食品饮料行业周报：行业底部区间，关注季报催化

敬请阅读末页之重要声明 行业底部区间，关注季报催化 相关研究： 1.《旺季临近，关注底部配置价值》 2025.09.29 2.《双节出游热情高涨，餐饮表现较优》 2025.10.12 3.《秋糖反馈平淡，看好底部布局》 2025.10.19 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1.9 -13.2 -23.1 绝对收益 0.5 -0.2 -5.3 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李育文 证书编号：S0500523060001 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 10 月 20 日-10 月 25 日，食品饮料行业下跌 0.95% 根据 Wind，10 月 20 日-10 月 25 日，上证指数上涨 2.88%，深证成指上涨4.73%，沪深 300 指数上涨 3.24%，创业板指上涨 8.05%。申万食品饮料行业下跌 0.95%，涨跌幅排名 30/31，跑输沪深 300 指数 4.19pct，食饮子板块涨跌不一，其中预加工食品上涨 1.01%，肉制品上涨 0.65%，其他酒类上涨 0.54%。 行业估值整体处于较低位置。根据 Wind，截至 2025 年 10 月 25 日，食品饮料行业 PE 为 21X，位居申万一级行业第 22 位。从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（58X）、保健品（45X）、零食（34X），估值靠后的为白酒（19X）、预加工食品（21X）、啤酒（23X）。 ❑ 茅台机场提升中签率 根据大象新闻，今年 10 月 26 日至 11 月 30 日，在活动期间实际乘坐活动航线航班的旅客，可参与抽取购酒资格。抽中后，可按 1499 元/瓶的官方指导价购买飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒(带杯)2 瓶。这是茅台机场两个月来第四次上调中签率。茅台机场放宽购酒规则，是品牌顺应市场价格回落所采取的一项战略性举措。通过更亲民的购买政策和更优的消费体验，有效扩大消费群体，为品牌注入新活力，推动高端白酒行业价值回归、夯实长期理性消费根基。 根据 Wind，2025 年 10 月 24 日，飞天茅台当年原装批发参考价为 1770 元/瓶，较前一周下降 0.56%；飞天茅台当年散装批发参考价为 1730 元/瓶，较前一周下降 1.14%；飞天茅台上一年原装批发参考价为 1820 元/瓶，较前一周下降 1.09%。 ❑ 投资建议 目前板块估值分位数处于较低位置，估值相对具有性价比，把握绩优股的alpha 机遇。消费变革下，既要关注品类、渠道、消费场景的创新机会，又要关注传统消费领域中积极求变及低估值的配置机会。建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业，当前重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业。双节白酒动销表现平淡，消费基本面修复尚需耐心，关注三季报表现。建议关注：新乳业、安德利、山西汾酒、贵州茅台、盐津铺子。维持食品饮料行业“买入”评级。 ❑ 风险提示 政策落地不及预期；宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。 证券研究报告 2025 年 10 月 26 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 行情回顾 10 月 20 日-10 月 25 日，上证指数上涨 2.88%，深证成指上涨 4.73%，沪深 300 指数上涨 3.24%，创业板指上涨 8.05%。申万食品饮料行业下跌 0.95%，涨跌幅排名 30/31，跑输沪深 300 指数 4.19pct，食饮子板块涨跌不一，其中预加工食品上涨 1.01%，肉制品上涨 0.65%，其他酒类上涨 0.54%。 图 1 申万一级行业涨跌幅（10 月 20 日-10 月 25 日，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 食饮三级行业涨跌幅（10 月 20 日-10 月 25 日，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为*ST 椰岛（+9.0%）、西王食品（+6.9%）、*ST 春天（+6.9%）、西麦食品（+6.8%）、*ST 兰黄（+6.4%），跌幅最大的五家公司为万辰集团（-11.3%）、会稽山（-8.2%）、立高食品（-8.1%）、盐津铺子（-8.0%）、燕京啤酒（-7.6%）。 图 3 涨幅前五的公司（10 月 20 日-10 月 25 日，%） 图 4 跌幅靠前的公司（10 月 20 日-10 月 25 日，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 截至 2025 年 10 月 25 日，食品饮料行业 PE 为 21X，位居申万一级行业第 22 位。从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（58X）、保健品（45X）、零食（34X），估值靠后的为白酒（19X）、预加工食品（21X）、啤酒（23X）。 图 5 申万一级行业估值（PE_TTM） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 6 食饮三级行业估值（PE_TTM） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 7 重点子板块估值（PE_TTM） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业重点数据跟踪 2.1 酒类数据跟踪 2025 年 10 月 24 日，飞天茅台当年原装批发参考价为 1770 元/瓶，较前一周下降 0.56%；飞天茅台当年散装批发参考价为 1730 元/瓶，较前一周下降1.14%；飞天茅台上一年原装批发参考价为 1820 元/瓶，较前一周下降 1.09%。2025 年 9 月，啤酒产量 303.70 万千升，同比上升 3.10%；葡萄酒产量 0.90 万千升，同比下降 18.00%。 4 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 8 飞天茅台（53 度）行情价（元/瓶） 图 9 白酒产量月度数据（万千升，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 10 啤酒产量月度数据 图 11 啤酒进口情况月度数据 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 12 葡萄酒产量月度数据 图 13 葡萄酒进口情况月度数据 资料来源：Wind、湘财证券研究所