立足于切磨抛设备，多场景需求持续打开

http://www.huajinsc.cn/1 / 7请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 12 月 05 日公司研究●证券研究报告宇晶股份（002943.SZ）公司快报立足于切磨抛设备，多场景需求持续打开投资要点 立足于高精密数控切、磨、抛设备，“设备+耗材+加工服务”协同发展：公司成立于 1998 年，于 2018 年 11 月 29 日在深交所上市。自成立至今，公司一直专注于光伏、新能源汽车与消费电子行业的智能装备制造，主要从事多线切割机、研磨抛光机等硬脆材料加工装备、金刚石线、热场系统及光伏硅片系列产品的研发、生产和销售。公司产品主要用于太阳能光伏硅片、蓝宝石、碳化硅、手机触摸屏及后盖、视窗玻璃、LED 照明、磁性材料、压电水晶及陶瓷等硬脆材料的精密加工，广泛应用于光伏行业、消费电子行业、汽车工业与仪器仪表等行业，在国内多线切割机、研磨抛光机等生产及研发领域处于领先地位。公司服务的客户众多，包括比亚迪、富士康、BOE、阿特斯、天合光能、美科等。2024 年，公司实现营业收入 10.38亿元，较上年同期下降 20.42%。公司 2024 年业绩下降的原因主要是由于光伏领域业务在收入中占比较高，受光伏行业扩建产能快速释放影响，市场竞争加剧、产业链价格持续下跌，行业整体毛利及盈利水平下降。2025 年前三季度，公司实现营收 7.17 亿元，同比下降 24.03%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.23 亿元，同比下降 28.99%。但 2025 年 Q3 单季度公司实现营收 2.34 亿元，同比增长10.01%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.11 亿元，同比增长 172.80%。 持续加强消费电子、半导体、新能源汽车及新兴领域的业务拓展，未来成长可期：消费电子领域，公司研发制造的高精密多线切割机及配套的金刚线产品和研磨抛光机，广泛应用于消费电子玻璃、蓝宝石、陶瓷等硬脆材料切割、研磨、抛光等关键工序。玻璃、蓝宝石、陶瓷等硬脆材料作为智能消费电子硬件的重要结构件部分，广泛应用于智能手机、平板电脑、智能手表、VR 眼镜、汽车中控屏等与触控相关的电子设备中。公司拥有蓝思科技等重要客户，未来有望受益于终端产品结构件的持续创新。半导体方面，碳化硅是第三代半导体核心材料，因其耐高温、耐高压、高频、大功率、抗辐射等特点被广泛应用于以 5G 通信、国防军工、航空航天为代表的射频领域和以新能源汽车、以“新基建”为代表的电力电子领域。目前，碳化硅衬底行业正处于尺寸升级的关键发展阶段，行业正在由 6 英寸、8 英寸向大尺寸碳化硅衬底升级阶段，公司应用于碳化硅衬底材料加工的 6-8 英寸高精密数控切、磨、抛设备已实现批量销售，成为碳化硅衬底加工设备的主要供应商之一。同时，公司也在推动应用于半导体 12 寸硅片切割的高精密多线切割设备的研发。我们看好公司在未来碳化硅衬底升级过程中的市场机会。此外，在光伏领域，公司正在通过出海战略积极开拓海外光伏市场。整体上来看，我们认为公司一方面加强新品研发，另一方面拥有优质的下游客户，且在持续积极进行多领域业务拓展，未来伴随着下游需求持续释放，公司成长前景可期。 投资建议：我们预测公司 2025 年~2027 年分别实现营收 10.53 亿元、16.82 亿元、22.76 亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润 0.21 亿元、1.97 亿元、3.06亿元，对应 PE 分别为 326.7 倍、34.3 倍、22.0 倍。考虑到公司持续积极进行多领域业务拓展，未来伴随着下游需求持续释放，成长前景可期，首次覆盖，给予“买机械 | 机床设备Ⅲ投资评级买入(首次)股价(2025-12-05)32.85 元交易数据总市值（百万元）6,749.30流通市值（百万元）4,351.60总股本（百万股）205.46流通股本（百万股）132.4712 个月价格区间37.81/18.01一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-1.64-14.7844.87绝对收益-2.38-9.7561.5分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn分析师王臣复SAC 执业证书编号：S0910523020006wangchenfu@huajinsc.cn相关报告公司快报/机床设备Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 7请务必阅读正文之后的免责条款部分入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险、同业竞争格局加剧风险、新品研发不及预期风险。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,3041,0381,0531,6822,276YoY(%)62.2-20.41.559.735.3归母净利润(百万元)113-37521197306YoY(%)16.2-431.6105.5852.055.8毛利率(%)29.017.222.228.731.7EPS(摊薄/元)0.55-1.820.100.961.49ROE(%)8.1-50.22.519.623.8P/E(倍)59.7-18.0326.734.322.0P/B(倍)5.17.87.66.45.0净利率(%)8.7-36.12.011.713.5数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/机床设备Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 7请务必阅读正文之后的免责条款部分一、盈利预测及业务拆分1、高精密数控切磨抛设备方面，考虑到公司持续推动多场景业务拓展，下游市场需求也有望回暖，我们预计 2025 年-2027 年公司该业务增速分别为 10.00%、80.00%、40.00%，预计该业务毛利率分别为 27.00%、32.00%、34.00%；2、硅片及切片加工服务方面，考虑到公司持续推动出海战略，积极开拓海外光伏市场，我们预计 2025 年-2027 年公司该业务增速分别为-25.00%、-10.00%、-5.00%，预计该业务毛利率分别为-5.00%、-5.00%、-5.00%；3、热场系统系列产品方面，考虑到公司持续推动出海战略，积极开拓海外光伏市场，我们预计 2025 年-2027 年公司该业务增速分别为-30.00%、-10.00%、0.00%，预计该业务毛利率分别为 5.00%、5.00%、5.00%；4、金刚石线方面，考虑到该产品属于切割耗材，预计伴随着高精密数控切磨抛设备业务的成长也有望实现成长，我们预计 2025 年-2027 年公司该业务增速分别为-20.00%、100.00%、80.00%，预计该业务毛利率分别为-85.00%、-50.00%、-20.00%；5、设备改造及服务方面，预计伴随着高精密数控切磨抛设备业务的成长也有望实现成长，我们预计 2025 年-2027 年公司该业务增速分别为 150.00%、50.00%、30.00%，预计该业务毛利率分别为 50.00%、50.00%、50.00%；6、我们预计 2025 年-2027 年公司其他业务增速分别为 30.00%、30.00%、30.00%，预计其他业务毛利率分别为 80.00%、80.00%、80.00%。表 1