有色金属行业周报：磁材头部企业已获出口许可证，关注稀土板块投资机会

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 磁材头部企业已获出口许可证，关注稀土板块投资机会 有色金属行业周报（2025.12.1 -2025.12.7）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：铜 TC/RC 谈判启幕，白银逼仓+锡钽供应担忧成焦点—有色金属行业周报（2025.11.24 -2025.11.30） 2025-11-30 有色金属：锑价触底回升且明显反弹，关注锑相 关 投 资 机 会 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2025.11.17 -2025.11.23） 2025-11-24 有色金属：Comex 铜延续累库，预期将加剧非美区域供需压力 —有色金属行业周报（2025.11.10 -2025.11.16） 2025-11-19 本周核心关注一：商务部表示，中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制 12 月 4 日，商务部举行例行新闻发布会。新闻发言人就开展稀土相关物项出口管制进行了回应，发言人何亚东表示，“中国政府依法依规开展稀土相关物项的出口管制工作，据我所知，只要是用于民用用途的，合规的出口申请，中国政府都及时予以了批准。”根据华尔街见闻显示，记者从知情人士处获悉，金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证。有业内人士表示，通用许可证的应用将简化稀土永磁企业出口流程，加快交付速度，利于稀土永磁行业下游需求恢复。 本周核心关注二：美国“小非农”创两年半来最大降幅，小企业成就业寒冬重灾区 周三（12 月 3 日）美股盘前，美国自动数据处理公司（ADP）发布的数据显示，11 月私营部门减少 3.2 万个就业岗位，上一次出现这样降幅还是在2023 年 3 月，市场原本以为会增加 1 万个，10 月时增加了 4.7 万个。这份“小非农”报告是美联储在 12 月 9 日至 10 日会议前所获得的最后一份就业数据。尽管部分官员对进一步宽松表示担忧，但市场认为美联储再次降息 25个基点的概率接近 90%。 本周核心关注三：艾芬豪卡莫阿-卡库拉铜矿产量下降 据 Mining.com 网站报道，艾芬豪矿业公司称，尽管在矿震导致涌水后已经尽最大努力恢复，但其在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）联合铜矿 2026 年产量仍将低于 2024 年水平。艾芬豪公司周三称，预计该矿2026 年产量在 38 万吨-42 万吨之间，2027 年将增长 30%至 50～54 万吨。公司还维持 55 万吨的年产量预期不变。 本周核心关注四：印度 Adani 和 Hindalco 寻求秘鲁铜资产，因需求激增 12 月 5 日（周五），一名秘鲁高级外交官表示，印度企业集团阿达尼（Adani）和印度铝业公司（Hindalco Industries）正在探索在秘鲁铜行业的投资，可能是通过合资企业，也可能是参股现有矿山。 秘鲁是全球第三大铜生产国，铜用于电力线路、建筑和制造业等行业。在与印度谈判一项更广泛的自由贸易协定之际，该国正在吸引新的投资。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2025 年 12 月 08 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2025 年 12 月 08 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色板块表现市场第一 .......................................................................... 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：刚果金地缘加大锡供给担忧叠加铜冶炼端减产可期，锡铜领涨板块 ......... 5 2.2 贵金属：白银创历史新高，近十年低位库存引发逼仓行情 .......................................... 7 2.3 能源金属：储能与 AI 需求共振，碳酸锂价格明显上涨 ............................................... 8 2.4 战略金属：磁材头部企业已获出口许可证，关注稀土板块投资机会 ........................... 9 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 11 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：2025.12.1-2025.12.7 申万一级行业周涨跌幅 ................................................................ 3 图 2：2025.12.1-2025.12.7 申万有色二级行业周涨跌幅（%） .............................................. 3 图 3：2025.12.1-2025.12.7 行业领涨和涨幅靠后标的（%） .................................................. 3 图 4：2015-2025 年（截至 11 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ..................................... 6 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 6 图 6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨） ................................................................. 6 图 7：电解铝运行产能的产能利用率达到历史最高（左轴单位为万吨，右轴单位为%） ........ 6 图 8：2022-2025 年 LME 锌和上期所锌价情况