电子行业周报：AI-半导体：Marvell拟战略收购Celestial AI

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 12 月 06 日行业研究●证券研究报告电子行业周报AI &半导体：Marvell 拟战略收购 Celestial AI投资要点 Credo Technology 表明，AEC 产品成为公司增长支柱，本季度有四家超大规模数据中心客户各自贡献了超过 10% 的总收入。第四家超大规模客户已全面量产，第五家也开始贡献初步收入。AEC 已成为机架内互连的标准，并正在取代长达 7 米的机架间光连接。目前，AEC 的速度为每通道 100G，未来将达到每通道 200G。 Marvell 发布 2026 财年第三季度财报。本季度营收 20.7 亿美元，环比增长 3.4%，增长主要来自于企业网络及运营商业务的带动。本季度毛利率为 51.6%，环比提升 1.2%。本季度数据中心收入 15.2 亿美元，环比增长 1.8 %，增长主要来自于光互连产品的带动，本季度数据中心业务占比为 73%。公司预计下季度指引收入 22 亿美元，环比增长主要来自于定制 ASIC 及数据中心业务的带动，毛利率 51.1%-52.1%。公司的数据中心业务处于高成长业务，占比 75%左右，受益于数据中心及 ASIC 需求的推动。主要包括光电互联产品、SSD 控制器、定制ASIC 业务，主要应用于云服务器、边缘计算等场景。公司第三季度开始将“企业网络、运营商基础设施、消费、汽车+工业”整合为“通信及其他”板块，占比 25%左右。公司宣布将对 Celestial AI 进行战略收购，填补公司在多机架规模化互连领域的短板。公司预计该业务将在 2028 财年下半年开始贡献收入，2028 财年第四季度营收将达到 1.25 亿美元，2029 财年第四季度营收有达到 2.5 亿美元。Celestial AI 主要产品有机架级产品 Photonic Fabric、GPU/XPU 侧的 PF chiplet、内存侧的光互连 HBM/内存模块。 投资建议：华为正式发布《智能世界 2035》与《全球数智化指数 2025》报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到 2035 年全社会算力总量将实现高达 10 万倍的增长。看好人工智能推动半导体周期向上，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U 等。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好 AI PCB 产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。 风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。投资评级领先大市(维持)首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.984.3123.51绝对收益-1.97.0940.42分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn相关报告电子：AI &半导体：阿里巴巴 AI 产品收入持续高增长-华金证券-电子-周报 2025.11.29电子：AI &半导体：NAND 市场供不应求趋势有望持续-华金证券-电子-周报 2025.11.16电子：AI &半导体：数据中心有望成为 NAND最大市场-华金证券-电子-周报 2025.11.9行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录1、行业动态........................................................................................................................................................32、行情回顾........................................................................................................................................................32.1 周涨跌幅排名.........................................................................................................................................32.2 全球行情一览.........................................................................................................................................43、行业高频数据跟踪......................................................................................................................................... 63.1 面板价格................................................................................................................................................ 63.2 存储器价格.............................................................................................................................................84、投资建议........................................................................................................................................................95、风险提示........................................................................................................................................................9图表目录图 1：2025/12/01-2025/12/05 申万一级各行业涨跌