中国外贸的新特点与新趋势

宏观深度报告 中国外贸的新特点与新趋势 宏观深度报告 宏观报告 2026 年 02 月 12 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 平安观点： 本文详细回顾梳理 2025 年面临特朗普 2.0 关税下，中国进出口的主要变化特点和增长核心线索，并以此为基础对 2026 年中国外贸走势进行展望。 一、 2025 年中国出口份额保持基本稳定，彰显出全球竞争力。根据 IMF 数据，截至 2025 年 9 月，近 12 个月中国在全球出口中的份额为 13.6%，仅较 2024 年下降 0.7 个百分点。出口目的地的多元化有效弥补了对美出口下降的缺口，2025 年美国市场占比为 11.1%，较 2024 年下降约 3.5 个百分点，对美出口拖累全年出口增速约 2.9%。分析发现，1）东盟可能承接了部分中国对美国的转口贸易。2）中国香港可能包含了更多的“东南亚转向”，而非直接转口美国。3）对非洲出口增长的核心是中非合作持续深化。4）对欧盟贸易顺差维持高位，由贸易结构失衡所引发的焦虑，已成为欧盟 2025 年起陆续对中国机械设备与车辆、金属及制品、化工与生物制品等产品征收反倾销或反补贴关税，并启动一系列调查的重要背景。 二、 2025 年以来中国出口产品结构呈现以下特征：一是，海外 AI 投资、以及上游的电力环节投资对中国出口的带动提升。2025 年电力机械、器具及其电力零件对中国出口的拉动达 2.3 个百分点。二是，中国新能源车企出海带动汽车相关产业链出口景气度。2025 年汽车拉动中国出口增长约 0.7 个百分点。三是，海外投资催生中间品与资本品需求，带动化工品及部分机械设备出口表现较好。2025 年拉动中国出口增长 1.2 个百分点。四是，与海外消费相关的手机、电脑、家电（合计拖累出口 0.5 个百分点），以及家具、纺织等产品等对中国出口的拉动有所减弱。2025 年主要劳动密集型产品对中国出口的拖累为 0.6 个百分点。 三、 2025 年中国进口动能自二季度起明显修复。中国香港、中国台湾及日本、韩国成为进口增长的最强拉动力，进一步验证了 AI 相关高技术中间品在中国进口增长中的重要角色。中国从欧美发达经济体的进口增长仍承压，而新兴贸易伙伴的贡献显著。中国进口动能凸显出 AI 相关高技术中间品、有色金属和农产品三个增长极，具体呈现出四个特点：一是，高技术中间品与算力配套设施成为拉动进口增长的核心引擎。二是，传统能源拖累扩大、有色金属拉动增强。三是，积极扩大农产品进口。四是，进口替代彰显中国产业升级新成果。2025 年中国进口的自动数据处理设备、汽车及其零部件、二极管及类似半导体器件、液晶平板显示模组、医药材及药品，对进口增速的拉动均较 2024 年有不同程度的下降。 四、 2026 年中国外贸形势展望。2026 年，全球商品贸易有望保持扩张态势、但斜率或将小幅放缓，中国出口份额在非欧美市场仍具备有力支撑。2026年，国内需求或将延续新旧动能分化和部分领域国产替代特点，中国进口的贸易伙伴拓展将继续产生拉动，进口价格或将温和回升，预计全年进口增速将温和抬升。 风险提示：中美贸易摩擦再度升温，美国围堵中国转口贸易，欧洲与中国经贸分歧加深，全球 AI泡沫破裂，部分发展中国家发起贸易保护措施等 证券研究报告 宏观深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 23 正文目录 一、 2025 年中国出口韧性来自于哪？.......................................................................................................... 4 1、总体走势：出口市占率基本稳定 ............................................................................................................. 4 2、国别变化：多元化弥补对美缺口 ............................................................................................................. 4 3、产品结构：四条主要线索 ..................................................................................................................... 10 二、 2025 年中国进口何以温和扩张？........................................................................................................ 14 1、总体走势：进口价格分化显著............................................................................................................... 14 2、产品结构：AI 相关需求成为主线........................................................................................................... 16 3、国别变化：东亚与新兴伙伴拉动 ........................................................................................................... 18 三、 2026 年中国外贸形势展望 .................................................................................................................. 19 1、2026 年出口增速仍有支撑 .................................................................................................................... 19 2、2026 年进口或温和扩张 ..............................................