国防军工行业周报：二十届四中全会高度重视装备建设，首提航天强国，关注内需景气

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国防军工行业 ⚫ 国家在二十届四中全会对军事装备建设高度重视，随着“十五五”规划落地，新一阶段的装备建设规划有望加速朝着信息化、智能化建设。二十届四中全会于10月20日至 23 日在北京举行，关于国防和军队会议提到：1）按照国防和军队现代化新“三步走”战略，推进政治建军、改革强军、科技强军、人才强军、依法治军，加快机械化信息化智能化融合发展，提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，在此基础上，对于二十大提出的“边斗争、边备战、边建设”，此次进一步予以强调。我们认为随着“十五五”规划落地，我军装备建设有望加速，军工行业景气有望持续回升；产业链来看，上游电子元器件及关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应。2）要加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化，巩固提高一体化国家战略体系和能力。我们认为以无人装备、深海作战、作战信息化和智能化等为代表的新质战斗力有望加速建设，体系化作战能力有望形成。 ⚫ 二十届四中全会首次提到加快航天强国建设，朱雀三号火箭进入首飞关键阶段，未来可回收技术成熟将带来发射端降本，卫星组网进程有望加速。二十届四中全会提到要建设现代化产业体系，并首次提到加快建设航天强国。据蓝箭航天官微，10 月18 日至 20 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区成功完成首飞任务第一阶段工作——加注合练及静态点火试验，未来一子级回收若成功，我国向可重复使用火箭的工程化应用和规模化发展迈出坚实一步。我们认为民营火箭公司的参与将丰富我国目前的火箭型号，同时可回收火箭技术成熟后发射成本将大幅降低，随着未来发射频率加快，我国商业低轨卫星组网进度有望持续加速。 ⚫ 最近一个月军工板块股价已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显。短期来看，当前已临近年底，下游客户会为明年做生产准备，重点关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行；布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力；中长期来看，关注后续国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极。当前位置及时点继续看好军工。相关标的： ⚫ 军工电子：航天电器(002025，买入)、鸿远电子(603267，未评级)、振华科技(000733，增持)、中航光电(002179，买入)、新雷能(300593，未评级)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)等； ⚫ 新质新域：航天电子(600879，未评级)、七一二(603712，未评级)、中国海防(600764，未评级)、陕西华达(301517，未评级)、西部材料(002149，未评级)、晶品特装(688084，未评级)、海格通信(002465，买入)、中科海讯(300810，未评级)、光电股份(600184，未评级)、新光光电(688011，增持)、纵横股份(688070，未评级)、四创电子(600990，未评级)等； ⚫ 航发链： 航发动力(600893，未评级)、西部超导(688122，买入)、图南股份(300855，未评级)、派克新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)、华秦科技(688281，增持)、中航高科(600862，买入)等； ⚫ 军贸/主机装备：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，未评级)、国科军工(688543，未评级)等。 风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风险；产品价格下降风险等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2025 年 10 月 27 日 罗楠 执业证书编号：S0860518100001 luonan@orientsec.com.cn 021-63326320 冯函 执业证书编号：S0860520070002 fenghan@orientsec.com.cn 021-63326320 鲍丙文 执业证书编号：S0860124070016 baobingwen@orientsec.com.cn 021-63326320 军贸催化不断，内需关注景气上行及“十五五”新方向等 2025-10-20 我国战机在军贸市场有望取得新突破，火箭复用工厂建成后低轨卫星组网有望加速 2025-10-13 我国装备先进性不断提高，商用发动机自主可控需求进一步加强 2025-09-29 二十届四中全会高度重视装备建设，首提航天强国，关注内需景气 看好（维持） 国防军工行业行业周报 —— 二十届四中全会高度重视装备建设，首提航天强国，关注内需景气 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 核心观点：内需有望迎来景气上行，看好军事装备加速建设 .......................... 4 1.1 二十届四中全会于京举行，我国军事装备建设有望加速进行 ........................................ 4 1.2 朱雀三号首飞在即，可回收火箭技术进程加快 ............................................................. 4 1.3 当前位置及时点继续看好军工 ...................................................................................... 5 风险提示 ........................................................................................................ 5 附录：行情走势与主要新闻公告 ..................................................................... 7 2.1 一周行情走势：国防军工(申万) 上涨+2.81%，跑输沪深 300 ....................................... 7 2.2 本周行业新闻梳理 .......................................................................................................