2025年11月A股策略：11月政策面偏利好，或助力市场继续宽幅震荡上行

敬请阅读末页之重要声明11 月政策面偏利好,或助力市场继续宽幅震荡上行——2025 年 11 月 A 股策略相关研究：1. 《20250725湘财证券-策略研究-预期8月市场震荡回调，看好防御性红利板块》2025.07.252. 《20250824湘财证券-策略研究-预期9月资金面保持宽松,市场继续震荡上行》2025.08.243. 《20250921湘财证券-策略研究-10月政策面或有支持,预计市场继续宽幅震荡上行》2025.09.21分析师：仇华证书编号：S0500519120001Tel：(8621) 50295323Email：qh3062@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：2025 年以来 A 股主要指数震荡上行，创业板指和科创综指涨幅居前据 Wind 数据，2025 年以来，A 股主要指数总体保持震荡上行态势。2、5、6、7、8、9 月份多数 A 股指数上行，1、3、4、10 月份则多数出现下跌。截至 2025 年 10 月 24 日，我们关注的 6 个 A 股指数 2025 年以来累计涨幅情况是：上证指数上涨 17.86%、深证成指上涨 27.60%，创业板指上涨 48.09%、沪深 300 上涨 18.44%、科创综指上涨 48.53%、万得全 A 上涨 25.86%。截至 10 月 24 日，A 股指数 10 月份总体呈现宽幅震荡，主要原因有：一是中美贸易冲突在 10 月初再次升级，一定程度上延长了市场宽幅震荡时间，目前中美已于 10 月 25 日至 26 日在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，双方就各自关切的问题达成基本共识；二是我国二十届四中全会顺利召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。目前市场总体继续保持“慢牛”运行态势，预期 11 月份 A 股市场将依然保持宽幅震荡，逐级抬升态势。11 月份政策面偏利好，市场面维持宽松宏观面，中美贸易问题在国庆节后一度升级，但中美于 10 月 25 日至 26 日在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，双方已就各自关切的问题达成基本共识，预期中美双方在 11 月份再次签订贸易领域协议缓和局势是大概率事件，预期 11 月份关税问题的影响将明显减弱；不过，我国前三季度 GDP 增速 5.2%，其中第三季度为 4.8%，虽然全年实现 5%左右的增长目标是大概率事件，但第四季度因基数原因或将继续保持下滑状态。市场面，国内资金方面大概率继续保持相对宽松，主要来源是长期资金入市和居民存款继续保持流向权益市场。此外，美联储 10 月大概率会继续降息，也利好资金面状况。基本面，11 月份处于第四季度中期，上市公司处于业绩真空期。据 Wind 数据，工业增加值前三季度累计同比维持在 6%之上，而工业企业利润 9 月累计同比 3.20%，处于持续反弹趋势中，9 月当月同比 21.60%，处于 2023 年11 月以来的第二高点。港股策略：继续看多2025 年以来，港股整体涨幅在全球主要国家或地区权益市场中居前。据 Wind数据，截至 10 月 27 日，恒生科技和恒生指数分别累计上涨了 35.63%和30.41%，高于美国标普 500（15.47%）和中国上证指数（19.25%）和深证成指（29.52%）。就 2025 年 11 月而言，我们预计港股市场将跟随美股，继续震荡上行，理由：一是美联储 9 月开启降息后，10 月大概率继续降息，香港也将跟随降息，利好港股市场流动性；二是美元贬值而人民币升值，推升中国资产估值，有助于港股整体估值中枢的上行；三是国内继续保持宽松政策，改善在港股上市证券研究报告2025 年 10 月 28 日湘财证券研究所策略研究策略月报敬请阅读末页之重要声明的中国标的盈利预期。建议港股继续关注科技和新消费方向。投资建议长维度来看，目前 A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，A 股市场大概率继续以“慢牛”态势运行。短维度来看，中美贸易大概率有所缓和，国内四中全会顺利召开后“十五五”规划受益板块将面临主题性机会，预期 11 月份 A 股市场将依然能够保持宽幅震荡、逐级抬升的态势。建议关注：科技领域的人工智能；反内卷相关传统制造领域；“十五五”利好的航天相关领域。风险提示国际方面：一是美国对贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓，进而拖累其自身经济增长速度；二是中东地区伊朗和以色列冲突持续，若伊以冲突引发霍尔木兹海峡封锁，或将触发“油价-通胀-货币政策-债务危机”的连锁反应。国内方面：一是美国提高对中国商品的关税，冲击中美贸易，将影响我国净出口，进而拖累我国整体经济发展速度；二是近期我国固定资产投资增速快速回落，在年底前固定资产投资增速能否企稳，还存在不确定性；三是我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力。1策略研究敬请阅读末页之重要声明1 A 股市场 2025 年以来运行状况汇总据 Wind 数据，2025 年以来，A 股主要指数总体保持震荡上行态势。2、5、6、7、8、9 月份多数 A 股指数上行，1、3、4、10 月份则多数出现下跌。截至 2025 年 10 月 24 日，我们关注的 6 个 A 股指数 2025 年以来累计涨幅情况是：上证指数上涨 17.86%、深证成指上涨 27.60%，创业板指上涨 48.09%、沪深 300 上涨 18.44%、科创综指上涨 48.53%、万得全 A 上涨 25.86%。表 1 A 股重要指数月度涨跌幅状况（单位：%；截至：2025 年 10 月 24 日)名称1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月2025 年累计上证指数-3.022.160.45-1.702.092.903.747.970.641.7417.86深证成指-2.484.48-1.01-5.751.424.235.2015.326.54-1.7527.60创业板指-3.635.16-3.07-7.402.328.028.1424.1312.04-2.0648.09沪深 300-2.991.91-0.07-3.001.852.503.5410.333.200.4318.44科创综指-1.5111.96-3.46-1.18-1.155.718.0420.657.11-3.2248.53万得全 A-2.324.74-0.40-3.152.394.744.7510.932.80-0.4525.86资料来源：Wind、湘财证券研究所截至 10 月 24 日，A 股指数 10 月份总体呈现宽幅震荡，主要原因有：一是中美贸易冲突在 10 月初再次升级，一定程度上延长了市场宽幅震荡时间，目前中美已于 10 月 25 日至 26 日在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，双方就各自关切的问题达成基本共识；二是我国二十届四中全会顺利召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。目前市场总体继续保持“慢牛”运行态势，预期 11 月份 A 股市场将依然保持宽幅震荡，逐级抬升态势。图 1 万得全 A 指数近 90 个交易日运行状况（截至：2025 年 10 月 24 日）资料来源：W