AI硬件催动电池技术革新，增长引擎强劲启动

http://www.huajinsc.cn/1 / 25请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 11 月 27 日公司研究●证券研究报告豪鹏科技（001283.SZ）深度分析AI 硬件催动电池技术革新，增长引擎强劲启动投资要点 公司核心业务聚焦于消费类锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售，是一家具备自主研发能力和国际市场综合竞争力的企业，为客户提供灵活可靠的一站式电池解决方案。公司现有产品包括方形锂离子电池、圆柱锂离子电池、扣式软包与扣式钢壳锂离子电池及镍氢电池。其中方形锂离子电池包括聚合物软包锂离子电池、方形钢壳电池及储能电芯。 All in AI：25H2 AI+端侧电池需求有望迎来一轮爆发，提前卡位三大应用场景机遇。在 AI 技术重构全球消费电子产业链的关键节点，公司凭借在消费电池领域的深厚积累和对“AI+端侧”趋势的前瞻布局，已建立起差异化竞争优势。公司 AI 类别业务涵盖 AI PC、AI 耳机、AI 眼镜、AI 玩具、AI 服务器（BBU）等产品。2025年上半年，PC 类产品 AI 渗透率相对领先，其他品类的 AI+端侧产品将陆续在下半年开始试产、量产。公司在细分领域的头部客户、高端产品机型的卡位将充分受益于 AI 的渗透率提升，AI 类业务占公司营收比例将持续提升。（1）眼镜终端：配合多家国际头部智能穿戴品牌的新一代 AI 眼镜密集上市，公司以软包到钢壳的全站式产品配套、液态高硅/纯硅到半固态/固态的技术路线规划方案，短期支撑2025 年千万级订单的导入，长期瞄准品牌客户千亿级别的市场需求空间。（2）AI PC：在 AI PC 换机潮叠加折叠屏手机革命性迭代的背景下，公司高硅负极快充电池已导入部分客户旗舰机型。（3）机器人：AI 陪伴型机器人以及其他各类场景的机器人、机器狗等项目将在下半年正式批量交付，助力公司开启机器人赛道新兴市场的大门。目前，公司的 AI 战略布局已开始初步转化为业务增长新动力，并将为未来发展注入强劲动力。 电芯加 Pack 一体化/可穿戴竞争优势/战略客户资源优势，塑造豪鹏核心竞争力。公司聚焦于消费类领域主流赛道上全球品牌客户的需求，基于自身电芯加 PACK一体化、锂电和镍氢产品一站式服务的优势（“电芯+Pack”模式主要优势体现在成本改善及效率提升上）与客户开展联合研发，提前布局客户未来产品对电池新技术的需求，在关键产品技术指标上不断取得创新突破。公司系业内领先智能穿戴类硬件一站式电池解决方案提供商，凭借全形态、全尺寸、全型号的产品，以及满足高能量密度、快充、长循环要求的领先技术，持续满足更多国际品牌客户日益提升的多元需求，形成具备细分差异化竞争优势。公司凭借先进的技术优势和大规模批量交付的能力，成功开拓更多新的品牌客户，进一步丰富公司客户群结构，为长期可持续发展打下坚实基础，典型新战略客户代表包括戴尔、微软、小米、iRobot 等。 技术&产能两手抓，奠定增长动能。（1）技术：新应用场景、技术升级和产品创新是核心的提价驱动力，尤其是端侧本地大模型的应用，对于电池产品的安全性要求、能量密度的刚性需求进一步提升，公司在固态电池、高硅负极、钢壳叠片工艺等领域的长期技术储备价值将得到释放。客户为突破性方案支付技术附加值的意愿较高，AI+端侧电池产品占比提升正深度重塑公司盈利模型。①硅负极：公司与某全球头部穿戴类客户签署定制化联合研发协议，与海外材料厂商共同开发 100%硅负极穿戴类锂离子电池，攻克“零石墨”技术瓶颈，适配下一代超轻薄、长续航头电力设备及新能源 | 锂电池Ⅲ投资评级增持(首次)股价(2025-11-26)66.04 元交易数据总市值（百万元）6,600.24流通市值（百万元）5,027.21总股本（百万股）99.94流通股本（百万股）76.1212 个月价格区间83.38/42.37一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-5.54-17.2323.71绝对收益-8.61-15.7741.35分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn分析师宋鹏SAC 执业证书编号：S0910525040001songpeng@huajinsc.cn相关报告深度分析/锂电池Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 25请务必阅读正文之后的免责条款部分戴式消费电子产品。②钢壳叠片：公司已配合多家头部智能穿戴品牌客户需求，启动钢壳叠片产品设计，部分客户订单将在 2025 年内实现批量出货。方形钢壳叠片电池通过优化内部空间利用率，同时搭配高硅负极，进一步提升电池能量密度。③半固态/固态电池：已完成开发的半固态电池体积能量密度达 950Wh/L（循环寿命>500 周），并通过针刺、过充等极端安全测试；针对全固态电池的固-固界面难题，公司创新提出“自适应键合作用”技术，利用大分子官能团的动态键合特性，在零加压条件下实现界面稳定，该技术开发项目正稳步推进。（2）产能：在已完成潼湖产学研基地的高效整合与升级后，公司智能制造的高效生产优势将逐步凸显，支撑公司迎接更多国际头部品牌客户的爆发式需求。同时，公司的越南生产基地已于去年底顺利投产，当前运行和爬坡状态良好，进一步提升公司的抗风险能力及服务全球头部品牌客户的能力。 投资建议：我们预测公司 2025 年至 2027 年营业收入分别为 60.41/70.77/81.25 亿元，增速分别为 18.2%/17.2%/14.8%；归母净利润分别为 2.41/3.62/4.57 亿元，增速分别 164.3%/49.9%/26.4%；对应 PE 分别 27.4/18.3/14.4。考虑到公司在小电池整体出货量及其客户群体在行业里具有口碑，且笔电领域，换机周期/AI PC 带动PC 出货量，公司老客户份额提升/新大客户突破；叠加“电芯+Pack”模式的成本改善及效率提升。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济波动的风险；市场竞争的风险；国际贸易摩擦风险。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)4,5415,1086,0417,0778,125YoY(%)29.512.518.217.214.8归母净利润(百万元)5091241362457YoY(%)-68.481.4164.349.926.4毛利率(%)19.218.219.520.621.2EPS(摊薄/元)0.500.912.413.624.57ROE(%)2.03.89.212.213.5P/E(倍)131.272.327.418.314.4P/B(倍)2.93.02.82.42.1净利率(%)1.11.84.05.15.6数据来源：聚源、华金证券研究所深度分析/锂电池Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 25请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录1、电芯在电池中是什么角色？...................................................................................................