电子行业周报：以时间换空间，AI主线高景气依然，自主可控进程提速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月25日优于大市电子行业周报以时间换空间，AI 主线高景气依然，自主可控进程提速核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-存储缺货涨价行情有望贯穿 26 年全年，看好利润弹性超预期》 ——2025-11-11《能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能带来增长动能》——2025-11-08《电子行业周报-AI 算力+存力超预期高增，供需紧张态势延续》——2025-11-05《电子行业周报-电子上游“通胀”起，AI 拉动下存储“周期与成长共振”》 ——2025-10-29《电子行业周报-AI 算力+存力高需求共振，台积电收入超预期》——2025-10-21以时间换空间，AI 主线高景气依然，自主可控进程提速。受外部政治环境冲击、美联储降息预期的反复，以及市场对于流动性的担忧的加剧，过去一周上证下跌 3.90%，电子下跌 5.89%，子行业中其他电子下跌 11.95%，电子化学品下跌 3.71%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌 7.18%、5.94%、3.82%。我们认为，自 3Q25 财报季以来，电子板块由于国补退坡、二季度抢出口以及存储缺货涨价造成三季度增长动能有所走弱，SoC 环节呈现大面积业绩低于预期的情况，同时考虑到此前 TMT 交易的拥挤度过高，所以近期行情表现不佳，但是以英伟达为代表的海外 AI 链仍呈现出如火如荼的高增长态势，算力+存力延续供不应求，国内先进制程的扩张速度仍有较大的市场预期差，建议“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”，继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链。此外，近期多个硬科技主题基金快速获批，亦有望助力板块开启筑底反弹行情。2025 年我国芯片设计业规模同比增长 29.4%，2006-2025 年 CAGR 为 19.6%。在 ICCAD-Expo 2025 上，魏少军教授做了题为《技术创新驱动设计产业升级》的主旨报告，预计 2025 年我国芯片设计业销售额为 8357 亿元，同比增长29.4%；2006-2025 年 CAGR 为 19.6%，也是唯一自有统计数据以来没有出现过衰退的细分产业领域，在 AI 和电动汽车发展的背景下，不排除在 2030 年前规模达到和超过 1 万亿元，建议关注芯片设计企业澜起科技、兆易创新、圣邦股份、翱捷科技、晶晨股份、思瑞浦、杰华特、恒玄科技、南芯科技等，以及受益国内芯片设计企业崛起的晶圆代工企业中芯国际、华虹半导体等。Gemini3 正式发布，性能提升显著，Google 加速“模型-产品-商业化”闭环。11 月 18 日 Google 推出 Gemini3 旗舰模型家族，首发即进入搜索与Gemini 应用主链路，并面向开发者开放 Gemini3 Pro API，展现出 Google在大模型竞争中不仅“跑分领先”，且“场景兑现”快。功能侧，Gemini3Pro 在推理与代码生成方面升级明显，同时上线 Deep Think 高强度推理模式，并发布全新智能体平台“Google Antigravity”，开发者可在更高抽象层级完成任务导向编程、构建更复杂的多 Agent 工作流。模型的持续进步推进 AI 应用深化，与 AI 硬件基建形成正循环，继续推荐AI 产业链标的：工业富联、生益科技、沪电股份、东山精密等。英伟达季度收入持续创新高，AI 生态系统正迅速扩张。英伟达发布 FY3Q26业绩，营收实现 570.06 亿美元(YoY 62.5%，QoQ 22.0%)，其中数据中心领域收入 512.15 亿美元(YoY 66.4%，QoQ 24.6%)。英伟达表示，Blackwell 销量创下新高，云服务器 GPU 也已全部售罄。计算需求在训练和推理过程中持续加速并不断增长，每一项增长都呈指数级上升。Rubin 芯片有望于 2026 年下半年开始量产，预计在 Blackwell 和 Rubin 项目上可实现 5000 亿美元营收。我们认为 AI 仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。谷歌发布最新 AI 模型 Gemini 3 Pro，端侧 SoC 有望从中受益。11 月 18 日，Google 的最新 AI 模型 Gemini 3 Pro Preview 版正式上线。根据 Google 的介绍，Gemini 3 是一个有原生多模态、强大推理和 Agent 能力的模型。Gemini3 Pro 以 81%的 MMMU-Pro 分数和 87.6%的 Video-MMMU 分数直接刷新了多模态推理记录。在推理能力方面，Gemini3 以突破性的 1501 分登顶 LMArena 排行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告榜，并在 GPQA Diamond 上获得 91.9%的高分。我们认为，伴随 AI 模型的持续升级，以及 AI Agent 的逐步成熟，端侧硬件通过蜂窝、WiFi 等连接云端模型，其使用体验也将同步改善，AI 端侧有望迎来新爆发，建议关注相关SoC 公司：晶晨股份、乐鑫科技、翱捷科技、恒玄科技、瑞芯微等。数据中心能耗加速提升，看好功率器件在数据中心中的产品升级机遇。根据英飞凌数据，数据中心耗电量占全球总用电量将从目前3%增至2030 年的 7%；传统处理器功耗为 150-250W，AI 加速器已接近 700W，预计未来两年将达到1500-2000W。随着 AI 电源架构升级，功率器件作为电能转换的核心器件需求量增加，部分器件由硅基向碳化硅与氮化镓器件升级以提升能量转换效率。以英飞凌为例，2025 年 AI 电源解决方案收入超 7 亿欧元，预计 26 年翻倍增长至 15 亿欧元，至 30 年公司可触达市场容量约为 80-120 亿欧元。在AI 电源需求增长推动下，我们认为功率器件有望迎增长机遇，建议关注新洁能、扬杰科技、斯达半导、东微半导、华润微、士兰微及华虹半导体等公司。11 月下旬各尺寸 LCD TV 面板价格环比持平。据 WitsView，11 月下旬32