医药生物行业周报：必贝特在小核酸领域的差异化布局

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 医药生物 2025 年 12 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《PD-1/VEGF 双抗赛道临床进展迅速，四款进入注册临床—行业周报》-2025.11.30 《减肥赛道开启"长效革命"，MNC 加速 布 局 高 价 值 平 台 — 行 业 周 报 》-2025.11.23 《MNC 全面布局 FGF21 靶点，关注国内投资机会—行业周报》-2025.11.16 必贝特在小核酸领域的差异化布局 ——行业周报 余汝意（分析师） 巢舒然（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chaoshuran@kysec.cn 证书编号：S0790525110001  小核酸引领发展新路径，必贝特差异化布局多治疗领域 必贝特是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业。公司聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域，依托自主研发构建的核心技术平台，持续开发临床急需的全球首创药物 FIC 和针对未满足临床需求的创新药物。据招股说明书，公司研发管线中已有 1 款 1 类创新药产品BEBT-908（注射用盐酸伊吡诺司他）获批上市，BEBT-209 处于 III 期临床试验阶段，BEBT-109 已获准开展 III 期临床试验，5 个产品处于 I 期临床试验阶段。 小核酸方面，公司已布局罕见病、心血管疾病、代谢性疾病、中枢神经系统疾病等领域，其中：BEBT-507（靶向 TMPRSS6）可通过 GalNAc 介导被递送至肝细胞内，特异性沉默 TMPRSS6 的 mRNA，增加铁调素（Hepcidin）的生成和释放，从而降低血液中 HCT 和 HGB 水平，可能减轻真性红细胞增多症患者的症状，并降低疾病的进展风险，已于 2025 年 6 月启动 I 期临床试验；BEBT-701（AGT/PCSK9 双靶点）用于高脂血症合并高血压，预计 2025 年提交 IND；BEBT-508 目前处于新药发现阶段，拟开发用于非酒精性脂肪性肝病，预计 2026年提交 IND 申请。除此之外，公司在中枢神经系统如阿尔兹海默病、帕金森病等管线布局也值得重点跟踪。  开发 GDOC 及 POC 平台，布局“肝内+肝外”递送技术，打开成长空间 肝内方面，公司开发了新型 GalNAc 双寡核苷酸偶联平台（GDOC），在肝脏内同时高效和持久抑制两个基因，为复杂病理机制的代谢性疾病提供全新的治疗策略；肝外方面，公司的新一代 siRNA 药物平台通过技术创新实现肝外递送突破，其肽-寡核苷酸偶联平台（POC）可精准递送 siRNA 至肾脏近端肾小管上皮细胞（PTECs）和脑神经元，有望有效解决 siRNA 肝外递送难题。  12 月第 1 周医药生物下跌 0.74%，医药流通板块涨幅最大 从月度数据来看，2025 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2025 年 12 月第 1 周有色、通信等行业涨幅靠前，房地产、传媒等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌0.74%，跑输沪深 300 指数 2.02pct，在 31 个子行业中排名第 21 位。 2025 年 12 月第 1 周医药流通板块涨幅最大，上涨 6.48%；线下药店板块上涨1.85%，中药板块上涨 0.03%；原料药板块跌幅最大，下跌 2.54%，疫苗板块下跌 1.62%，医疗研发外包板块下跌 1.29%。  医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务），短期建议关注流感相关投资机会。 月度组合：三生制药、信达生物、百利天恒、悦康药业、华东医药、石药集团、热景生物、联邦制药、前沿生物。 周度组合：泽璟制药、昊帆生物、阿拉丁、皓元医药、毕得医药、药康生物、阳光诺和。  风险提示：研发不确定性风险、药物安全性风险、竞争加剧风险等。 -19%-10%0%10%19%29%2024-122025-042025-08医药生物沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 小核酸引领发展新路径，必贝特差异化布局多治疗领域 ..................................................................................................... 3 2、 12 月第 1 周医药生物下跌 0.74%，医药流通板块涨幅最大 ................................................................................................ 5 2.1、 板块行情：医药生物下跌 0.74%，跑输沪深 300 指数 2.02pct .................................................................................. 5 2.2、 子板块行情：医药流通板块涨幅最大，原料药板块跌幅最大 .................................................................................. 6 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 必贝特聚焦肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域 ................................................................................ 3 图 2： 12 月医药生物指数下跌 0.74%（单位：%） .................................................................................................................... 6 图 3： 12 月第 1 周医药生物下跌 0.74%（单位：%） ................................................................................................................ 6 图 4： 本周医药流通涨幅最大，原料药板块跌幅最大 ..........................................................................