单三季度收入同比增长4%，积极布局机器人线束、无人机线束等新品类

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月03日优于大市沪光股份（605333.SH）单三季度收入同比增长 4%，积极布局机器人线束、无人机线束等新品类核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价31.93 元总市值/流通市值14817/13946 百万元52 周最高价/最低价40.35/24.93 元近 3 个月日均成交额207.78 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《沪光股份（605333.SH）-单二季度净利润同比增长 19%，积极布局无人机线束、机器人线束等新品类》 ——2025-09-10《沪光股份（605333.SH）-盈利能力持续提升，新能源客户线束项目持续放量》 ——2025-04-30《沪光股份（605333.SH）-单四季度归母净利润高增长，新能源客户线束产品持续放量》 ——2025-01-22《沪光股份（605333.SH）-单三季度归母净利润高增长，新能源客户线束项目持续放量》 ——2024-11-02《沪光股份（605333.SH）-单二季度量利双增，新能源客户项目持续放量》 ——2024-08-302025Q3 沪光股份实现收入 22 亿元，同比增长 4.5%。公司 2025 年前三季度实现营收 58.38 亿元，同比+5.54%，归母净利润 4.25 亿元，同比-3.10%。分季度看，公司 2025Q3 实现营收 22.09 亿元，同比+4.47%，环比+5.82%，归母净利润 1.48 亿元，同比-19.10%，环比-19.08%。2025 年前三季度，量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入稳健增长。2025Q3 公司毛利率环比下降 1pct，四费率同比提升 0.1pct。2025Q3，公司毛利率 15.4%，同比-4.9pct，环比-1.2pct，净利率 6.7%，同比-2.0pct，环比-2.1pct，公司四费率为 7.53%，同比+0.07pct，环比+0.82pct。主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价双升。（1）价升：公司深耕创新低压线束产品；同时加大布局高压线束产品产能。目前，公司高压连接器产品已在 X 汽车、赛力斯、上汽、华域三电、威灵、航瑞、欣锐等一级电器部件客户上实现搭载。2025 年上半年，公司线束取得新突破：1）无人机线束：公司顺利交付百架 A 系列及 A50 系列整机线束，并同步开发了 C 型机电池包线束。此外，公司成功获得 FF 航空吨级无人机项目的高/低压整机线束总成订单，并完成小批交样；2）作业类无人车辆线束：公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，并获得中大型商用无人割草机线束总成项目的定点，顺利交付近三百台产品；3）智能机器人线束：公司组建专门的研发团队，提供机器人线束、连接器的同步设计、开发和制造的定制化服务。目前，公司已成功为某知名 AI 头部企业提供多个产品系列的线束总成，其中部分零件号出货量已近千套。此外，公司还参与了分拣搬运机器人 50 系列三个机型的整机线束报价工作，并完成了首批送样交付。（2）量增：公司前五大客户销售收入占比从 2015 年的 99%下滑至 2024 年的 80.22%，其中赛力斯2024 年收入占比 53%，为公司第一大客户。公司持续为大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、福特汽车、捷豹路虎、赛力斯、L 汽车、美国 T 公司、蔚来汽车、吉利极氪、奇瑞汽车等客户提供汽车线束服务。风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户排产波动，下调盈利预测，预计 25/26/27 年营收 91.0/114.6/133.0 亿（原预计 25/26/27年 95.2/121.6/143.5 亿），预计 25/26/27 年归母净利润 7.1/9.2/11.3亿（原预计 25/26/27 年 8.1/10.2/12.2 亿），维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)4,0037,9149,09711,46213,296(+/-%)22.1%97.7%14.9%26.0%16.0%净利润(百万元)546707079181127(+/-%)31.7%1139.2%5.4%29.9%22.8%每股收益（元）0.121.531.622.102.58EBITMargin3.1%10.6%9.7%9.6%10.1%净资产收益率（ROE）3.5%30.1%25.3%26.0%25.5%市盈率（PE）257.820.819.715.212.4EV/EBITDA61.017.817.315.113.3市净率（PB）9.036.275.003.963.15资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025Q3 沪光股份实现收入 22 亿元，同比增长 4.5%。公司 2025 年前三季度实现营收 58.38 亿元，同比+5.54%，归母净利润 4.25 亿元，同比-3.10%。分季度看，公司 2025Q3 实现营收 22.09 亿元，同比+4.47%，环比+5.82%，归母净利润 1.48亿元，同比-19.10%，环比-19.08%。2025 年前三季度，公司收入持续增长，主要系新能源汽车市场延续快速增长态势，促使对线束的需求量日益增加，公司销售规模扩大，量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入稳健增长。图1：沪光股份营业收入及同比增速图2：沪光股份单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：沪光股份归母净利润及同比增速图4：沪光股份单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：汽车/乘用车产量增速和沪光股份营收增速对比图6：汽车/乘用车产量增速和沪光股份营收增速季度对比资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2025Q3 公司毛利率 15.45%，环比下降 1pct。2025 年前三季度，公司毛利率 15.6%，同比-1.6pct，净利率 7.3%，同比-0.6pct。拆分季度看，2025Q3，公司毛利率 15.4%，同比-4.9pct，环比-1.2pct，净利率 6.7%，同比-2.0pct，环比-2.1pct。图7：沪光股份毛利率和净利率图8：沪光股份单季度毛利率和净利率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理（注：2023、2024、2024 年前三季度、2025