AI放量先进电子材料高速发展，产能扩张电池材料成长可期

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1新材料圣泉集团（605589.SH）增持-A(维持)AI 放量先进电子材料高速发展，产能扩张电池材料成长可期2025 年 11 月 3 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 10 月 31 日收盘价（元）：28.01年内最高/最低（元）：34.94/20.63流通A股/总股本（亿）：8.44/8.46流通 A 股市值（亿）：236.29总市值（亿）：237.08基础数据：2025 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：0.90摊薄每股收益(元)：0.90每股净资产(元)：12.83净资产收益率(%)：7.21资料来源：最闻分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐执业登记编码：S0760524090001邮箱：wangrui1@sxzq.com研究助理：申向阳邮箱：shenxiangyang@sxzq.com事件描述公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现收入 80.72 亿元，同比增长 12.87%；实现归母净利润 7.60 亿元，同比增长 30.81%。第三季度公司实现收入 27.22 亿元，同比增长 7.75%，环比降低 5.89%；实现归母净利润 2.59 亿元，同比增长 3.73%，环比降低 12.10%。事件点评合成树脂销量稳健增长，产品品类持续扩展。2025 年前三季度公司合成树脂类实现销量 58.87 万吨，同比增长 13.90%，销售收入 40.96 亿元，同比增长 4.64%。公司持续扩展产品品类，通过细分领域开发、高端产品开发有效应对市场变化。酚醛树脂领域，公司开发了橡胶化学品及碳材料酚醛树脂等新型应用产品，不断拓宽产品应用边界。铸造材料领域，公司聚焦前沿需求，针对性推出的无机温芯盒粘结剂、环形过滤器、3D 打印过滤器等系列新产品，成功实现规模化应用，进一步强化了公司在细分市场的技术壁垒与品牌影响力，为产业持续增长注入强劲动能。产能布局逐步完善，先进电子材料及电池材料有望维持高速发展。随着AI 服务器需求持续放量和新能源电池材料渗透率提升，先进电子材料和电池材料需求增长明显，2025 年前三季度实现销量 6.11 万吨，同比增长 19.01%，销售收入 12.37 亿元，同比增长 32.23%。公司持续完善产能布局，构建利润第二增长曲线。电子材料方面，已启动 2000 吨/年 PPO/OPE 树脂项目、1000吨/年碳氢树脂项目、1000 吨/年双马树脂项目、1000 吨/年 PEI 树脂项目扩产工作，预计 2026 年 3 季度前可陆续建成投产。电池材料方面，公司拟向不特定对象发行可转债募集不超过 25 亿元资金。其中，20 亿元将用于绿色新能源电池材料产业化项目，建成后年产硅碳负极 1 万吨、多孔碳 1.5 万吨，项目预计年平均销售收入 36.10 亿元，年平均净利润 7.57 亿元。随着公司各项目逐步建成投产，将更好的满足下游客户需求，有望推动公司未来业绩维持高增速。大庆项目稳定运行，生物质领域成长可期。生物质产品 2025 前三季度实现销量 17.18 万吨，同比增长 30.17%，销售收入 6.60 亿元，同比增长25.22%。大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”连续稳定运行。1 万吨/年木糖扩建项目及 2.5 万吨/年木糖醇扩建项目已经立项，预计木糖扩建项目将于年底投产，木糖醇扩建项目将于 2026 年下半年投产，公司生物质产业影响力和竞争力有望持续增强。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 117.86/130.49/142.16亿元，同比增长 17.6%/10.7%/8.9%；实现归母净利润 11.81/14.49/16.81 亿元，同比增长 36.1%/22.7%/16.0%，对应 EPS 分别为 1.40/1.71/1.99 元，PE 为20.1/16.4/14.1 倍，维持 “增持-A”评级。风险提示原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；安全生产风险；项目建设、投产进度不及预期风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)9,12010,02011,78613,04914,216YoY(%)-5.09.917.610.78.9净利润(百万元)7898681,1811,4491,681YoY(%)12.29.936.122.716.0毛利率(%)23.023.624.725.926.8EPS(摊薄/元)0.931.031.401.711.99ROE(%)8.48.410.712.012.7P/E(倍)30.027.320.116.414.1P/B(倍)2.62.42.22.01.8净利率(%)8.78.710.011.111.8资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产615671158285908810541营业收入912010020117861304914216现金10251218141415661706营业成本702076548879966410412应收票据及应收账款20262443316933554127营业税金及附加698094104114预付账款233418455589703营业费用324359407437462存货14141826203423592783管理费用344395448496540其他流动资产14571209121212201222研发费用432544589652711非流动资产73017618809382078186财务费用4120382419长期投资4046454338资产减值损失-24-60-51-67-67固定资产47925027552957385808公允价值变动收益-60-24-1无形资产883862924964998投资净收益-35-66-20-35-42其他非流动资产15871682159614621342营业利润938990136116761952资产总计1345714733163791729518726营业外收入1610131514流动负债30353489442343854630营业外支出911111111短期借款9471545203318201900利润总额945989136416801954应付票据及应付账款12261158170718081978所得税14398156203237其他流动负债862787683758752税后利润803891120814761717非流动负债844679648591527少数股东损益1323272836长期借款429279249192127归属母公司净利润789868118114491681其他非流动负债4163993