2025年报-2026年一季报点评：业绩稳健增长，注塑-压铸双轮驱动

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 伊之密（300415） 2025 年报&2026 年一季报点评：业绩稳健增长，注塑&压铸双轮驱动 2026 年 04 月 17 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 25.52 一年最低/最高价 19.12/29.79 市净率(倍) 3.52 流通A股市值(百万元) 11,562.91 总市值(百万元) 11,957.70 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.24 资产负债率(%,LF) 62.85 总股本(百万股) 468.56 流通 A 股(百万股) 453.09 相关研究 《伊之密(300415)：2025 年三季报点评：营收稳健增长，拟投资 3.74 亿加码智能制造》 2025-10-29 《伊之密(300415)：2025 年半年报点评：三大业务齐头并进，关注镁合金压铸的新场景》 2025-08-27 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 5,063 6,048 6,977 8,011 9,156 同比（%） 23.61 19.46 15.36 14.82 14.29 归母净利润（百万元） 607.90 708.66 831.19 957.10 1,101.91 同比（%） 27.42 16.58 17.29 15.15 15.13 EPS-最新摊薄（元/股） 1.30 1.51 1.77 2.04 2.35 P/E（现价&最新摊薄） 19.67 16.87 14.39 12.49 10.85 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩稳步增长，海外收入持续高增 2025 年公司实现营收 60.48 亿元，同比+19.46%；实现归母净利润 7.09 亿元，同比+16.58%；实现扣非归母净利润 6.96 亿元，同比+17.71%。公司 2025 年业绩稳健增长主要原因包括①行业景气度企稳回升；②全球化战略加速落地；④半固态镁合金注射成型机在下半年订单快速增长带动压铸机销售增加。 分产品看：注塑机实现营收 43.16 亿元，同比+21.39%；压铸机实现营收 11.89 亿元，同比+33.06%，主要增长原因为公司 2023 年推出新产品后，HII 系列与 LEAP 系列产品销售量快速提升，半固态镁合金注射成型机订单快速增长；橡胶机实现营收 2.97亿元，同比+34.02%。分行业看：汽车/3C/家用电器/包装/日用品/医疗分别实现营收17.44/7.14/5.27/3.25/3.12/2.32亿 元 ， 同 比 +30.90%/-21.08%/49.29%/10.92%/-3.55%/201.46%；分海内外收入看：国内实现营收 42.40 亿元，同比+15.58%。海外区域实现营收 18.08 亿元，同比+29.67%，公司海内外业务同步拓展。 2026Q1 单季度公司实现营收 12.96 亿元，同比+9.22%；实现归母净利润 1.35 亿元，同比+2.02%；实现扣非归母净利润 1.30 亿元，同比+3.68%。 ◼ 销售毛利率和期间费用率保持稳定 2025 年公司销售毛利率为 31.71%，同比-0.24pct。2026Q1 单季度毛利率为 32.58%，同 比 +1.94pct 。 分 业 务 看 ， 2025 年 注 塑 机 / 压 铸 机 / 橡 胶 注 射 机 毛 利 率 分 别 为31.10%/31.26%/40.76%，同比分别-0.68pct/+2.25pct/+0.50pct。2025 年公司销售净利率为 11.75%，同比-0.65pct。2026Q1 单季度净利率为 10.35%，同比-1.17pct。2025 年公司期间费用率 19.07%，同比-0.25pct,其中公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.46%/5.20%/4.55%/0.86%，同比-0.08/-0.01/-0.31/+0.15pct。财务费用率提升系利息支出增加和人民币汇率升值汇兑损失增加所致。 ◼ 产品力与全球化能力不断提升，股权激励彰显公司未来发展信心 1）公司产品力加速提升：①注塑机：2025 年推出 TP5 系列精密节能注塑机，以及全新一代 FF30M 微型精密医疗专用注塑机，产品竞争力再上台阶。②压铸机：成功研制出了重型压铸机 LEAP 系列 7000T、9000T 等超大型压铸机，并于 2025 年实现LEAP 系列 10000 超大型压铸机交付落地；公司在半固态镁合金压铸领域早有布局，已有 HM-M 热室镁合金压铸机和 HPM 半固态镁合金注射成型机两类产品。 2）全球化布局不断完善，海外配套能力逐渐增强：国内方面，公司已形成顺德高黎、五沙、苏州吴江等多基地协同发展的生产格局，公司在浙江南浔建设的华东生产基地一期已经封顶，预计在 2026 年可投入使用。 海外方面，美国俄亥俄工厂及北美技术中心持续承担 HPM 产品，印度古吉拉特邦工厂则主要从事注塑机生产。 3）公布第一期员工持股计划 (草案)，彰显公司未来发展信心：公司公告本次员工持股计划涉及资金规模不超过 2,308.73 万元，总计 900440 股，占公司股本总额 0.19%，本次员工持股计划的参加对象不超过 90 人，含公司部分董事、高级管理人员 6 人。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持公司 2026-2027 年归母净利润预测为 8.31/9.57亿元，预测 2028 年归母净利润为 11.02 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 14/12/11倍，考虑到公司在注塑机/压铸机领域龙头地位，维持公司“增持”评级。 ◼ 风险提示：制造业复苏不及预期，原材料价格波动，海外拓展不及预期。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2025/4/172025/8/162025/12/152026/4/15伊之密沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 伊之密三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5,453 7,928 9,578 11,442 营业总收入 6,048 6,977 8,011 9,156 货币资金及交易性金融资产 585 2,459 3,404 4,488 营业成本(含金融类) 4,130 4,759 5