银行业周度追踪2025年第42周：房地产贷款三季度增速转负

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 房地产贷款三季度增速转负 ——银行业周度追踪 2025 年第 42 周 报告要点 [Table_Summary]本周 A 股风险偏好短期重新回升，银行指数相对收益落后，H 股大行涨幅领先，银行股中期分红陆续启动，近期南下持股比例重新上升，由于 H 股大行具备低估值高股息特征，预计长期维度南下持股比例仍将持续提升。个股层面，本周农业银行 H 以 7.9%领涨，今年以来农业银行A/H 涨幅已达到 56.4%/43.6%，邮储银行 H 股、中信银行 H 股也涨幅领先。上周涨幅较大的重庆银行、渝农商行本周小幅调整。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 房地产贷款三季度增速转负 ——银行业周度追踪 2025 年第 42 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 央行三季度贷款投向：房地产贷款增速转负 央行发布 2025 年三季度贷款投向，增量结构上，企事业贷款占比进一步提升。具体来看：1）工业中长期贷款增速继续下降，三季度末工业中长期贷款同比增速 9.7%，增速环比-1.5pct，预计制造业等实体企业信贷需求偏弱；2）服务业中长期贷款同比增速稳定，但其中基建中长贷增速继续环比下降 0.7pct 至 6.7%，今年政府专项债加速发行对部分信贷需求形成替代，不过由于实体、居民信贷需求整体偏弱，增量占比稳定。3）短期贷款及票据增量占比继续上升，去年基数低。 三季度末房地产贷款同比增速-0.1%，增速转负，其中：1）房地产开发贷同比增速-1.3%，2022Q2 以来首次同比负增长，单季度负增长 2001 亿，预计主要受销售去化拖累，近期住建部表示年底前要将“白名单”项目的信贷规模增加到 4 万亿，对合格项目“应进尽进”，推动地产市场回稳，四季度关注开发贷需求恢复情况；2）个人住房贷款同比增速-0.3%，降幅扩大，单三季度负增长 2921 亿元，反映销售持续走弱影响。二十届四中全会定调“推动房地产高质量发展”，房地产市场仍处于调整转型期。 零售信贷需求仍然低迷，前三季度经营贷、非房消费贷均同比少增，三季度末余额同比增速分别下行至 4.8%、4.2%，预计主要需求疲弱+风控收紧影响，后续持续关注消费贷贴息政策对需求释放效果。 披露业绩的银行三季报利润增速上行，利息增速回升 截至 10 月 24 日，已有华夏银行、平安银行、重庆银行发布 2025 年三季报。其中重庆银行前三季度业绩实现双 10%高增长超预期，息差企稳、对公信贷高增长拉动利息净收入加速上行，资产质量保持改善趋势。华夏银行、平安银行三季报营收主要受到非息净收入拖累，反映债市调整影响，但利息净收入增速回暖，源于净息差企稳，节约信用成本释放利润。预计重点上市银行三季报业绩保持稳定，债市调整影响非息收入，但利息净收入增速预计回升拉动营收，利润增速保持稳定。 本周银行指数上涨 1.3%，相较沪深 300/创业板指数超额收益-1.9%/-6.7% 本周 A 股风险偏好短期重新回升，银行指数相对收益落后，H 股大行涨幅领先，银行股中期分红陆续启动，近期南下持股比例重新上升，由于 H 股大行具备低估值高股息特征，预计长期维度南下持股比例仍将持续提升。个股层面，本周农业银行 H 以 7.9%领涨，今年以来农业银行A/H 涨幅已达到 56.4%/43.6%，邮储银行 H 股、中信银行 H 股也涨幅领先。上周涨幅较大的重庆银行、渝农商行本周小幅调整。 本周银行板块继续上涨，可转债银行的股价距离强赎价空间进一步收窄。浦发银行可转债已于10 月 23 日停牌，即将于 10 月 28 日摘牌，近期可转债持有人积极转股，近两周持股 5%以上主要股东中国移动连续转股推动持股比例上升，推动可转债余额加速消化，目前浦发银行可转债余额已降至 2 亿元（上周五余额 78 亿元）。随着银行股行情持续演绎，建议关注相关可转债银行的强赎交易机会。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《如何展望银行股行情的持续性？——银行业周度追踪 2025 年第 41 周》2025-10-19 •《从恒生 1.8xPB 私有化看境内银行重估——银行业周度追踪 2025 年第 40 周》2025-10-13 •《银行股企稳回升，资金面扰动缓解——银行业周度追踪 2025 年第 38 周》2025-09-28 -10%3%17%30%2024/102025/22025/62025/10银行沪深3002025-10-26%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：房地产贷款三季度增速转负 ........................................................................................ 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：截至 2025 年 10 月 24 日一周上市银行累计涨跌幅 ........................................................................................... 4 图 2：截至 2025 年 10 月 24 日，六大国有行 A 股平均股息率与 10 年期国债收益率的利差 200BP .......................... 5 图 3：截至 2025 年 10 月 24 日，六大国有行 H 股/A 股平均折价率 23% ................................................................... 5 图 4：上市银行可转债交易情况（基于 2025 年 10 月 24 日收盘价） ......................................................................... 6 图 5：截至 2025 年 10 月 24 日一周，A 股整体和城商行换手率小幅下降，国有行