策略研究：新型冠病毒肺炎疫情事件点评

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年 01 月 31 日 策略研究 研究所 证券分析师： 李浩 S0350519100003 021-68930177 lih07@ghzq.com.cn 联系人 ： 纪翔 S0350115090028 010-88576686 jix@ghzq.com.cn 新型冠病毒肺炎疫情事件点评 最近一年大盘走势 相关报告 《策略点评报告：美伊冲突有望缓和，不影响回暖趋势》——2020-01-09 事件: 2020 年 1 月，中国境内爆发了新型冠状病毒疫情。截至北京时间 1 月31 日 18 时，本次疫情已经确诊 9925 例（中国大陆及港澳台地区 9810例，国外 115 例），死亡 213 例。瑞士日内瓦当地时间 1 月 30 日，世界卫生组织发布新型冠状病毒感染肺炎疫情为国际关注的突发公共卫生事件，强调不建议实施旅行和贸易限制，并再次高度肯定中方的防控举措。 投资要点： 时间是疫情影响市场程度的重要因素 我们认为若疫情能在二月中旬前得到控制，则市场预期将出现拐点；反之，二月中下旬将充分演绎疫情恶化预期。同时需要考量因时间推移而形成的气候变化对疫情控制的积极作用。计算机板块有望带领市场风险偏好回升 这波疫情让我们看到医疗行业和政务的不足，互联网+对经济的改造能力依旧有较大空间，建议关注互联网+医疗教育、电子政务、云计算等细分板块。疫情对人和资金影响大 我们认为（1）由于人活动半径的缩短引发的对第三产业的冲击，其中可选消费、建筑建材、交运、地产销售的有负面影响；医药生物、传媒、计算机、快递电商、汽车、必选消费的有正面影响。（2）受益于物流的变化，C 端的物流快递会出现明显增量。养殖业目前受饲料的物流影响供应有一定收缩，规模化养殖企业将受益。（3）疫情对受影响的行业且负债率较高行业冲击较大；疫情对经济短期冲击较大，所以流动性宽松预期强化，进而使债券和股市呈现正面影响，疫情触发避险行为结束后，股市估值上行趋势恢复。市场观点 新型冠病毒肺炎疫情短期对市场影响较大，主要体现在避险和风险偏好波动，二月大盘指数呈现大波动震荡特征。中期市场的核心影响因素依旧回归到流动性预期和盈利预期，大盘指数趋势向上。我们认为疫情对股票市场的影响集中在二月份，之后对股市影响较小，所以二月份是投资者调整结构和加仓的时间窗口。看好板块 短期看好人出行和行为方式变化带来的医药生物、传媒、计算机、快递电商、汽车、必选消费等领域机会。中期看好流动性0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 宽松预期对地产、基建、建筑建材、科技、低价低估值、细分行业龙头带来的机会。 风险提示 疫情进一步恶化的风险，宏观经济恶化的风险。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 事件: 2020 年 1 月，中国境内爆发了新型冠状病毒疫情。截至北京时间 1 月 31 日 18时，本次疫情已经确诊 9925 例（中国大陆及港澳台地区 9810 例，国外 115 例），死亡 213 例。瑞士日内瓦当地时间 1 月 30 日，世界卫生组织发布新型冠状病毒感染肺炎疫情为国际关注的突发公共卫生事件，强调不建议实施旅行和贸易限制，并再次高度肯定中方的防控举措。 评论: 新型冠病毒肺炎疫情短期对市场影响主要体现在避险和风险偏好波动，二月大盘指数呈现大波动震荡特征。中期市场的核心影响因素依旧回归到流动性预期和盈利预期，大盘指数趋势向上。我们认为疫情对股票市场的影响集中在二月份，之后对股市影响较小，所以二月份是投资者调整结构和加仓的时间窗口。 我们认为疫情对人和资金影响大，短期看好人出行和行为方式变化带来的医药生物、传媒、计算机、快递电商、汽车、必选消费等领域的机会，中期看好流动性宽松预期对地产、基建、建筑建材、科技、低价低估值、细分行业龙头带来的机会。我们认为计算机板块有望带领市场风险偏好回升，这波疫情让我们看到医疗行业和政务的不足，互联网+对经济的改造能力依旧有较大空间，建议关注互联网、医疗教育、政务云计算等细分板块。 图 1：疫情对各板块的影响 资料来源：国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 1、 疫情对市场的影响重点在时间 疫情对市场的影响将在二月份充分演绎，二月之后疫情影响将难以主导市场。 我们认为疫情对市场的影响主要围绕时间展开，总体而言，二月份是预期充分演绎的时间窗。第一个时间窗口是元宵节附近，武汉封城后疫情控制的效果将在这个时间点看清楚，如果武汉和全国疫情在这个时间点抑制住，市场预期将在这个时候出拐点，风险偏好到此为止。第二个时间窗口是二月中下旬，如果疫情在元宵节前没有控制住，市场要看清全国疫情要恶化到什么程度，那么二月中下旬将充分演绎疫情恶化预期。但是我们认为疫情的预期恶化有个底线，这个底线来自于非武汉地区致死率较低，同时随着天气回暖对疫情预期的抑制，所以大概率二月份将充分预期疫情的影响，随着时间推移疫情对市场的影响逐步减小。 图 2：疫情变化重大事项时间轴 资料来源：国海证券研究所 2、 疫情对人物钱的影响 我们认为疫情对人和资金影响大，短期看好人出行和行为方式的变化带来的医药、传媒、计算机等细分领域机会，中期看好流动性宽松预期对地产、基建、科技、低价低估值、细分行业龙头带来的机会。 2.1、 人的变化 人的行动半径在疫情的影响下迅速收窄，将在产出和需求两端对经济造成影响。 从中国目前经济结构看，第三产业在整个经济占比高，而第三产业是劳动力密集型行业，所以对第三产业影响大。可选消费、建筑建材、交运、地产销售的有负面影响。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 图 3：第三产业和工业占比情况 资料来源：wind，国海证券研究所 疫情的发展改变了人们的行为方式，这种变化同时也推动了部分行业的景气上升，包括医药生物、传媒、计算机、快递电商、汽车、必选消费。 2.2、 物的变化 疫情触发的物流变化，主要是湖北境内的影响，货物的流转总量影响较小。我们认为受益于物流的变化，C 端的物流快递会出现明显增量。养殖业目前受饲料的物流影响供应有一定收缩，规模化养殖企业将受益。 2.3、 资金的变化 疫情抑制了经济活动后，受影响的行业且负债率较高行业冲击较大，银行信贷政策将对这些行业造成冲击，重点关注地产和建筑行业信用风险。 0.30.310.320.330.340.350.360.370.380.390.40.410.400.420.440.460.480.500.520.540.560.580.6010-Q411-Q412-Q413-Q414-Q415-Q416-Q417-Q418-Q419-Q4GDP：现价：第三产业：当季值/GDP：现价：当季值 GDP：现价：工业：当季值/GDP：现价：当季值(右轴) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 图 4：申万一级行业资产负债率情况 资料来源：wind，国海证券研究所 疫情对经济短期冲击较大，所以流动性宽松预期强化。流动性宽松预期强化对投资特别是地产和基