商贸零售行业跟踪周报：商务部谋划“十五五”时期零售业高质量发展，关注品质零售转型机遇

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 商务部谋划“十五五”时期零售业高质量发展，关注品质零售转型机遇 2025 年 12 月 15 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《陕西旅游主板 IPO 过会，招股书详细拆解》 2025-11-10 《“茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新》 2025-11-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 周观点（注：文中“本周”指的 12 月 8 日至 12 月 14 日） ◼ 事件：12 月 11 日，商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人表示，零售业是国民经济的基础性行业，也是商贸流通体系中最贴近消费者的关键环节。商务部将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，加大政策支持力度。 ◼ 看好品质零售调改升级大方向。发言原文：“一是出台加快零售业创新发展的意见，统筹规划合理布局、提升商品服务质量、协同优化存量增量、推动线上线下公平竞争，实现新供给新需求良性互动”；“三是推进零售业创新提升工程，通过开展城市试点，打造一批引领带动性强的零售场景，推出一批融合创新的业态模式，培育一批具有国际竞争力的零售企业，推动构建现代零售体系”。我们认为，2025 年是零售调改大年，一系列传统零售企业通过调改，显著提升产品和服务品质。政策鼓励零售业提升商品服务质量，通过调改等手段提升品质是目前行业的重点发展方向，我们继续看好行业调改升级大趋势。 ◼ 看好下沉市场零售发展。发言会原文：“二是总结各地好经验好做法，发展新业态新模式新场景，更加注重下沉市场，激发消费潜力”。目前下沉市场仍是竞争相对不激烈、优质供给较少的地区，零售企业更容易通过品质突围，且线下消费氛围浓厚，有利于零售企业发展，我们看好具备下沉能力的零售企业在下沉市场实现增长。 ◼ 投资建议：推荐超市调改龙头永辉超市、兴趣零售+下沉能力强大的名创优品，建议关注汇嘉时代、步步高、新华百货等门店调改标的。 本周行情回顾 ◼ 本周（12 月 8 日至 12 月 14 日），申万商贸零售指数涨跌幅-0.21%，申万社会服务-0.76%，申万美容护理-1.64%，上证综指-0.34%，深证成指+0.84%，创业板指+2.74%，沪深 300 指数-0.08%。 ◼ 年初至今（1 月 2 日至 12 月 14 日），申万商贸零售指数涨跌幅+2.97%，申万社会服务+8.79%，申万美容护理-1.55%，上证综指+16.04%，深证成指+27.31%，创业板指+49.16%，沪深 300 指数+16.42%。 ◼ 风险提示：调改门店盈利能力不稳定，终端需求波动，行业竞争加剧等。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2024/12/162025/4/152025/8/132025/12/11商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 7 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 5 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 7 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 5 图 2： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 5 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 12 月 14 日）........................................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 7 1. 本周行业观点 事件：12 月 11 日，商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人表示，零售业是国民经济的基础性行业，也是商贸流通体系中最贴近消费者的关键环节。商务部将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，加大政策支持力度。 看好品质零售调改升级大方向。发言原文：“一是出台加快零售业创新发展的意见，统筹规划合理布局、提升商品服务质量、协同优化存量增量、推动线上线下公平竞争，实现新供给新需求良性互动”；“三是推进零售业创新提升工程，通过开展城市试点，打造一批引领带动性强的零售场景，推出一批融合创新的业态模式，培育一批具有国际竞争力的零售企业，推动构建现代零售体系”。我们认为，2025 年是零售调改大年，一系列传统零售企业通过调改，显著提升产品和服务品质。政