电力设备行业投资策略：光伏拐点已现，储能大势所趋

电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 电力设备 2025 年 12 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《动储需求旺盛，产业链供需拐点已至—锂电行业 2026 年度投资策略》-2025.12.1 《欧洲电动车销量月报（2025 年 10月）：法国社会租赁计划落地后 BEV销量同比明显提速—行业点评报告》-2025.11.24 《低空经济行业周报（第四十一期）：进博会上多项低空经济订单签约，时的科技总部落户上海—行业周报》-2025.11.9 光伏拐点已现，储能大势所趋 ——行业投资策略 殷晟路（分析师） 周航（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 zhouhang1@kysec.cn 证书编号：S0790125050020  光伏拐点已现：反内卷持续推进，关注底部反转 当前光伏行业反内卷已取得一定积极成效，Q3 主链上游环节预计显著减亏。后续重点关注供需两条主线： （1）供给侧：硅料收储平台落地及产业链限产措施。 （2）需求侧：关注“十五五”光伏装机需求支撑，出口退税取消及严禁低于成本价销售要求的执行。 在供需两端反内卷的推进下，产业链供需关系有望迎来快速修复，并推动组件价格抬升。具备阿尔法的标的在行业贝塔修复中具备更大弹性。 受益标的： 硅料：通威股份、大全能源、协鑫科技、新特能源； BC 技术：爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、拉普拉斯； 硅片：弘元绿能、双良节能、 TCL 中环； 电池组件：晶澳科技、晶科能源、天合光能、钧达股份、横店东磁； 贱金属化：博迁新材、帝科股份、聚和材料； 金刚线：美畅股份、高测股份； 玻璃：福莱特、信义光能、旗滨集团； 边框：永臻股份、鑫铂股份； 胶膜：福斯特、海优新材。  储能大势所趋：国内外需求强劲，有望量价同升 当前储能行业呈现供需两旺态势，国内外需求共振，新型储能“一芯难求”，头部电池企业持续满产，电池价格延续上涨趋势，供应链整体具备价格传导能力。需求支撑+供给紧缺+上游挺价，储能景气度有望持续。 兼具规模交付能力、技术创新能力和全生命周期服务能力的头部企业具备显著竞争优势。 受益标的： 大储：阳光电源、海博思创、阿特斯、上能电气； 工商储&户储：德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源； 电芯：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、瑞浦兰钧、国轩高科、鹏辉能源、欣旺达、派能科技、普利特。  风险提示：政策力度不及预期，行业产能出清进展不及预期，新技术产业化进度不及预期。 -29%-14%0%14%29%43%58%2024-122025-042025-08电力设备沪深300相关研究报告 行业研究 行业投资策略 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 光伏拐点已现：反内卷持续推进，关注底部反转 ................................................................................................................. 4 1.1、 行业底部长期震荡，反内卷势在必行 .......................................................................................................................... 4 1.1.1、 各环节产能严重过剩 .......................................................................................................................................... 4 1.1.2、 各环节价格跌穿成本 .......................................................................................................................................... 4 1.1.3、 需求增速大幅减缓 .............................................................................................................................................. 5 1.2、 反内卷深入推进，行业拐点已现 ................................................................................................................................. 6 1.2.1、 本轮光伏行业反内卷始于上层指导 ................................................................................................................... 6 1.2.2、 能耗标准或大幅收紧 .......................................................................................................................................... 8 1.2.3、 产业链价格回暖 .................................................................................................................................................. 8 1.3、 硅料：反内卷最先受益环节 ......................................................................................................................................... 9 1.4、 BC 技术：技术红利释放 ............................................................................................................................................. 10 1.5、 贱金属化：电池降本的必由之路 .............................................................