电子行业周报：存储价格大幅上涨，看好存储市场景气度

敬请阅读末页之重要声明 存储价格大幅上涨，看好存储市场景气度 ——电子行业周报（10.20~10.24） 相关研究： 1. 《台积电公布三季报，AI需求前景将维持强劲》 2025.10.19 2. 《MD与OpenAI达成算力合作，看好算力需求》 2025.10.12 3. 《OpenAI发布Sora2，AI应用迎来里程碑时刻》 2025.10.05 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4.1 27.0 36.6 绝对收益 -2.0 39.4 55.3 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李杰 证书编号：S0500521070001 Tel：(8621) 50293520 Email：lijie5@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场表现：上周电子行业下跌 7.14% 根据 Wind 数据，上周（2025.10.20-2025.10.24）电子报收 6674.42 点，上涨8.49%；半导体报收 7246.16 点，上涨 8.01%；消费电子报收 10373.34 点，上涨 9.38%；元件报收 13307.97 点，上涨 12.84%；光学光电子报收 1616.56点，上涨 4.04%。 从公司表现来看，表现居前的公司有：云汉芯城、源杰科技、天承科技、易天股份、生益电子；表现靠后的公司有：艾比森、格林达、华天科技、帝奥微、至纯科技。 ❑ 估值：上周电子 PE（TTM，剔除负值）为 66.18X，PB（LF）为 5.25X 根据 Wind 数据，上周电子 PE（TTM，剔除负值）为 66.18X，环比上升 5.10X，近一年 PE 最大值为 69.14X，最小值为 39.61X。PB（LF）为 5.25X，环比上升 0.39X，近一年 PB 最大值为 5.49X，最小值为 3.13X。PE 处于近 10年以来 49.04%分位数，PB 处于近 10 年以来 66.33%分位数。 ❑ 行业动态点评：存储价格大幅上涨，看好存储市场景气度 10 月 20 日，集邦咨询（TrendForce）发布的市场报告显示，上周现货市场方面，DRAM 现货市场延续强势格局，DDR4 与 DDR5 颗粒的现货报价涨幅皆达 15%～20%，NAND Flash 现货市场也延续强势涨势，各容量价格平均涨幅达 15%～20%。10 月 25 日，中国经营报援引韩媒《韩国经济日报》报道，三星、SK 海力士两大巨头已通知客户，第四季度 DRAM 与 NAND合同价格将上调最高 30%。 我们认为，AI 需求推动存储需求大幅增长，导致存储价格大幅上涨，其中，由于存储原厂转产 HBM、DDR5 和大容量 NAND，导致 DDR4 和小容量 NAND 价格涨幅更高，存储价格的上涨进一步催化了下游的囤货需求，反过来进一步推动存储价格上涨。由于存储扩产需要较长时间，我们认为，受益于 AI 算力需求的强劲增长，存储市场的景气度有望维持较长时间。 ❑ 投资建议 2025 年以来，消费电子延续复苏态势，折叠屏手机新品不断发布，人工智能技术的进步推动 AI 基建需求维持高景气，同时，AI 技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧 SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好 AI 基建、端侧 SOC、折叠屏手机供应链、存储产业链的投资机会，维持电子行业“增持”评级，AI 基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧 SOC 板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%沪深300电子（申万）证券研究报告 2025 年 10 月 26 日 湘财证券研究所 行业研究 电子行业周报 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 ❑ 风险提示 关税战拖累消费电子需求；AI 技术进展不及预期；美国 AI 芯片管制政策执行力度超预期；折叠屏手机需求不及预期；存储需求不及预期。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 根据 Wind 数据，上周（10 月 20 日-10 月 24 日），电子行业指数上涨8.49%，跑赢沪深 300 5.25 pct。2025 年以来，电子行业指数上涨 50.59%，跑赢沪深 300 32.14 pct。截至 10 月 24 日，电子行业 PE(TTM，剔除负值)为66.18X，位于近 10 年以来 49.04%分位数；PB(LF)约 5.25X，位于近 10 年以来66.33%分位数。 图 1 申万一级行业周涨跌幅（10 月 20 日-10 月 24 日） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 根据 Wind 数据，截至 10 月 24 日，申万电子行业市盈率(TTM，剔除负值)为 66.18 倍，环比上升 5.10X。横向对比来看，电子在申万 31 个一级行业中从低到高估值倍数排第 30，低于国防军工。从历史估值看，电子整体处于10 年历史中位位置，各电子细分行业估值均处于 10 年历史中位位置。 图 2 申万一级行业市盈率(TTM，剔除负值) 资料来源：Wind、湘财证券研究所 8.49-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00通信电子电力设备机械设备石油石化传媒计算机综合家用电器汽车建筑装饰国防军工轻工制造社会服务基础化工非银金融建筑材料房地产环保银行煤炭有色金属公用事业交通运输医药生物商贸零售钢铁纺织服饰美容护理食品饮料农林牧渔周涨跌幅（%）上周沪深300涨跌幅（%）66.18 01020304050607080国防军工电子计算机综合美容护理社会服务电力设备机械设备医药生物传媒商贸零售房地产汽车基础化工钢铁通信轻工制造有色金属建筑材料环保食品饮料纺织服饰农林牧渔公用事业家用电器煤炭交通运输非银金融石油石化建筑装饰银行 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 申万电子行业近 10 年估值（PE）表现（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 根据 Wind 数据，截至 10 月 24 日，近一周涨幅靠前的公司为云汉芯城（40.55%）、源杰科技（38.00%）、天承科技（30.99%）、易天股份（29.68%）、生益电子（29.35%）。2025 年以来涨幅靠前的公司为*ST 宇顺（929.49%）、胜宏科技（637.07%）、思泉新材（377.61%）、香农芯创（348.61%）、东芯股份（310.04%）。 表 1 电子行业上周涨幅前五公司（截至 10 月 24 日）（亿元，%） 证券代码 证券简称 总市值 PE(TTM) PB(LF) 近一周涨跌幅