提升至 27%。11 月 1 日新政实施首日，海关监管免税销售金额 7855 万元，环比 10 月 31 日上涨6.1%。从11月1日至30日首月总计实现离岛免税销售金额23.8亿元，同比+27.1%，较 10 月的 13%增速环比显著提升；购物人数 32.9 万，同比-9.8%；购物件数 190.5 万件，同比-9.8%。其中离境旅客购买离岛免税商品 4100 件