2025年12月A股策略：12月等待政策定调，市场大概率呈现窄幅震荡上行格局

敬请阅读末页之重要声明12 月等待政策定调，市场大概率呈现窄幅震荡上行格局——2025 年 12 月 A 股策略相关研究：1. 《20250824湘财证券-策略研究-预期9月资金面保持宽松,市场继续震荡上行》2025.08.242. 《20250921湘财证券-策略研究-10月政策面或有支持,预计市场继续宽幅震荡上行》2025.09.213. 《20251028湘财证券-策略研究-11月政策面偏利好,或助力市场继续宽幅震荡上行》2025.10.28分析师：仇华证书编号：S0500519120001Tel：(8621) 50295323Email：qh3062@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：2025 年以来 A 股主要指数震荡上行，12 月大概率呈现窄幅震荡上行格局据 Wind 数据，2025 年以来，A 股主要指数总体保持震荡上行态势，其中，11 月份总体呈现为先平台整理向上突破再大幅回踩的态势。主要原因有：一是美联储 12 月降息概率大幅波动，一度下降至 50%以下，导致美股跟随下跌，并拖累全球权益市场表现。不过，据环球市场播报报道，美联储官员威廉姆斯 11 月 21 日表示近期有空间对联邦基金利率目标区间作进一步调整，导致美联储 12 月降息概率快速反弹至 70%以上。二是日本首相高市早苗的涉台言论冲击中日关系，导致亚太地区权益市场风险偏好走低。三是，近期科技板块和“反内卷”板块在累积了一定涨幅后回调整理。我们认为，在“十五五”继续大力推进新质生产力发展的背景下，预期市场整体依然处于“慢牛”运行趋势中，但短期调整幅度过大，需要时间修复，12 月大概率呈现窄幅震荡上行格局。12 月份等待政策定调，市场面维持宽松宏观面，中美贸易问题短期缓和，我国“十五五”规划逐渐清晰，预期 12 月中央经济工作会议定调 2026 年宏观政策的力度将比 2025 年有所减弱；由于我国前三季度 GDP 累计增速达 5.2%，全年实现 5%左右的增长目标是大概率事件，在 10 月经济数据相对偏弱的基础上，11 月、12 月经济数据预计不会有大的反转。我们预期 2025 年 12 月政治局会议和中央经济工作会议会如期召开。不过，由于 2024 年 12 月制定 2025 年政策时，着重考虑了特普朗上台增加关税可能冲击我国出口等因素，确定 2025 年整体政策基调偏积极，但 2026 年中美在贸易领域处于暂缓状态，外部压力明显减弱，整体政策基调或有所调整。市场面，国内资金方面大概率继续保持相对宽松，主要来源是长期资金入市。而美联储 12 月大概率会继续降息，或有助于北向资金的流入。港股策略：继续看多据 Wind 数据，2025 年以来，港股整体涨幅在全球主要国家或地区权益市场中居前。截至 11 月 24 日，恒生科技和恒生指数分别累计上涨了 28.20%和24.11%，高于美国标普 500（12.26%）和中国上证指数（14.47%）和深证成指（20.84%）。就 2025 年 12 月而言，我们预计港股市场将继续跟随美股，呈现宽幅震荡状态。理由有：一是美联储 9、10 月开启降息后，12 月大概率继续降息，推动香港跟随降息，利好港股市场流动性；二是美联储降息缩小中美利差，人民币有升值预期，将推升中国资产估值，有助于港股整体估值中枢的上行；三是国内“十五五”规划逐渐清晰，国内基本面将持续改善，助力港股上市中国公司的盈利预期上升。建议关注港股在科技和新消费方向之间的切换。证券研究报告2025 年 11 月 25 日湘财证券研究所策略研究策略月报敬请阅读末页之重要声明投资建议长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份，相应五年规划落地将推动新质生产力相关领域（科技、环保）的发展，且中美贸易领域相对缓和，2026年出口有望保持相对韧性。2026 年 A 股市场大概率继续以“慢牛”态势运行。短维度来看，10 月份主要宏观数据依然偏弱，但短期市场已有较大调整，不宜过度悲观。由于调整后通常需要时间修复，预期 12 月大概率呈现窄幅震荡格局。建议关注：长期资金入市相关的红利板块（证券、保险）；“反内卷”相关的传统板块（贵金属、工业金属、特钢等）以及消费领域（摩托车、医疗服务）等。风险提示国际方面：从长周期视角判断，中美冲突还会经历较长时间；美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓，将在 2026 年集中体现；地缘冲突方面，俄乌战争如何演变，存在较大不确定性，中东地区冲突也存在升级可能，对全球能源运输核心通道霍尔木兹海峡和曼德海峡造成潜在风险；日本首相高市早苗对台湾的不当言论，可能引发中日之间的冲突，进而影响台海地区。国内方面：中美在贸易领域冲突暂缓，但存在受其他因素影响被中断的风险，进而影响我国进出口状况；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；若房地产领域的投资进一步下滑，也将继续拖累固定资产投资增速；我国地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能；我国宏观杠杆率持续上行，整体经济的系统性风险上升。1策略研究敬请阅读末页之重要声明1 A 股市场 2025 年以来运行状况汇总据 Wind 数据，2025 年以来，A 股主要指数总体保持震荡上行态势。2、5、6、7、8、9 月份多数 A 股指数上行，1、3、4、10、11 月份则多数出现下跌。截至 2025 年 11 月 24 日，我们关注的 6 个 A 股指数 2025 年以来累计涨幅情况是：上证指数上涨 14.47%、深证成指上涨 20.84%，创业板指上涨 36.77%、沪深 300 上涨 13.04%、科创综指上涨 36.71%、万得全 A 上涨 20.83%。表 1 A 股重要指数月度涨跌幅状况（单位：%；截至：2025 年 11 月 24 日)名称1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月2025 年累计上证指数-3.022.160.45-1.702.092.903.747.970.641.85-2.9814.47深证成指-2.484.48-1.01-5.751.424.235.2015.326.54-1.10-5.9320.84创业板指-3.635.16-3.07-7.402.328.028.1424.1312.04-1.56-8.1136.77沪深 300-2.991.91-0.07-3.001.852.503.5410.333.200.00-4.1513.04科创综指-1.5111.96-3.46-1.18-1.155.718.0420.657.11-3.87-7.3436.71万得全 A-2.324.74-0.40-3.152.394.744.7510.932.80-0.04-4.3920.83资料来源：Wind、湘财证券研究所截至 11 月 24 日，A 股指数 11 月份总体呈现为先平台整理向上突破再大幅回踩的形态，主要原因有：一是美联储 12 月降息概率大幅波动，一度下降至 50%以下，导致美股也跟随下跌，并拖累全球权益市场表现。不过，据环球市场播报报道，美联储官员威廉姆斯 11 月 21 日表示近期有空间对联邦基金利率目标区间作进一步调整，