医药生物行业周报：Q3业绩季收官，看好制药装备受益海外需求景气周期

Q3 业绩季收官，看好制药装备受益海外需求景气周期 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportTime] 2025 年 11 月 05 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 医药生物 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 贺鑫 医药联席首席分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 赵丹 医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮 箱：zhaodan1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] Q3 业绩季收官，看好制药装备受益海外需求提升 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 05 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 市场表现。上周医药生物板块收益率为 1.31%，板块相对沪深 300 收益率为 1.74%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 9。6 个子板块中，化学制药板块周收益率排名第一，涨跌幅为 3.07%（相对沪深300 收益率为 3.50%）；收益率排名第六的为医疗器械，涨跌幅为-1.15%（相对沪深 300 收益率为-0.72%）。 ➢ 周观点：通过对 Q3 报的分析，创新药、CXO、医疗耗材等板块景气度相对较高。此外，自 Q3 起医疗器械板块已呈现业绩改善趋势。在中长期维度，我们持续推荐高景气赛道，制药装备、创新药、CXO 及生命科学上游产业链、高端器械。在短期维度，我们认为可关注 Q4 流感条线（疫苗、诊断、药品、用药终端等）。 ➢ （1）制药装备受益于海外需求提升：我们跟踪到海外制药进入投资景气上行周期，建议关注森松国际、东富龙、楚天科技。 （2）Q4 流感条线：①流感疫苗，建议关注华兰疫苗等。②流感用药，建议关注东阳光药、华润三九、众生药业等。③呼吸道检测，建议关注英诺特、万孚生物等。④用药终端，零售端建议关注益丰药房、大参林、老百姓、京东健康、阿里健康、叮当健康等，批发端建议关注药师帮、九州通等。 （3）CXO 及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的 CXO 龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床 CRO 龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型 CXO，建议关注昭衍新药、美迪西、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 （4）高端医疗器械：①院内招采恢复驱动业务增长，建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、澳华内镜、山外山等；②内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注可孚医疗、三诺生物、鱼跃医疗等；③出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等；④高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注迈普医学、心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗、赛诺医疗等。 （5）创新药：考虑产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间，建议关注信达生物、恒瑞医药、三生制药、汇宇制药、君实生物、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂等。 ➢ 风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1. 医药行业周观点 .............................................................................................................................. 4 1.1 本周行情及本周重点关注新闻政策动态................................................................................. 4 1.2 行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 医药板块走势与估值 ...................................................................................................................... 6 2.1 医药生物行业最近 1 月相对沪深 300 收益率-1.83%，涨幅排名第 24................................. 6 2.2 当前医药生物行业 PE 估值略高于近 5 年均值 ...................................................................... 6 2.3 上周医药行业 PE（TTM）30.62 倍，申万一级行业中排名第 10 ........................................ 7 3. 行情跟踪 ......................................................................................................................................... 7 3.1 行业月度涨跌幅 ........................................................................................................................ 7 3.2 行业周度涨跌幅 ..............................................................................