国防军工行业周报(2025年第51周)：军工外延效应显著，继续关注商业航天板块

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2025 年 12 月 18 日 军工外延效应显著，继续关注商业航天板块 看好 ——国防军工行业周报（2025 年第 51 周） 相关研究 - 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 研究支持 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 联系人 达邵炜 A0230124030001 dasw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 上周申万国防军工指数上涨 2.8%，中证军工龙头指数上涨 1.73%，同期上证综指下跌0.34%，沪深 300 下跌 0.08%，创业板指上涨 2.74%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深 300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 2.8%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 2 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 4.34%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为航天动力（42.17%）、西部材料（40.98%）、赛微电子（29.37%）、派克新材（20.54%）、航天工程（18.73%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为*ST 奥维（-16.09%）、特发信息（-9.46%）、亿利达（-8.77%）、广东宏大（-8.05%）、南京熊猫（-8.05%）。 重要信息回顾： ⚫ 进入 12 月年度订单交付加速，四季度业绩环比改善。同时“十五五”期间订单有望在明年一季度期间陆续下达，或能成为配置行情的催化点。中长期看，由于地缘政治不确定性加剧，考虑消耗类武器装备持续放量，以及军贸需求加大带来的投资机会。建议重点关注军工底部配置时机，细分方向关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化等领域投资机会；同时重视商业航天、可控核聚变等主题性外延投资机会。 ⚫ 四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化；推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体；加快先进战斗力建设；判断军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期。 ⚫ 进入订单交付与确收旺季，预期业绩呈逐步修复趋势。2025 年政府工作报告要求完成“十四五”规划，今年一季度起军工订单脉冲式增长，且二季度至今仍较去年维持在较高位置，但其中主机厂受交付节奏影响，产业链上中下游确收较慢，三季报虽边际改善但增速仍有提升空间，预计确收情况将在四季度得到大幅修复。 ⚫ 军工技术外延带动商业航天等领域加速发展，建议加大商业航天板块关注度。根据蓝箭航天官方公众号，12 月 3 日蓝箭朱雀三首飞成功入轨，一子级回收失败。我们认为此次首飞成功入轨对于商业航天发展意义重大，且板块近期仍有多重催化，建议重点关注本轮最大边际变化的商业火箭高价值环节和能够兑现业绩的卫星制造配套标的及应用终端标的。 ⚫ 产业招投标陆续落地，核聚变板块迎来密集催化。根据中国聚变能源官方公众号， 12月 10 日，核聚变中心与核工业西南物理研究院（简称“西物院”）在京签订 ITER 第一壁批量制造合同。自 2025 年十月核聚变写入“十五五规划”以来，行业点状订单陆续落地兑现，且预期中科院等离子所及 BEST 项目招投标有望陆续释放，核聚变板块迎来密集催化。建议关注核聚变总体项目核心配套标的，以及产业链高壁垒及高价值量环节相关投资机会。 ⚫ 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种。 1）主机关注下一代装备，十五五开始初次增长；2）无人/反无武器，预计 2025 年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随着新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现。 ⚫ 重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。 ⚫ 风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1．市场回顾 上周申万国防军工指数上涨 2.8%，中证军工龙头指数上涨 1.73%，同期上证综指下跌 0.34%，沪深 300 下跌 0.08%，创业板指上涨 2.74%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深 300、跑赢上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块 2.8%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 2 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为 4.34%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为航天动力（42.17%）、西部材料（40.98%）、赛微电子（29.37%）、派克新材（20.54%）、航天工程（18.73%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为*ST 奥维（-16.09%）、特发信息（-9.46%）、亿利达（-8.77%）、广东宏大（-8.05%）、南京熊猫（-8.05%）。 图 1：国防军工板块相对市场表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/12/08-2025/12/12 图 2：国防军工板块相对行业表现 资料来源：iFinD、申万宏源研究 注：数据统计区间为 2025/12/08-2025/12/12 2.80%2.74%1.73%-0.08%-0.34%-1%0%1%2%3%国防军工创业板指军工龙头沪深300上证指数6.27%2.80%2.63%1.38%1.19%1.17%0.81%0.26%0.16%-0.08%-0.09%-0.21%-0.47%-0.61%-0.76%-1.04%-1.04%-1.14%-1.41%-1.55%-1.59%-1.63%-1.64