通信行业周观点：硅光模块可见渗透，微软发布AI超级工厂规划

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点：硅光模块可见渗透，微软发布AI 超级工厂规划 报告要点 [Table_Summary]2025 年第 46 周，通信板块下跌 4.70%，在长江一级行业中排名第 32 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 55.59%，在长江一级行业中排名第 2 位。Tower Q3 业绩验证硅光模块高景气，加码 3 亿美元扩充 PIC 产能，2026 年下半年产能将提升三倍。海外算力投资同步提速，Anthropic追加 500 亿美元投资与 Fluidstack 共建数据中心；微软已布局两大 Fairwater 站点，发布“行星级”AI 超级工厂架构规划。全球算力基座仍在进一步扩张，高速光模块及上游硅光芯片、光芯片、制程设备需求持续放量，看好 AI 与算力主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业周观点：硅光模块可见渗透，微软发布AI 超级工厂规划 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 46 周，通信板块下跌 4.70%，在长江一级行业中排名第 32 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 55.59%，在长江一级行业中排名第 2 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为线上线下（+46.6%）、三维通信（+8.6%）、剑桥科技（+6.6%），跌幅前三分别为科士达（-14.4%）、国盾量子（-14.3%）、联特科技（-12.0%）。 Tower Q3 硅光子业务高速增长，大幅扩产 PIC 流片产能 Tower 25Q3 实现营收 3.96 亿美元，同比+7%，环比+6%；净利润 5400 万美元，同比+15%。硅光子业务延续高景气度，25Q3 实现约 5200 万美元收入，同比增长约 70%；全年收入预计将超过 2.2 亿美元，较 2024 年的 1.05 亿美元实现翻倍以上（+110%）；若按 25Q4 年化口径计算，硅光业务年营收将突破 3.2 亿美元。公司在业绩会上披露，已追加 3 亿美元投资用于扩展 PIC 流片产能，累计投资规模提升至 6.5 亿美元。新产线预计自 2026 年下半年起陆续投产，届时硅光产能将较当前提升三倍以上；结合客户明确的订单需求指引，公司预计硅光子业务未来年收入有望突破 9 亿美元。预期方面，公司给予 25Q4 营收指引 4.4 亿美元，同比增长 14%；中长期在产能满载的情形下，预计年营收可达 27 亿美元、营业利润 5.6 亿美元、净利润 5 亿美元，公司管理层对未来增长信心充足。 Anthropic 新增 500 亿美元投资，微软公布 AI 超级工厂架构 Anthropic 宣布投资 500 亿美元，与 Fluidstack 合作在美国德州和纽约打造定制数据中心，预计自 2026 年起陆续投运。公司当前服务逾 30 万家企业客户，年化收入超 10 万美元的大客户数量过去一年增长近七倍。微软公布其首个 AI 超级工厂架构，通过多座新一代 Fairwater 数据中心的深度互联，打造“行星级”算力底座。当前公司已在威斯康星州 Mt Pleasant 与佐治亚州亚特兰大布局两座 Fairwater 站点，采用双层高密度布局、近零耗水的闭环液冷系统，并部署 NVIDIA GB200 NVL72 机架；同时在过去一年中铺设超 12 万英里光纤线路，构建覆盖全美的 AI WAN 专用网络，实现跨区域算力池化，突破单一站点的电力与空间上限。 投资建议 Tower Q3 业绩验证硅光模块高景气，加码 3 亿美元扩充 PIC 产能，2026 年下半年产能将提升三倍。海外算力投资同步提速，Anthropic 追加 500 亿美元投资与 Fluidstack 共建数据中心；微软已布局两大 Fairwater 站点，发布“行星级”AI 超级工厂架构规划。全球算力基座仍在进一步扩张，高速光模块及上游硅光芯片、光芯片、制程设备需求持续放量，看好 AI 与算力主线：（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；（6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《太空数据中心或成 AI 电力紧缺下的优解》2025-11-11 •《通信行业周观点：光芯片满载加速扩产，轨道级计算时代启幕》2025-11-11 •《通信行业周观点：英伟达公布芯片出货预期，北美云商财报表现亮眼》2025-11-04 -20%13%47%80%2024/112025/32025/72025/11通信设备Ⅲ沪深3002025-11-18%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2015/11/12-2025/11/14） ........................................ 5 图 2：海外大模型 Token 调用情况（单位：B） .......................................................................................................... 5 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年/2025Q2/2025Q3 营收及业绩增速（单位：亿元） .......................................... 4 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 行业研究 | 行业周报 表 1：通信行业