煤炭开采行业周报：淡季供给和需求双减，关注海外能源价格高位运行支撑

请务必阅读正文后免责条款部分12026 年 04 月 05 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]淡季供给和需求双减，关注海外能源价格高位运行支撑——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2026/04/03表现1M3M12M煤炭开采-4.4%16.7%21.1%沪深 300-4.6%-4.1%15.0%相关报告《煤炭开采行业周报：动力煤价创年内新高，能源通胀预期持续演绎（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-29《煤炭开采行业周报：港口煤价本周止跌上涨，淡季的价格韧性打开旺季空间（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-22《煤炭开采行业 1-2 月数据全面解读：供需存缺口，整体去库（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-18《煤炭开采行业周报：地缘扰动进行时，进口煤倒挂进一步加剧（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-15《能源开采行业深度专题：印尼减产掀波澜，全球煤 市 启 变 局 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2026-03-15投资要点:动力煤来看，4 月 3 日北方港口动力煤 754 元/吨（周环比-7 元/吨）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比-0.17pct，主要系月末少数煤矿完成生产任务而停产所致。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线一周内日均发运量周环比持平，呼铁局一周内日均批车数周环比-8 列。（3）进口煤方面，近期原油价格再度上行，进口煤到货成本居高不下、再度倒挂内贸煤，动力煤 Q5500 国内与澳洲价差截至 4 月 2 日为-2元/吨。（4）需求端，本周六大电厂日耗周环比-4.6 万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-3.4 万吨至 1272.6 万吨，较上年同期-75.1 万吨。（6）非电需求端，冶金、化工等终端刚需补库，受中东局势影响煤头化工需求有所好转，本周水泥开工率周环比+2.41pct，化工行业耗煤周环比+0.39%，铁水产量周环比+6.30 万吨至 237.45 万吨。（7）港口端，本周北方港口库存环比-75.90 万吨。整体来看，供给端， 供给端，本周国内供应受部分煤矿生产任务完成而小幅收紧，进口煤重回小幅倒挂。需求端，非电刚需补库，火电淡季电厂日耗下降。库存端，港口库存环比下降，且较去年同期仍低 203 万吨。价格端，本周受火电需求较弱及前期价格快速上涨引发下游恐高情绪拖累，港口煤价周环比-7 元/吨至 754 元/吨（截至 4 月 3 日）。后续来看，4 月生产淡季叠加大秦线检修等，港口库存有望延续去化，叠加海外能源价格高位运行（截至 4 月 2 日，ICE 布油价格 109 美元/桶），港口煤价淡季窄幅波动。炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比-0.13pct至85.9%，主要系山西地区部分煤矿因井下换工作面等因素而产量缩减所致。蒙煤方面，本周保持高位运行，本周甘其毛都平均通关量为 1322.0 车（七日平均值），周环比-53 车。需求端，本周铁水产量周环比+6.30 万吨至 237.45万吨，下游焦企采购放缓。库存端，本周焦煤生产企业库存周环比-6.12 万吨，主要系多数煤矿仍有前期订单仍在执行。整体来看，供给端，国内供应基本稳定、蒙煤通关车数维持高位。需求端，两会结束后高炉逐步复产、铁水正常爬升，下游焦化厂在前期补库到位、期货盘面持续下行等因素影响放缓采购。在供给高位与下游补库放缓下整体供需小幅宽松，截至 4 月 3 日，港口主焦煤价格 1,620.00 元/吨（周环比-130.00 元/吨），随着动力煤步入淡季调整，焦煤能源属性交易热情亦有所下降，后续继续关注动力煤价格、以及蒙煤进口、铁水产量等情况。对于焦炭，供给端，多数企业维持前期开工节奏，本周焦企产能利用率周环比+0.02pct 至 74.44%。需求端,本周铁水产量周环比+6.30 万吨至 237.45 万吨。库存端，焦炭首轮落地，部分前期惜售2350935证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2企业开始积极出货，本周独立焦化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，焦炭供需基本平衡，周中焦炭首轮提涨正式落地，涨幅为 50-55 元/吨，后续关注上游煤价情况。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业 30 年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时 2025 年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2026/4/3EPSPE投资代码名称股价（元）2024A2025E2026E2024A2025E2026E评级1277.HK力量发展1.850.250.110.227.417.48.6买入601088.SH中国神华47.582.952.492.7416.119.117.3买入601225.SH陕西煤业25.362.311.741.8911.014.613.4买入600188.SH兖矿能源19.201.460.831.8313.223.010.5买入601898.SH中煤能源17.641.461.351.6212.113.110.9买入600546.SH山煤国际11.051.140.740.919.714.812.2增持600256.SH广汇能源6.450.450.250.4114.325.515.6买入601699.SH潞安环能13.050.820.811.0315.916.112.6增持000983.SZ山西焦煤6.450.550.390.4911.816.713.2增持600348.SH华阳股份8.770.590.4