四中全会对银行业的启示：金融服务更聚焦，科创特色添优势

敬请阅读末页之重要声明金融服务更聚焦，科创特色添优势——四中全会对银行业的启示相关研究：1. 《2025年中期策略-价值重估仍在进行时》2025.07.022. 《业绩底部修复，配置价值提升》2025.09.05行业评级：增持(维持)近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益2.7-15.8-5.6绝对收益4.8-3.513.0注：相对收益与沪深 300 相比分析师：郭怡萍证书编号：S0500523080002Tel：(8621) 50295327Email：guoyp@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼事件：据新华社，二十届四中全会通过《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》。近日，中国人民银行党委召开会议，传达学习二十届四中全会精神，指出金融服务实体经济质效显著增强，二十届四中全会对加快建设金融强国作出战略部署。核心要点：金融着力服务实体经济，科创金融有望加快发展金融将着力于服务实体经济，聚焦“五篇大文章”。“十五五”时期发展经济的着力点在实体经济上，金融“五篇大文章”将继续发挥支持重点领域和薄弱环节的作用，引导金融资源投向实体经济所需的科技、绿色、数字等领域。自央行设立科技创新和技术改造再贷款以来，银行在支持重点领域的技术改造和设备更新方面取得显著成效，对科技型企业融资和传统产业升级的融资支持力度加大。2025 年三季度，科技型中小企业贷款增速为 22.3%，自 2023 年以来持续保持较高增速水平，体现金融服务支持的延续性。政策有望加快推动金融服务科技创新。央行提出健全科技金融政策框架，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。未来科技金融政策支持有望持续加强，聚焦于支持核心技术攻关、高新技术企业培育与全产业链升级。对于银行业而言，科技创新类贷款、AIC 股权投资以及投贷联动机制将有望进一步发展。未来，具有科创特色的银行有望赢得科创金融市场先机。货币政策与防风险政策基调延续货币政策基调保持不变，预计仍将相机抉择。在逆周期调节政策方面，全会强调宏观政策要持续发力、适时加力。央行指出将把握好货币政策的力度、时机和节奏，充分释放各项货币政策效能。总体来看，货币政策基调延续一贯提法，预计政策利率调整将秉持“相机抉择”原则，适应高质量发展的需要，避免盲目追求规模目标。地方化债继续稳妥推进，巩固防风险工作成果。在防风险方面，全会提出积极稳妥化解地方政府债务风险，推动房地产高质量发展，而央行将继续会同有关部门做好支持地方中小金融机构、地方政府融资平台债务、房地产市场风险化解工作。自房地产“白名单”机制实施以来，“保交楼”取得显著成效，存量房地产风险有效化解。同时，地方融资平台清退、企业债务偿还等新一轮地方化债行动有序推进，巩固企业资产质量。重点区域起带动作用，区域行资产扩张有动能重点区域带动作用有望强化，区域行资产扩张有韧性。全会提出优化区域经济布局，促进区域协调发展，发挥重点区域增长极作用。央行提出将推动各类金融机构在规模、结构、区域布局上更加合理。新一轮政策性金融证券研究报告2025 年 10 月 26 日湘财证券研究所行业研究银行业事件点评敬请阅读末页之重要声明工具绝大部分投向经济大省，有望进一步发挥经济大省挑大梁作用，区域性银行资产扩张动能有望维持一定强度，资产质量也有望得以巩固。财政与金融协同效应增强区域行服务实体经济的能力。经济大省财政支持能力相对更强，区域行通过加强与地方财政的协同效应，有望达到多方支持下政策集中发力的效果，从而积极促进产业更新迭代。投资建议金融着力于服务实体经济，区域性银行受益于经济大省示范效应，资产扩张有望保持一定韧性。预计随着存款成本下行与息差降幅收窄，以及中间业务收入平稳增长，银行业绩有望保持稳健。银行股稳健高股息有望持续吸引配置型资金流入，看好银行股投资价值修复。建议关注国有大行稳健高股息配置价值，以及经济改善预期下股份行和区域行估值修复机会，推荐中信银行、江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行、苏州银行等。维持行业“增持”评级。风险提示经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信贷资产风险扩大；政策利率下降超预期。1行业研究敬请阅读末页之重要声明1 金融着力服务实体经济，科创金融有望加快发展据新华社，二十届四中全会通过《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》。近日，中国人民银行党委召开会议，传达学习党的二十届四中全会精神，指出金融服务实体经济质效显著增强，二十届四中全会对加快建设金融强国作出战略部署。二十届四中全会提出，“十五五”时期经济社会以高质量发展、科技自立自强以及进一步全面深化改革等为主要目标。全会要求坚持智能化、绿色化、融合化方向，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并要求增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。金融将着力于服务实体经济，聚焦“五篇大文章”。“十五五”时期发展经济的着力点在实体经济上，金融“五篇大文章”将继续发挥支持重点领域和薄弱环节的作用，引导金融资源投向实体经济所需的科技、绿色、数字等领域。自央行设立科技创新和技术改造再贷款以来，银行在支持重点领域的技术改造和设备更新方面取得显著成效，对科技型企业融资和传统产业升级的融资支持力度加大。2025 年三季度，科技型中小企业贷款增速为 22.3%，自 2023 年以来持续保持较高增速水平，体现金融服务支持的延续性。三季度，绿色贷款增速回升，增速仍显著高于一般贷款增速。图 1 科技型中小企业贷款增长稳健资料来源：Wind、湘财证券研究所2行业研究敬请阅读末页之重要声明图 2 三季度绿色贷款增速回升资料来源：Wind、湘财证券研究所政策有望加快推动金融服务科技创新。央行提出健全科技金融政策框架，提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。科技金融政策支持有望持续加强，聚焦于支持核心技术攻关、高新技术企业培育与全产业链升级。对于银行业而言，科技创新类贷款、AIC 股权投资以及投贷联动机制将有望进一步发展。根据 2025 年中报，工行设立 28 支 AIC 股权投资基金，在首批试点城市中率先实现基金合作全覆盖，加大对科技创新和民营经济的支持力度，科技贷款余额突破 6 万亿元。未来，具有科创特色的银行有望赢得科创金融市场先机。2 货币政策与防风险政策基调延续货币政策基调保持不变，预计仍将相机抉择。在逆周期调节政策方面，全会强调宏观政策要持续发力、适时加力。央行指出将把握好货币政策的力度、时机和节奏，充分释放各项货币政策效能，并处理好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融业自身健康性、内部与外部的关系。总体来看，货币政策基调延续一贯提法，预计政策利率调整将秉持“相机抉择”原则，适应高质量发展的需要，避免盲目追求规模目标。地方化债继续稳妥推进，巩固防风险工作成果。在防风险方面，全会提出积极稳妥化解地方政府债务风险，推动房地产高质量发展，而央行将继续会同有关部门做好支持地方中小金融机构、地方政府融资平台债务、房地产市场风险化解工作。自房地产“白名单”机制实施以来，“保交楼”取得显3行业研究敬请阅读末页之重要声明著成效，存量房地产风险有效化解。同时，地方融资平台清退、企业债务偿还等新