控股光宏精密切入光器件赛道，打开新成长空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月13日优于大市君逸数码（301172.SZ）控股光宏精密切入光器件赛道，打开新成长空间核心观点公司研究·财报点评计算机·IT 服务Ⅱ证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001基础数据投资评级优于大市(首次)合理估值收盘价28.97 元总市值/流通市值4997/2861 百万元52 周最高价/最低价32.58/18.66 元近 3 个月日均成交额235.10 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告公司以智慧城市为基，打造“智能物联+大数据+AI 应用”生态。公司成立于 2002 年，20 多年专注于智慧城市的建设。公司形成了“智能物联+大数据+AI 应用”协同生态，五大解决方案，涵盖城市生命线、公共安全与生态、建筑楼宇、智慧教育、智慧金融，已形成大量标杆项目。公司是最早从事智慧管廊领域的企业之一，与华为联合推出基于鸿蒙技术的“鸿蒙管隧智能监测系统”，后续有望在多个场景复制。25 年公司收入实现反弹，2025 年前三季度，公司实现收入 2.79 亿元（+17.87%），归母净利润 0.17 亿元（-43.34%）。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在手订单金额约 9.85 亿元，同期新签合同与在手订单规模均创历史新高。公司投资并签约银河通用机器人，加大机器人领域布局。26 年 2 月，公司通过产业基金对银河通用机器人公司进行了股权投资，同时双方签署《渠道合作伙伴合作协议》，公司作为银河通用在“管网、文旅、教育、数采中心”四大垂直领域的金牌合作伙伴，负责相关机器人产品在上述行业的市场推广与销售。另一方面，公司在 25 年 8 月即中标了智慧管廊 AI 巡检机器人项目。未来公司有望依托自身的 know-how 行业积淀，持续推进机器人在化工园区、地质灾害监测、管道泄漏检测、水利设施巡查等场景的落地。公司投资控股光宏精密，正式切入光学器件。公司于 25 年 11 月向光宏精密增资 1.2 亿，实现 60%控股。公司专注于纳米精度的钨钢非球面模具精密加工及模压玻璃非球面镜片的制造领域，目前产品主要应用于消费电子、汽车电子、安防、光通讯等领域。非球面透镜具备减少球差、提供更大的光通量、减少了整体重量等优势，在智能手机镜头、ADAS 镜头、光通信等领域有广泛应用空间，例如其可精确地解决了光信号从光纤到自由空间再回到光纤过程中的关键瓶颈，在高速光模块、MEMS 光开关内部均能应用。目前光宏精密产品已应用于光通讯领域，具备适配 OCS 相关光学系统的技术潜力。根据公告，2024 年光宏精密实现收入 1665.53 万元，净利润 257.24 万元；2025 年 1-8月实现收入 2004.25 万元，净利润 389.60 万元。风险提示：宏观经济影响下游 IT 开支；光通信技术变化风险；竞争加剧等。投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.40/0.69/1.01 亿元，对应当前 PE 分别为 123/73/49 倍。考虑到AI 应用持续深入，公司在手订单充足；子公司光宏精密处于当前最核心的光学器件赛道中，有望快速发展，给予公司 27 年 56-60 倍估值，预计合理估值 33.04-35.40 元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)415379447614818(+/-%)1.3%-8.7%18.0%37.3%33.1%净利润(百万元)63464069101(+/-%)-12.3%-27.3%-12.2%69.6%46.9%每股收益（元）0.370.270.240.400.59EBITMargin24.5%17.0%12.1%14.2%15.8%净资产收益率（ROE）4.4%3.2%2.7%4.4%6.1%市盈率（PE）78.6108.1123.172.649.4EV/EBITDA51.881.194.859.841.5市净率（PB）3.443.423.333.193.01资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2 公司概况：以智慧城市为基，打造“智能物联+大数据+AI 应用”生态公司核心业务是面向政企提供定制化解决方案。公司成立于 2002 年，20 多年专注于智慧城市的建设。公司融合了大数据、人工智能大模型、物联网、云计算、数字孪生、机器人、BIM、GIS 等先进技术，依托于公司的智能数字底座、AI 智能体构建平台、行业应用软件等产品，为客户提供包括系统集成服务、运维服务、自研产品等定制化方案。公司形成了“智能物联+大数据+AI 应用”协同生态，五大解决方案，涵盖城市生命线、公共安全与生态、建筑楼宇、智慧教育、智慧金融，已形成大量标杆项目。图1：公司五大解决方案资料来源：君逸数码官网，国信证券经济研究所整理公司股权结构稳定，近年来持续加大投资布局。曾立军先生是公司创始人，也是公司当前实际控制人，任职公司董事长和总经理，持股比例达到 32.61%。在公司核心团队保持较高持股比例外，成都国资也战略投资了公司。公司有三家全资子公司，近年来公司紧抓 AI 产业发展趋势，也加大投资布局，实现了对海天数联和光宏精密各 60%的持股。图2：公司股权结构资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理公司是最早从事智慧管廊领域的企业之一，与华为联合推出解决方案。在智慧管廊领域，公司 2015 年开始研发，先后参与了 3 个国家标准和 5 个地方标准的编制。2025 年 10 月，公司与华为共同推出的基于鸿蒙技术的“鸿蒙管隧智能监测系统”，以数字化、智能化手段赋能城市地下综合管廊运维管理。该系统具备“易部署、高可靠、智终端”三大优势。在成都金融城项目中，该系统成功落地应用，实现了建设和运维成本降低 20%，治理效率提升 35%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图3：华为和君逸数码联合的鸿蒙管隧智能监测系统资料来源：华为，国信证券经济研究所整理公司在 AI Agent 领域持续加大布局。公司于 2024 年收购了海天数联 60%的股份，海天数联是专注企业级大数据及 AI Agent 产品提供商。海天数联的企业级 AI 算法模型平台 HTSC 和数据治理产品 HTSG 在国内权威测评机构评选中其平台能力均排名国内前三。海天数联智能体平台 HTS Agent 依托自主研发的组件化架构与自动化引擎，实现了全链路智能闭环，打通了“知识获取-语义理解-策略生成-任务执行”全流程。HTS Agent 整合了三大核心技术：多模态融合引擎、RAG 增强架构、自动化工具编排系统。HTS Agent 已与多家政企客户达成合作，在知识库、决策体系、智能客服等多个场景发挥重要价值。目前，海天数联已推出第二代智能