稀土磁材行业周报：本周行业表现弱于基准，产业链短期景气趋弱延续

敬请阅读末页之重要声明 本周行业表现弱于基准，产业链短期景气趋弱延续 相关研究： 《精矿价格加速下行，稀土及磁材价格延续弱势》 20251019 《产业链价格多数走弱，短期估值存调整压力》 20251012 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 6 8 94 绝对收益 8 21 113 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所 核心要点： ❑ 市场行情：本周稀土磁材行业下跌 2.06%，跑输基准 5.3pct 据 Wind 数据，本周1稀土磁材行业下跌 2.06%，跑输基准（沪深 300）5.3pct。行业估值（市盈率 TTM）回落 3.96x 至 91.83x，当前处于 95.3%2历史分位。 ❑ 本周中重稀土矿价格继续下行，镨钕价格震荡下行，镝价大幅补跌，铽价继续走跌，钕铁硼毛坯价格延续下行 ◆ 本周国内轻稀土矿价格走平，中重稀土矿价格继续下行。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格走平，进口独居石矿价格下跌 3.16%。本周国内中钇富铕矿价格下跌1.49%，进口缅甸离子型矿价格下跌 2.79%。 ◆ 本周镨钕价格震荡下行。据 Wind 数据，本周氧化镨钕均价下跌1.18%，镨钕金属均价下跌 1.94%。本周期货盘价格攀升及大厂招标带动氧化物价格周初短暂反弹，但周内出货不畅下市场逐步回落下行。 ◆ 本周镝、铽价格下跌。据 Wind，本周全国氧化镝均价下跌 6.44%，镝铁均价下跌 5.14%。周内集团停止收货，场内报价下滑，下游询单补货仍不足，镝价大幅下调。据 Wind，本周氧化铽均价下跌 3.51%，金属铽均价下跌 3.4%。本周下游需求补货不足及市场看空下低价现货频出带动价格持续下行。 ◆ 本周钕铁硼毛坯价格延续下行。据 Wind，本周毛坯烧结钕铁硼 N35均价下跌 4.49%，H35 均价下跌 2.95%。本周成本端走势低迷叠加需求端整体疲软，带动磁材企业报价延续下行。 ❑ 投资建议 ◆ 基本面变化。稀土环节，供应端无明显变化，需求端一般，年底新增需求不多，且价格接受度不高，随着当前价格接近部分企业成本线，继续走低空间有限，预计近期稀土价格逐步进入僵持震荡。磁材环节，需求端下游新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调最新排产数据显示未来增速仍将低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端，行业格局分化下头部企业占优。 ◆ 估值及业绩层面。估值及业绩层面，当前绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策及产业战略价值定位的支撑，稀土出口限制新政策再次凸显稀土战略价值地位，支撑行业估值维持高位，但中美博弈下不确定性风险对整体风偏抑制以及出口管制政策对短期需求端的影响，则形成一定估值调整压力。后续需要业绩持续提升给与消化，而稀土磁材价格及行业盈利中枢的上升持续性及高度依赖供需进一步好转，需求端的变化及政策预期的变动需持续跟踪观察。 ◆ 维持行业“增持”评级。建议短期对整体流动性风险偏好收缩以及政 1 本周行业涨跌幅及价格统计时间区间为 2025/10/20 至 2025/10/24，下同。 2 估值历史分位数计算使用数据区间为 2012/02/17 至 2025/10/24，下同。 证券研究报告 2025 年 10 月 26 日 湘财证券研究所 行业研究 稀土磁材行业周报 敬请阅读末页之重要声明 策对短期基本面抑制带来的行业估值调整压力保持谨慎，待调整风险释放后一是继续关注上游稀土资源企业，一方面是供给收缩预期和战略价值定位的强化，另一方面是中期需求旺季到来带来的支撑，相关稀土资源企业有望受益盈利修复和估值溢价。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。 ❑ 风险提示 原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 稀土永磁行业市场行情及估值变动 据Wind数据，本周稀土磁材板块下跌2.06%，跑输基准（沪深300）5.3pct。行业估值（市盈率 TTM）回落 3.96x 至 91.83x，当前处于 95.3%历史分位。 图 1 本周稀土磁材行业下跌 2.06%且跑输基准 5.3pct 图 2 本周稀土磁材行业估值（PE/TTM）回落至 91.83x 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 稀土磁材产业链数据跟踪 本周国内轻稀土矿价格走平，中重稀土矿价格继续下行。轻稀土矿方面，据百川盈孚数据，本期国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于 3.1 万元/吨、2.7 万元/吨和 2.2 万元/吨，进口独居石矿价格下跌3.16%至 4.6 万元/吨，美国矿价格持平于 2.6 万元/吨。中重稀土矿方面，据Wind 数据，本期国内中钇富铕矿价格下跌 1.49%至 19.8 万元/吨；据百川盈孚，本期进口缅甸离子型矿价格下跌 2.79%至 17.4 万元/吨。 图 3 国内稀土精矿价格走势 图 4 进口稀土精矿价格走势 0102030405002468混合碳酸稀土精矿(包头,REO 50%,万元/吨)氟碳铈矿(四川,REO 70%,万元/吨)氟碳铈矿(山东微山湖,REO 45%，万元/吨)中钇富铕矿(TREO>92%，万元/吨)-右 010203040500246810独居石矿(港口,TREO 60%，万元/吨)氯化稀土片(REO 45%，万元/吨)美国矿（氟碳铈矿,REO 60%，万元/吨)离子型矿(缅甸，中钇富铕矿REO 90%，万元/吨)-右 资料来源：百川盈孚、湘财证券研究所 资料来源：Wind、百川盈孚、湘财证券研究所 本周镨钕价格震荡下行，期货盘价格攀升及大厂招标带动氧化物价格周初短暂反弹，但周内出货不畅下市场逐步回落下行。据 Wind 数据，本周全国氧化镨钕均价下跌 1.18%至 50.1 万元/吨，镨钕金属均价下跌 1.94%至 60.8 万-20%0%20%40%60%-20%40%100%160%220%稀土磁材(长江)指数行业涨跌幅对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 元/吨。本周镨钕价格震荡下跌，周初氧化镨钕下降但随后期货盘价格稳步攀升提振现货市场，下游磁材大厂集中招标成交尚可，带动市场反弹；但金属端倒挂明显，下游高价接货困难倒逼氧化物出货不畅，随着大厂此次招标采购结束，市场价格陆续回落，短期商家仍存看空心态。 图 5 全国氧化镨钕均