建筑材料行业：电子纱／布提价，关注政策情况

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 电子纱/布提价，关注政策情况 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 玻纤电子纱及传统电子布供需紧张，行业积极提价。根据卓创资讯，月初受供需紧俏提振，加之终端市场成本上涨明显，下游 PCB 市场价格纷纷提涨，而价格提涨向上传导，近期 D、E 系列产品涨幅明显，传统G75 电子纱及 7628 电子布价格亦有相应提涨，涨幅 300 元/吨左右，后市高端产品价格仍存进一步提涨预期。此次提价为 10 月初敲定，主要为明年新签订单价格奠定基础，同时也为明年新增产能投放后降价预留空间。结合 10 月行业龙头对粗纱产品的积极复价，明年玻纤行业盈利中枢将显著提升，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等。 ⚫ 消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨1.3%。据数字水泥网，截至2025年 12 月 5 日，全国水泥均价 355 元/吨，环比+4.50 元/吨，同比-70.33元/吨；全国水泥出货率 44.60%，环比-0.80%，同比-2.07pct。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，预计后期水泥价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，关注华新水泥（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、华润建材科技、塔牌集团。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃涨跌互现；光伏玻璃部分价格承压下滑。据卓创资讯，截至 2025 年 12 月 4 日，国内浮法玻璃均价 1168 元/吨，环比+1.2%，同比去年-17.6%。库存天数 29.77 天，较上周四库存减少 0.65 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 12.32 元/平方米左右，环比-3.1%，样本库存天数约 31.07 天，环比增加 5.92%。当前玻璃龙头估值偏低，关注旗滨集团、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、南玻 A、山东药玻。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱市场短期稳价出货，电子纱价格上涨。据卓创资讯，截至 2025 年 12 月 4 日，国内 2400tex 缠绕直接纱主流成交价格3250-3700 元/吨不等，较上一周均价（3535.25）持平，同比缩减 4.77%；电子纱 G75 主流报价 9200-9500 元/吨不等，较上一周均价上涨2.57%，高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格高位维持。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-12-07 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:发改委治理价格无序竞争，关注行业供给变化 2025-11-30 建筑材料行业:地产政策预期再起，重视建材底部配置机会 2025-11-23 建筑材料行业:行业需求承压，关注政策动态 2025-11-16 [Table_Contacts] 联系人： 李陶然 15308212715 litaoran@gf.com.cn -11%-5%1%7%13%20%12/2402/2504/2507/2509/2511/25建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 13.45 2025/10/31 买入 15.18 0.42 0.76 31.84 17.64 9.67 7.68 4.1 7.1 三棵树 603737.SH RMB 46.69 2025/10/23 买入 63.12 1.25 1.80 37.35 25.89 17.87 14.19 26.1 29.7 坚朗五金 002791.SZ RMB 22.29 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 10.04 7.96 5.07 4.19 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 25.09 2025/10/30 买入 29.64 1.95 2.28 12.85 11.00 8.14 7.15 12.0 12.9 伟星新材 002372.SZ RMB 10.48 2025/10/29 买入 15.37 0.54 0.63 19.32 16.66 12.75 11.24 16.3 18.3 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.91 2025/9/2 买入 8.45 0.35 0.42 19.68 16.36 5.76 5.26 5.3 6.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 13.42 2025/10/30 买入 17.78 0.94 1.19 14.23 11.32 7.85 6.40 24.4 28.9 王力安防 605268.SH RMB 10.71 2024/4/30 买入 11.80 0.65 0.91 16.48 11.77 7.14 5.91 12.0 13.6 箭牌家居 001322.SZ RMB 8.42 2024/4/22 买入 9.93 0.63 0.76 13.37