有色金属行业周报：短期指引待明朗，有色价格波动

有色金属周报 短期指引待明朗，有色价格波动 有色金属 2026 年 2 月 11 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业周报 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：金价高位震荡。截至 2 月 6 日，COMEX金主力合约达4,988.60 美元/盎司，环比上涨 1.65%。SPDR 黄金 ETF 环比减少0.1%为 1076 吨。周一金价持续回落，后续逐步向上修复。波动率加速抬升背景下，金价短期或仍将呈现宽幅震荡走势。但长期来看美国债务问题未解，美元信用走弱的主线未现拐点，我们认为黄金长期走势难言见顶，短期企稳后，金价中枢或仍将抬升。  工业金属：工业金属周内回落。  铜：截至 2 月 6 日，SHFE 铜主力合约环比下跌 3.45%至 100100 元/吨。基本面来看，截至 2.5 国内铜社会库存达 33.58 万吨。截至 2 月5 日，LME 铜库存达 18.33 万吨。据 SMM，2 月 6 日进口铜精矿指数报-52.37 美元/吨，加工费再创新低，全球铜资源瓶颈预计仍将持续。基本面来看，供应端长期瓶颈仍存，AI 打开未来终端需求成长空间，长周期铜价驱动或持续。短期来看，铜价预计受市场情绪影响呈震荡态势。  铝：截至 2 月 6 日，SHFE 铝主力环比下跌 5.1%至 23315 元/吨。基本面来看，截至 2 月 5 日，国内铝社会库存达 83.6 万吨，环比累库5.4 万吨。截至 2 月 5 日，LME 铝库存 49.1 万吨。受有色市场情绪影响，铝价周内持续回落。2026 年国内铝锭长单市场呈现价格稳 中有调、签单意愿下滑、供需格局偏紧特征。宏观层面，随着宏观情绪边际回暖，铝宏观支撑凸显，宏观利好叠加基本面支撑，看好铝价中长期走势。  锡：截至 2 月 6 日，SHFE 锡主力合约环比下跌 12.7%至 35.7 万/吨。国内社会库存至 9389 吨。截至 2 月 5 日，LME 锡库存 7085 吨，锡价周内持续回落。需求端来看，随着 AI 技术发展持续扩展，锡 作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。 -50%0%50%100%150%200%25/0225/0525/0825/1126/02沪深300有色金属证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 2/ 12 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：天山铝业。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 3/ 12 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 4 2.1 黄金 ......................................................................................................................................................................................................... 4 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 5 3.1 铜 ............................................................................................................................................................................................................. 5 3.2 铝 ............................................................................................................................................................................................................. 7 3.3 锡 ............................................................................................................................................................................................................. 8 四、 能源金