医药行业海外MNC动态跟踪系列(十一)：赛诺菲公布2025Q3业绩，度普利尤单抗季度销售额首次突破40亿欧元大关

海外MNC动态跟踪系列（十一）赛诺菲公布2025Q3业绩，度普利尤单抗季度销售额首次突破40亿欧元大关证券研究报告平安证券研究所 医药团队2025年10月31日请务必阅读正文后免责条款医药 强于大市（维持）分析师： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN张梦鸽 投资咨询资格编号:S1060525070003 邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CN行业观点2 事件：赛诺菲公布2025Q3业绩，2025Q3实现营收124.3亿欧元（144.5亿美元，以2025年10月29日汇率为1欧元=1.16美元），同比增长7%，增长主要由自免领域（主要有Dupixent 等现有重磅药继续放量）以及新产品销售带动。毛利率为78.9%，同比上升2.3个百分点，主要是因为高毛利品种销售占比提升以及产能利用率提高。研发费用为18.34亿欧元，同比增长4.9%。净利润为35.47亿欧元，同比增长9.8%。EPS（每股收益）为2.91欧元，同比增长13.2%。2025年销售指引不变，营业收入保持高个位数百分比增长。 核心产品销售分析：赛诺菲主要聚焦在自免、罕见病、神经、肿瘤、疫苗以及其他类六大板块。度普利尤单抗首次单季度突破40亿欧元大关，已批准和新适应症将继续带动销售强劲增长，实现单季度销售额达41.56亿欧元，同比增长26%。上市八年后，其年治疗患者数在过去12个月仍增长了超过30%。 在美国，该药首次实现季度销售额突破30亿欧元，在所有已获批适应症中均保持处方量领导地位。新上市产品贡献显著。新药上市产品（ ALTUVIIIO、Ayvakit等）在2025Q3合计销售18.05亿欧元，同比增长40.8%，占总销售额的15%。疫苗业务受流感疫苗销售下滑影响，疫苗业务在2025Q3销售额为34亿欧元，整体下降7.8% ，主要由于竞争性价格压力和北美流感疫苗接种率疲软导致。但2025年Q3 Beyfortus（RSV疫苗）增长强劲，同比增长19.8%，已进入40个国家。此外自研的幼儿RSV减毒活疫苗SP0125因Ⅲ期疗效不足，宣布终止。 2025Q4管线里程碑梳理：1）III期临床数据读出：tolebrutinib 用于原发性进展型多发性硬化（PPMS）。2）上市节奏：监管提交：1）Dupixent –用于过敏性真菌性鼻-鼻窦炎（ AFRS）；2）SP0087 用于狂犬病暴露后预防。监管决策：1）Dupixent –用于CSU；2）teplizumab – T1D Stage 2（延迟进入 Stage 3）；3）Stage 3（延缓进展）；4）Qfitlia 用于血友病 A/B；5）Wayrilz 用于 ITP；6）tolebrutinib 用于非复发性继发进展型 MS。 投资建议：Dupixent（度普利尤单抗）首次单季度突破40亿欧元，IL-4Rα靶点也有望成为媲美GLP-1、PD-1等靶点的重磅靶点。国内企业纷纷加速布局，建议关注国内IL-4a相关药企药物进展，如：康诺亚-B、三生国健、荃信生物-B、康哲药业等。 风险提示：1）政策风险：药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）市场风险：市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响。目录CONTENTS3Part2. 核心产品销售分析Part1. 2025Q3年财务概览及重点事件Part3. 后续管线里程碑整理1.1 2025Q3年财报概览4资料来源：赛诺菲2025Q3财报，平安证券研究所图表1 2025Q3 赛诺菲财务情况财务概览：•赛诺菲公布2025Q3业绩，2025Q3实现营收124.3亿欧元（144.5亿美元，以2025年10月29日汇率为1欧元=1.16美元），同比增长7%，增长主要由自免领域（主要有Dupixent 等现有重磅药继续放量）以及新产品销售带动。毛利率为78.9%，同比上升2.3个百分点，主要是因为高毛利品种销售占比提升以及产能利用率提高。研发费用为18.34亿欧元，同比增长4.9%。净利润为35.47亿欧元，同比增长9.8%。EPS（每股收益）为2.91欧元，同比增长13.2%。2025年销售指引不变，营业收入保持高个位数百分比增长。•从治疗领域来看，公司业务主要聚焦在自免、罕见病、神经、肿瘤、疫苗以及其他类六大板块，2025Q3分别实现收入为：自免板块42.87亿欧元、罕见病板块16.75欧元、神经板块0.49亿欧元、肿瘤板块2.60亿欧元、疫苗板块33.57亿欧元、其他板块28.06亿欧元。图表2 2025Q3 赛诺菲不同板块营业收入Immunology35%Rare diseases 13%Neurology 0%Oncology 2%Other main medicines23%Vaccines 27%ImmunologyRare diseasesNeurologyOncologyOther main medicinesVaccines1.2 2025Q3管线里程碑事件5资料来源：赛诺菲2025Q3财报，平安证券研究所图表3 2025Q3赛诺菲管线里程碑事件2025Q3管线重点事件：•2个产品获批上市：Wayrilz在美国获批上市用于治疗持续性/慢性免疫性血小板减少症（ITP）；Tzield在中国获批用于治疗延缓2期1型糖尿病（T1D）向3型进展。•4个产品监管审查获受理：Dupixent用于治疗儿童 CSU（慢性自发性荨麻疹）；Tzield用于延缓“已发生”的3型1型糖尿病进展（即stage 3患者）；Wayrilz用于治疗持续性/慢性免疫性血小板减少症（ITP） ；Sarclisa皮下注射剂 –用于治疗多发性骨髓瘤一线适应。•2个临床III期数据读出：amlitelimab 用于治疗中重度特应性皮炎（AD）；Fluzone HD –高剂量三价流感疫苗（≥50 岁成人）。目录CONTENTS6Part2. 核心产品销售分析Part1. 2025Q3财务概览及重点事件Part3. 后续管线里程碑整理 度普利尤单抗首次单季度突破40亿欧元大关，已批准和新适应症将继续带动销售强劲增长。Dupixent单季度销售额达41.56亿欧元，同比增长26%。上市八年后，其年治疗患者数在过去12个月仍增长了超过30%。在美国，该药首次实现季度销售额突破30亿欧元，在所有已获批适应症中均保持处方量领导地位。 单品在2025Q3营收占赛诺菲2025Q3整体营收的33.4%。其中美国地区销售额达到30.73亿欧元，同比增长27. 9%；欧洲地区销售额达到5.04亿欧元，同比增长20.9%；其他地区销售额达到5.79亿欧元，同比增长21.7%。 未来潜力：已上市/即将上市的适应症如慢性阻塞性肺病、慢性自发性荨膜炎和大疱性类天疱疮的上市工作正在稳步推进，为未来增长打开新空间。图表4 2025Q3 赛诺菲度普利尤单抗销售情况资料来源：赛诺菲2025Q3财报，徐州中心医院药学服