国防军工行业周报(2025年第44周)：“十五五”确立军工上升周期，建议加大行业关注度

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2025 年 10 月 27 日 “十五五”确立军工上升周期，建议加大行业关注度 看好 ——国防军工行业周报（2025 年第 44 周） - 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 (8621)23297818× dasw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数上涨 2.81%，中证军工龙头指数上涨 0.91%，同期上证综指上涨 2.88%，沪深 300 上涨 3.24%，创业板指上涨 8.05%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深 300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 2.81%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 12 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 4.44%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为北方股份（ 25.2%）、*ST 奥维（21.31%）、菲利华（17.92%）、航天智装（17.34%）、星网宇达（15.29%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为航天工程（-7.89%）、中光防雷（-7.8%）、成飞集成（-3.3%）、北化股份（-2.72%）、国瑞科技（-2.49%）。 重要信息回顾： ⚫ 我们认为根据四中全会“十五五”规划建议，军工行业将进入上升周期；同时行业基本面将形成有利支撑，季度报表已显示出逐季改善趋势；进入四季度，预计“十五五”相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，我们判断行情将再次上行，建议加大行业关注度。 ⚫ 根据四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化。推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体；加快先进战斗力建设；判断军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期。 ⚫ 季度业绩整体呈逐步改善趋势。预期 Q1-Q3 主机厂受交付节奏影响确收疲软，Q4 有望加速。2025 年政府工作报告要求完成“十四五”规划，今年一季度起军工订单脉冲式增长，且二季度起仍较去年维持高位，随着后期客户验收加快，三季报环比整体呈现改善趋势，但其中主机厂受交付节奏影响，确收较慢，预计拐点将出现在四季度。 ⚫ 军贸开启供需共振大格局：随着全球地缘政治不确定性增加，全球军贸需求不断扩大，国际军贸市场发生新的格局变化。而随着产品迭代加快且体系能力强化，我国产品性能和供给能力获得高度认可，中国潜在需求明显扩大，中东、亚洲等市场订单催化不断，所以预计我国军贸的需求与供给将会持续强烈共振，从而造就中国军贸未来大格局。 ⚫ 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种。 1）主机关注下一代装备，十五五开始初次增长；2）无人/反无武器，预计 2025 年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随着新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现。 ⚫ 重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。 ⚫ 风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1．市场回顾 上周申万国防军工指数上涨 2.81%，中证军工龙头指数上涨 0.91%，同期上证综指上涨 2.88%，沪深 300 上涨 3.24%，创业板指上涨 8.05%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深 300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 2.81%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 12 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 4.44%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为北方股份（25.2%）、*ST 奥维（21.31%）、菲利华（17.92%）、航天智装（17.34%）、星网宇达（15.29%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为航天工程（-7.89%）、中光防雷（-7.8%）、成飞集成（-3.3%）、北化股份（-2.72%）、国瑞科技（-2.49%）。 图 1：国防军工板块相对市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/10/20-2025/10/24 图 2：国防军工板块相对行业表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/10/20-2025/10/24 8.05%3.24%2.88%2.81%0.91%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%创业板指沪深300上证指数国防军工军工龙头11.55%8.49%4.90%4.71%4.33%4.30%3.58%3.30%3.30%2.92%2.91%2.81%2.62%2.60%2.14%2.02%1.60%1.51%1.44%1.40%1.38%1.13%1.08%0.72%0.58%0.46%0.44%0.37%-0.09%-0.95%-1.36%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%通信电子电力设备机械设备石油石化传媒计算机综合家用电器汽车建筑装饰国防军工轻工制造社会服务基础化工非银金融建筑材料房地产环保银行煤炭有色金属公用事业交通运输医药生物商贸零售钢铁纺织服饰美容护理食品饮料农林牧渔 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共6页 简单金融 成就梦想 图 3：军工集团以及民参军主题指数市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/10/20-2025/10/24 表 1：国防军工板块涨幅前五 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 上周收盘价（元） 市值（亿元） 市盈率 TTM 600262.SH 北方股份 25.20% 28.12 47.80 23.46 002231.SZ *ST 奥维 21.31% 3.53 12.24 -9.46 300395.SZ 菲利华 17.92% 81.54 425.86 1