建筑装饰行业周报：多市场分化运行，聚焦央国企与新质生产力主线

证券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2025.12.25建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢沪深 300 指数，本周，日央行加息落地、美国 11 月 CPI 低于预期，带动全球股市先抑后扬，A 股 AI 产业链及北美链企稳反弹，投资者情绪回暖，虽“高切低”未果、消费领涨股偏题材，但后续仍望围绕 AI 标的展开；债市受宽松传闻短暂修复，然宏观有韧性、货币政策持稳，整体震荡偏弱；商品市场贵金属强势，内盘超跌反弹且黑色领涨，铝存预期差或跑赢铜；美股随 CPI 先抑后扬，后续需关注美国 12 月通胀以明确美联储降息节奏。发债方面，本周城投债发行量环比减少，净融资额为负，受化债及信托新规影响募资渠道收紧；新增专项债发行进度超全年计划，基建投资有望回暖；特别国债无净融资，2025 年额度已收官，发行进度较去年提前 1 个月。经营方面，11 月地产、基建需求仍处筑底阶段。中央经济工作会议定调积极财政与宽松货币的宏观政策，叠加超长期特别国债支撑，重点工程落地节奏有望加快，助力地产、基建需求企稳回升，看好其筑底回升趋势，建议关注相关需求释放。高频数据方面，本周上游建材市场整体疲软，环比持平、同比微降，袋装与散装水泥价格环比差异化波动，市场受需求减弱等因素影响延续震荡调整走势；螺纹钢产量环比上升、同比下降，价格同环比均小幅下跌；石油沥青装置开工率同环比下降。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。多市场分化运行，聚焦央国企与新质生产力主线【2025.12.15-2025.12.21】证券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点2025 年以来，经济呈弱复苏状态，基建保持较强韧性，房地产以稳为主。发债方面，化债政策持续加码，既缓解地方财政收支压力、助力企业修复资产负债表，又推动停滞或进展缓慢的市政工程加速落地，市政管网更新、减隔震设施建设等民生基建实物工作量加快形成，有效投资扩围。专项债发行已完成全年计划发行额的 104.36%。经营方面，11 月地产、基建需求仍处筑底阶段。中央经济工作会议定调积极财政与宽松货币的宏观政策，叠加超长期特别国债支撑，重点工程落地节奏有望加快，助力地产、基建需求企稳回升，看好其筑底回升趋势，建议关注相关需求释放。新房成交面积和二手房成交套数环比增加，本周 30 大中城市商品房成交面积 257.01 万平方米，环比增加 23.59%、同比下降 22.37%，11 大热门城市二手房成交 21437 套，环比增加 1.80%、同比下降 23.28%，房地产止跌信号显现但压力仍存。高频数据方面，本周上游建材市场整体疲软，水泥发运率环比持平、同比微降，袋装与散装水泥价格环比差异化波动；螺纹钢产量环比上升、同比下降，价格同环比均小幅下跌；石油沥青装置开工率 27.60%，同环比下降。本周，经济及相关领域动态活跃、亮点纷呈，物联网产业加速深度融合与高端跃升，终端连接数破千亿级且落地场景丰富，核心技术攻关与政策扶持双轮驱动产业发展；湖南“十四五”期间装配式建筑发展成效显著，建筑业向多元转型且产值亮眼，长沙跻身智能建造试点城市；二连浩特铁路口岸中欧班列通行量创新高，山东“十四五”交通投资大幅增长并构建多元联通格局，中铁特货完成与国铁集团关联交易框架协议签订，“钢铁动脉”联通内外与各地基建发力共同为经济发展注入强劲动力。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。证券研究报告——建筑装饰行业周报二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢沪深 300本周（2025.12.15-2025.12.21),权益市场涨跌互现，商贸零售、非银金融等板块领涨，而成长板块承压，债市震荡偏弱，属相对弱势领域。央行加息落地、美国 11 月 CPI 低于预期，全球股市先抑后扬，带动 A 股 AI 产业链及北美链企稳反弹，投资者情绪回暖，虽市场呈结构性行情且“高切低”未果、消费领涨股偏题材，但后续行情仍有望围绕 AI 相关标的展开；债市受货币政策宽松传闻带动短债引领长债修复，然宏观经济有韧性、货币政策持稳且权益市场提振风险偏好，整体仍震荡偏弱；商品市场贵金属强势，逼空行情扩散至后排品种，内盘超跌反弹且黑色板块领涨，铝因成本优势存在预期差，有望模仿金银比逻辑跑赢已获 AI 受益共识的铜；海外方面，日央行加息落地且市场提前消化、行长表态偏鸽，美股受 CPI 数据影响先抑后扬，后续需关注美国 12 月通胀数据以明确美联储降息节奏。具体来看，上证指数周收涨 0.03%，收报 3890.45，沪深 300收跌 0.28%，收报 4568.18 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌 0.10%，收报 2087.16 点，跑赢沪深 300 指数，跑输上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨 1.08%，房屋建设Ⅱ周收涨0.59%，涨幅居前，工程咨询服务Ⅱ收跌 1.02%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 105家上涨、58 家下跌，涨幅前五名的公司分别为：科新发展（23.48%）、中天精装（12.03%）、中材国际（10.78%）、ST 柯利达（10.30%）、华蓝集团（7.68%），跌幅前五名的公司分别为：*ST 正平（-22.26%）、能辉科技（-18.36%）、*ST 建艺（-14.80%）、海南发展（-13.35%）、招标股份（-13.04%）。证券研究报告——建筑装饰行业周报图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1科新发展23.48152.072中天精装12.0330.753中材国际10.78144ST 柯利达10.30176.905苏文电能7.686.54排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1*ST 正平-22.2623.822能辉科技-18.3628.823ST 建艺-14.80-10.054海南发展-13.3555.515招标股份-13.0471.20数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位