传媒行业周报：大厂加速模型升级，继续布局游戏等多模态AI应用

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 传媒 2025 年 12 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《坚定布局游戏板块—行业周报》-2025.12.14 《聚焦豆包 AI 进展及游戏、电影上新—行业周报》-2025.12.7 《继续布局游戏等 AI 应用，积极关注电影市场回暖—行业周报》-2025.11.30 大厂加速模型升级，继续布局游戏等多模态 AI 应用 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  字节/阿里/腾讯/谷歌再度升级多模态模型，智谱拟港交所 IPO，继续布局 AI 12 月 16 日，阿里巴巴发布新一代万相 2.6 系列模型，为国内首个支持角色扮演功能的视频模型及全球功能最全的视频生成模型，单次视频生成时长实现国内最高的 15 秒，且同时支持音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能。12 月 17 日，腾讯混元世界模型 1.5 正式发布，其只需输入文字描述或图片即可创建专属的互动世界，用户通过键盘、鼠标或手柄，即可实时控制虚拟相机的移动和转向，像玩游戏一样自由探索 AI 生成的世界，还首次开源业界最系统、最全面的实时世界模型框架，并提出重构记忆力、长上下文蒸馏、基于 3D 的自回归扩散模型强化学习等算法模块。12 月 18 日，豆包大模型 1.8 及音视频创作模型 Seedance1.5 Pro 正式发布，前者面向多模态 Agent 场景进行了定向优化，其工具调用能力、复杂指令遵循能力及 OS Agent 能力显著增强，在视觉推理、通用视觉问答、空间理解及视频理解等任务中，均获得最佳或接近最佳成绩；Seedance 1.5 pro 支持音视频联合生成，在视听协同、视觉张力和叙事协调性等方面实现突破。另外，12 月 18 日，谷歌发布 Gemini 3 Flash，并表示为其迄今最强智能体模型，官方测评显示其在专业多模态测试 MMMU Pro、复杂推理测试 ARC-AGI-2 等方面还能略胜 Gemini 3 Pro；12 月 19 日，港交所官网显示，大模型企业智谱已通过港交所聆讯，并披露招股书。我们认为，阿里/腾讯/字节/谷歌等科技大厂继续升级视频/音频/3D 生成等多模态模型，或为加大模型训练算力/语料投入的结果，并有望更深入运用于视频/游戏/音乐/设计等内容创作领域，赋能内容生产继续降本提效，提升多样性、个性化、强交互性内容供给，并拉动推理算力需求；而智谱 IPO 或带动大模型公司加快资本化、丰富融资渠道，助力模型训练及性能提升。我们建议继续布局多模态 AI 应用及推理算力方向：（1）AI 视频：重点推荐快手、上海电影、芒果超媒、阅文集团，受益标的包括华策影视、光线传媒、中文在线等；（2）AI 音乐：重点推荐盛天网络、网易云音乐；（3）AI 设计：受益标的包括美图公司、视觉中国；（4）推理算力：重点推荐顺网科技。  旺季临近，继续关注新游上线及长青游戏运营表现，积极布局游戏板块 吉比特《九牧之野》12.18 公测上线后，iPhone 免费榜/畅销榜最高排名第 1/22；巨人网络《超自然行动组》在运营活动推动下，近一周 iPhone 免费/畅销榜排名最高升至 15/11。此外，金山软件《鹅鸭杀》将于 2026.1.7 上线，哔哩哔哩于 12.19曝光全新捉宠游戏《闪耀吧！噜咪》并开启测试招募，同赛道的腾讯《洛克王国世界》已定档 2026.3.26 上线，《伊莫》已宣布开启二测，《蓝色星原：旅谣》已公布海外发行计划。供需共振下游戏行业或延续高景气，叠加捉宠等全新品类扩张、AI 持续赋能研发提效和玩法丰富性提升，打开长期成长空间，建议加码布局游戏，重点推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股，受益标的包括世纪华通、三七互娱、百奥家庭互动等。  风险提示：AI 应用商业化收入、游戏流水等低于预期。 -24%-12%0%12%24%36%2024-122025-042025-08传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/17 目录 1、 行业数据综述：《三角洲行动》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《疯狂动物城 2》获得周票房冠军 ......................................................................................................................................................... 3 2、 行业新闻综述：大厂持续投入大模型，国内游戏市场规模、用户数双创新高 ................................................................. 9 2.1、 AIGC：谷歌 Gemini 3 Flash 突破“性能-成本-速度”帕累托极限；国内大厂加大资源投入，持续迭代大模型；智谱 AI 港股 IPO 在即 .............................................................................................................................................................. 9 2.2、 游戏：应用商店“税收”下降或为趋势，2025 年游戏市场规模、用户数双创新高 ........................................... 11 2.3、 影视：百度加码漫剧布局，AI 剧本开始分享短剧蛋糕 ........................................................................................... 12 3、 公告总结：哔哩哔哩推出股权激励，百纳千成拟收购 AI 营销公司众联世纪，中文在线拟发行 H 股 ........................ 12 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2025 年第 51 周表现居市场上游，体育板块表现较好 ................................................... 13 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图 1： iOS 游戏免费榜排名——《三角洲行动》为内地 iOS 游戏免费榜