食品饮料行业26Q1持仓分析：白酒见底，大众品改善

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 深度分析|食品饮料 证券研究报告 [Table_Title] 食品饮料行业 26Q1 持仓分析：白酒见底，大众品改善 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 食品饮料板块持仓占比继续下降，主动权益视角下超配比例略有下降。全基口径下 26Q1 食品饮料板块重仓持股占比 5.6%，环比 25Q4 下滑0.5pct，较 Wind 全 A 的超配比例为+2.0pct。从持有食品饮料板块的基金类型看，26Q1 主动权益基金占比环比提升 3.3pct 至 35.6%，被动基金占比则环比下降至 57.8%。其中主动权益基金 26Q1 在食品饮料板块的持仓占比环比下滑 0.1pct 至 3.9%，超配比例环比略有下降，其中白酒板块超配比例环比基本持平。 ⚫ 白酒持仓占比回落见底，大众品持仓占比回暖。（1）白酒方面：26Q1基金持仓占比有所回落。全基/主动权益口径下白酒重仓比例分别环比-0.6pct/环比持平至 4.5%/2.9%，超配比例为+2.1pct/+0.5pct；若剔除四大机构，主动权益基金白酒持仓占比已连续第七个季度落入低配区间。对比两轮白酒基金持仓低点，当前板块超配比例已降至极悲观预期下的历史低点水平，看好后续预期修复所带来的加仓弹性。（2）大众品方面：全基口径下， 26Q1 大众品持仓占比环比回升 0.06pct 至 1.04%，但整体仍处于低配状态（较基准-0.2pct）。乳品、啤酒、调味发酵品、食品综合等主要大众品子板块持仓占比均有所回升。 ⚫ 白酒个股持仓占比普遍回落，大众品龙头企业持仓表现分化。全基口径来看，26Q1 基金重仓前 20 大个股中，食品饮料企业中仅贵州茅台一家，排序维持在第四名。若仅考虑主动权益基金持仓，茅台排名位居第五名。白酒方面个股基金持仓占比环比普遍回落，五粮液持仓占比重回第二。大众品方面部分龙头个股基金持仓表现分化，海天味业、安井食品、燕京啤酒等个股 26Q1 基金持仓占比、持有基金数量提升均较为明显。 ⚫ 投资建议：（1）白酒：板块历经四年调整期，2026 年有望迎来新一轮发展周期。核心推荐：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、舍得酒业。（2）大众品：2025 年部分子赛道已率先企稳，展望 2026 年，行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股机会。核心推荐：安井食品、天味食品、百龙创园、燕京啤酒、东鹏饮料、安琪酵母、新乳业、立高食品、盐津铺子、千禾味业、锅圈、万辰集团。 ⚫ 风险提示：经济面复苏待观察；消费力恢复不及预期；食品安全问题。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 符蓉 SAC 执证号：S0260523120002 SFC CE No. BWC944 021-38003552 furong@gf.com.cn 分析师： 谌保罗 SAC 执证号：S0260525120001 0755-82298506 chenbaoluo@gf.com.cn 请注意，谌保罗并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 食品饮料行业:周度聚焦：如何看当下的白酒行业？ 2026-04-19 食品饮料行业:食饮龙头成本构成及趋势详解——月度聚焦 202603 2026-04-16 食品饮料行业:如何看待天味食品成长性？ 2026-04-12 [Table_Contacts] -14%-5%4%12%21%30%04/2507/2509/2511/2502/2604/26食品饮料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 深度分析|食品饮料 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 安井食品 603345.SH CNY 94.60 2026/03/31 买入 112.59 5.12 5.91 18.48 16.01 10.86 9.54 10.70 11.90 天味食品 603317.SH CNY 13.55 2026/03/12 买入 14.94 0.60 0.66 22.58 20.53 17.44 15.58 13.90 15.20 百龙创园 605016.SH CNY 26.15 2026/04/08 买入 30.49 1.17 1.57 22.35 16.66 14.92 10.93 21.40 23.80 燕京啤酒 000729.SZ CNY 12.81 2026/04/15 买入 17.15 0.75 0.88 17.08 14.56 10.55 9.27 12.80 14.20 东鹏饮料 605499.SH CNY 201.40 2026/04/01 买入 299.95 10.01 12.00 20.12 16.78 15.53 13.08 26.50 28.60 安琪酵母 600298.SH CNY 39.25 2026/04/01 买入 42.17 2.11 2.47 18.60 15.89 10.38 9.17 13.70 14.40 新乳业 002946.SZ CNY 18.06 2026/03/23 买入 22.00 1.00 1.16 18.06 15.57 9.60 8.86 20.10 21.20 立高食品 300973.SZ CNY 33.75 2026/01/22 买入 58.73 2.35 2.81 14.36 12.01 7.16 6.37 15.70 17.80 盐津铺子 002847.SZ CNY 54.12 2026/04/08 买入 69.23 3.15 3.87 17.18 13.98 11.81 9.86 33.50 34.20 千禾味业 603027.SH CNY 9.46 2025/11/24 买入 10.40 0.42 0.46 22.52 20.57 17.14 15.53 13.20 14.40 锅圈 02517.HK HKD 3.05 2026/03/13 增持 4.53 0.22 0.29 12.15 9.22 7.46 5.94 18.80 22.40 万辰集团 300972.SZ CNY 208.98 2026/03/19 买入 247.38 12.37 15.76 16.89 13.26 7.73 6.16 75.40 57.40 泸州老窖 000