房地产行业周报：构建“好房子”与城市更新双轮驱动的新模式

证券研究报告：房地产|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2370.55 52 周最高 2656.47 52 周最低 1870.99 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《投资与销售双降 楼市调整压力持续》 - 2025.10.20 房地产行业报告 （2025.10.20-2025.10.26） 构建“好房子”与城市更新双轮驱动的新模式 ⚫ 投资要点 2025 年 10 月 23 日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报明确提出“推动房地产高质量发展”，标志着“十五五”时期房地产行业正式从规模扩张转向品质提升的新阶段。“推动房地产高质量发展”被纳入“保障和改善民生”框架，政策重心从“稳增长”转向“促品质”，同时，“好房子”概念已从单体住宅扩展至“好小区、好社区、好城区”四级体系，成为城市更新的核心载体。多地已出台配套政策，指向存量提质与需求激活并重。 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 179.16万方，本年累计新房成交面积为 7250.86 万方，累计同比-5.7%。30大中城市近四周平均成交面积为158.2万方，同比-23.5%，环比-4.8%。其中一线城市近四周平均成交面积为 45.06 万方，同比-30.1%，环比-5.8%，二线城市近四周平均成交面积为 75.49 万方，同比-14.3%，环比-7.4%，三线城市近四周平均成交面积为37.64万方，同比-30.7%，环比+2.4%。上周 14 城商品住宅可售面积为 8038.95 万方，同比-8.87%，环比-0.53%，14 城去化周期为 18.11 个月，其中一线城市去化周期为 13.01 个月。 （2）二手房成交及挂牌：上周 20 城二手房成交面积为 211.9 万方，本年累计二手房成交面积为 9071.04 万方，累计同比+12.1%。20城近四周平均成交面积为 160.47 万方，同比-20.9%，环比-3.9%。截至 2025/10/13 全国城市二手房出售挂牌量指数为 6.25，环比-3.8%，挂牌价指数为 150.28，环比-0.21%。 （3）土地市场成交：上周 100 大中城市新增供应住宅类土地数量为 121 宗，成交住宅类土地数量为 93 宗，新增供应商服类土地数量为 124 宗，成交商服类土地数量为 140 宗。近四周 100 大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为 0.62，平均商服类土地成交数量/供应数量为 0.72。近四周 100 大中城市成交住宅类土地楼面均价为5670.25 元/平方米，溢价率为 3.76%，环比+0.8pct，成交商服类土地楼面均价为 1800.75 元/平方米，溢价率为 2.13%，环比+1.06pct。 ⚫ 行情回顾： 上周 A 股申万一级房地产行业指数上涨 1.51%，沪深 300 指数上涨 3.24%，房地产指数跑输沪深 300 指数 1.73pct。上周港股恒生物业服务及管理指数上涨 2.2%，恒生综合指数上涨 3.62%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数 1.42pct。 ⚫ 风险提示： 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%2024-102025-012025-032025-062025-082025-10房地产沪深300发布时间：2025-10-27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行业基本面跟踪 ........................................................................... 4 1.1 新房成交及库存 ....................................................................... 4 1.2 二手房成交及挂牌 ..................................................................... 5 1.3 土地市场成交 ......................................................................... 6 2 行情回顾 ................................................................................. 7 3 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 30 大中城市新房成交面积及同比 .................................................. 4 图表 2： 一线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 3： 二线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 4： 三线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 5： 重点城市商品住宅可售面积及去化周期 ............................................. 5 图表 6： 重点城市二手房成交面积及同比................................................... 5 图表 7： 全国及分线城市二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 8： 全国及分线城市二手房出售挂牌价指数 ............................................. 6 图表 9： 全国城市分类型二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 10： 全国城市分类型二手房出售挂牌价指数 ............................................ 6 图表 11： 100 大中城市土地供销比 ...................