科技行业年度策略：2026年展望，AI能力跃迁驱动商业化全面提速

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 2026 年展望：AI 能力跃迁驱动商业化全面提速 华泰研究 科技 增持 (维持) 计算机 增持 (维持) 谢春生 研究员 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 郭雅丽 研究员 SAC No. S0570515060003 SFC No. BQB164 guoyali@htsc.com +(86) 21 3847 6016 范昳蕊 研究员 SAC No. S0570521060004 SFC No. BWD469 fanyirui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 袁泽世*，PhD 研究员 SAC No. S0570524090001 yuanzeshi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 岳铂雄* 研究员 SAC No. S0570524080004 yueboxiong@htsc.com +(86) 21 3847 6087 王浩天* 联系人 SAC No. S0570125010006 wanghaotian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 徐诚伟* 联系人 SAC No. S0570125070089 xuchengwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 第四范式 6682 HK 87.00 买入 鼎捷数智 300378 CH 68.07 买入 嘉和美康 688246 CH 33.17 买入 虹软科技 688088 CH 73.47 买入 网宿科技 300017 CH 14.47 买入 福昕软件 688095 CH 119.23 买入 浪潮信息 000977 CH 83.20 买入 能科科技 603859 CH 50.68 买入 深信服 300454 CH 145.80 买入 金山办公 688111 CH 380.80 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 12 月 15 日│中国内地 年度策略 2026 年展望：AI 能力跃迁驱动商业化全面提速 全球 AI 产业正处于能力跃迁与商业化加速的交汇点。模型端，中美两国的头部厂商仍将主导全球大模型格局，美国依托算力与后训练优势持续保持领先，国内厂商则在架构优化、注意力加速等方向形成差异化突破，Scaling Law 2.0 驱动下的迭代分化趋势愈发明显。算力端，推理范式的全面升级带来算力需求结构的深刻变化，连续推理、多模态生成等高价值场景将成为未来增量的核心来源；同时，云厂商 Capex 上修与超大规模合作模式的扩散正推动全球数据中心建设进入新加速点。应用端，2026 年有望成为 AI 商业化的关键拐点，模型能力、工程体系与商业模式的同步成熟将推动 AI 应用从“工具可用”迈向“价值可兑付”，看好 AI 应用商业化加速。 大模型：中美两国或将长期主导全球大模型的发展 全球主流大模型集中于中美，两国头部厂商或长期占据主导优势。基于Artificial Analysis 的数据与模型智能指标观察，当前头部模型整体由美国阵营领跑，海外最具代表性者为 OpenAI、xAI、Anthropic 与 Google。国内方面，从模型性能维度评估，DeepSeek、Qwen（阿里系）、智谱模型位居前列，Kimi 与 MiniMax 等亦处于国内较为领先的行列，腾讯模型在多模态和 3D 上处于领先地位。当下，强化学习+后训练范式依然主导着模型的迭代。而在 Scaling Law 2.0 驱动下，中美模型迭代路径分化明显：海外重心由预训练转向后训练与强化学习，依靠算力取得性能优势；国内在算力受限下更侧重架构与算法精修，以注意力优化技术提升训练推理效率与性价比。 AI 算力：推理范式跃迁驱动算力建设加速 在推理范式全面升级的大背景下，全球算力需求正沿着“用户×时长×深度”的三角模型快速扩张，算力增长进入新一轮结构性上升周期。基于 OpenAI、Google、Microsoft 等厂商近期数据观察，AI 应用用户数与使用时长持续提升，推理深度由通用对话向复杂任务、连续推理与长期运行加速演进，新形态应用显著拉动推理侧算力消耗。在供给与商业化侧，Google 等云厂商的Token 消耗量保持高位，未来将更多由高价值应用驱动；合作模式与融资结构亦在重塑算力供给节奏，OpenAI 牵头的 36GW 合作项目以及北美 CSP Capex 上修均指向算力建设节奏的进一步提速。总体来看，推理范式的跃迁正与数据中心投资加速形成共振。 AI 应用：商业化临界点将至，2026 年有望迎来规模化跃迁 AI 应用正站在大规模商业化临界点前夕。经历 2023-2025 年的连续三年迭代，AI 应用的演进路径已逐步清晰：全球 AI 应用正在跨过由“工具可用”迈向“价值可兑付”的关键阶段。展望 2026 年，我们认为 AI 应用的放量节奏将由“单点突破”加速切换至“结构性扩散”。驱动力主要来自三方面：1）模型能力持续迭代，推理能力、Agent 执行能力、可控性持续增强，为AI 应用提供更强的工程化底座；2）数据体系、企业级 AI 中台及可观测性工具逐步成熟，应用的交付成本与部署难度持续下降；3）商业模式从订阅式向用量/效果付费演进，为 AI 应用的规模化提供更广阔的场景承载空间。重点公司推荐：第四范式、鼎捷数智、虹软科技、嘉和美康、网宿科技、浪潮信息、福昕软件、深信服、能科科技、金山办公。 风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期，中美竞争加剧。研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (17)(1)153147Dec-24Apr-25Aug-25Dec-25(%)科技计算机沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 中美两国持续引领大模型迭代 ...................................................................................................................................... 5 Transformer 架构依然主流，Diffusion 值得关注 ................................................................................................... 8 Scaling Law 2.0 下，中美模型迭代的差异化路径 .....................................................