公司事件点评报告：2025Q3净利润短期承压，新项目定点奠定未来成长基本盘

2025 年 11 月 18 日 2025Q3 净利润短期承压，新项目定点奠定未来成长基本盘 —模塑科技（000700.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 基本数据 2025-11-17 当前股价（元） 10.02 总市值（亿元） 92 总股本（百万股） 918 流通股本（百万股） 918 52 周价格范围（元） 6.24-12.41 日均成交额（百万元） 336.46 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《模塑科技（000700）：盈利能力逐步修复，密集获得大客户项目定点》2025-08-26 2、《模塑科技（000700）：新能源驱动高成长，有望成为车用保险杠 龙头》2023-11-22 公司发布 2025 年三季报，2025Q1-Q3 总营收 51.07 亿元，同比-2.70%，归母净利润 3.75 亿元，同比-30.42%；其中2025Q3 单季度营收 17.08 亿元，同比+0.52%，归母净利润0.82 亿元，同比-54.79%。 投资要点 ▌ 受财务费用影响，2025Q3 净利润短期承压 公司 2025Q3 利润短期承压，整体不及预期。(1)主业方面，公司 25Q3 营收 17.08 亿元，YoY+0.52%；归母净利润 0.82亿元，YoY-54.79%;扣非归母净利润 1.04 亿元，YoY-22.7%，主要原因系由汇兑产生的财务费用大幅上升与公允价值变动收 益 大 幅 回 落 。 (2) 盈 利 能 力 方 面 ， 公 司 25Q3 毛 利 率19.57%，YoY+0.8pct，QoQ+1.2pct，盈利能力保持稳定。(3)费用率方面，公司 25Q3 期间费用率为 14.2%，YoY+1.8pct，QoQ-1.72pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/8.0%/3.4%/1.4% ， YoY-1.1/-1.0/+0.2/+3.7pct ，QoQ+0.02/+0.30/+0.51/-2.54pct，成本管控初见成效。 公司 2025Q3 净利润表现受到财务费用与公允价值变动收益两项非经营性因素的拖累。报告期内财务费用由去年同期的收入 0.39 亿元转为支出 0.24 亿元，此项同比变动对利润产生0.63 亿元损失，主要原因系墨西哥名华业务产生的汇兑损失增加。同时，公允价值变动收益亦出现大幅逆转，由上年同期因持有的江苏银行股权价格上涨而获得的 0.46 亿元收益，转为本期的 0.26 亿元损失，此项同比锐减 0.72 亿元。上述两项非主营业务导致公司本期利润显著下降，合计影响净利润超-1.35 亿元。 ▌ 客户资源优质，新订单奠定未来成长基础 公司客户资源优质，同期获得多个项目定点。作为全球领先的汽车外饰系统供应商，公司持续为宝马、奔驰、奥迪等一线豪华品牌，以及北美知名电动车企、理想、比亚迪等头部新能源车企配套供货，实现了传统优势客户与新兴电动客户的全面覆盖。2025 年第三季度在外饰件产品方面，公司已成功获得多家主流品牌的核心项目定点，为未来订单增长及盈-20020406080100(%)模塑科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 利能力增强构筑了坚实基础。 ➢ 2025 年 7 月，墨西哥名华收到北美知名电动车企外饰件产品项目定点，项目预计 2026 年 1 月开始量产，生命周期 5 年，预计总销售量 36.6 万套，总销售额 12.36 亿元人民币。 ➢ 2025 年 7 月，沈阳名华收到某头部豪华车客户发出的外饰件产品项目定点书，项目预计 2028 年 1 月开始量产，生命周期 5 年，预计总销售量 69.25 万套，总销售额 20.44 亿元人民币。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 79.0、87.3、96.6 亿元，归母净利润分别为 4.7、6.1、7.1 亿元，公司第三季度获得多个知名车企项目定点，业绩有望稳步增长，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 原材料价格上涨风险，汽车销量不及预期风险，地缘政治风险，项目进度低于预期风险，汇率波动风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 7,136 7,895 8,729 9,656 增长率（%） -18.2% 10.6% 10.6% 10.6% 归母净利润（百万元） 626 467 605 706 增长率（%） 39.5% -25.5% 29.7% 16.6% 摊薄每股收益（元） 0.68 0.51 0.66 0.77 ROE（%） 17.9% 12.7% 15.4% 16.8% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,791 1,940 2,338 2,782 应收款 1,295 1,642 1,815 2,008 存货 870 952 1,049 1,165 其他流动资产 463 487 513 542 流动资产合计 4,419 5,021 5,715 6,497 非流动资产: 金融类资产 240 240 240 240 固定资产 2,378 2,236 2,099 1,967 在建工程 56 39 27 19 无形资产 153 146 138 131 长期股权投资 545 545 545 545 其他非流动资产 813 813 813 813 非流动资产合计 3,945 3,779 3,622 3,475 资产总计 8,364 8,800 9,337 9,972 流动负债: 短期借款 2,077 2,086 2,095 2,104 应付账款、票据 2,025 2,216 2,441 2,712 其他流动负债 553 597 653 720 流动负债合计 4,706 4,956 5,252 5,605 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 156 158 160 162 非流动负债合计 156 158 160 162 负债合计 4,862 5,114 5,412 5,767 所有者权益 股本 918 918 918 918 股东权益 3,501 3,686 3,925 4,205 负债和所有者权益 8,364 8,800 9,337 9,972 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 623 465 603 703 少数股东权益 -3 -2 -3 -3 折旧摊销 390 166 156 147 公允价值变动 134 134 134 134 营运资金变动 62 -212 -9 6 经营活动现金净流量 1206 550 881 987 投资活动现金净流量 115 159 149 140 筹资活动现金净流量 -1171 -271 -354 -414 现金