中小盘成长股深度：工程建设信息化小巨人，通智清研有望成为大股东

伐谋-中小盘成长股深度 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 品茗科技（688109.SH） 2025 年 10 月 22 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/10/22 当前股价(元) 142.35 一年最高最低(元) 147.88/21.17 总市值(亿元) 112.23 流通市值(亿元) 112.23 总股本(亿股) 0.79 流通股本(亿股) 0.79 近 3 个月换手率(%) 251.34 工程建设信息化小巨人，通智清研有望成为大股东 ——中小盘成长股深度 周佳（分析师） 张越（分析师） zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004 zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790524090003  公司是工程建设信息化小巨人，有望注入具身智能基因 公司以科技赋能建筑行业为使命，深耕工程建设信息化领域，是数字建造技术和产品提供商，业务涵盖施工软件、BIM 软件、人工智能等，用户群已实现从政府级、企业级到项目级、岗位级全覆盖。通智清研有望成为大股东，或为公司注入具身智能基因。2025 年 9 月公司实控人等与通智清研签署股份转让协议。通研院业务涵盖智能算法、智能产品开发，提供人工智能硬件、工业机器人、可穿戴智能设备等产品，聚力打造具备人类核心认知能力的通用智能体，并与宇树、乐聚等头部机器人公司达成合作，组成“通智大脑”联盟。我们预计 2025-2027年归母净利润分别为 0.57/0.79/1.05 亿元，对应 EPS 分别为 0.72/1.00/1.33 元/股，当前股价对应 2025-2027 年的 PE 分别为 196.7/142.0/106.9 倍，基于公司主业利润同比大幅改善，通智清研有望成为大股东，维持“买入”评级。  公司深耕工程建设信息化领域数十载，技术积累丰厚 公司从工具软件起步，逐渐从项日层向企业层发展。一方面研究 AI 与现有软件如施工造价、招投标业务的结合，对老产品进行升级改造，另一方面尝试开发新产品，如结合 DeepSeek 和施工规范推出品茗晓筑。品茗晓筑作为 AI 智能体在建筑行业的深度实践，致力于构建一个懂建筑、会看图、能编审技术材料、能给专业建议的智能助手。  通智清研有望成为大股东，或为公司注入具身智能基因 2025 年 9 月品茗科技控股股东与通智清研签署了股份转让协议。通研院致力于在通用人工智能领域开展战略性、前瞻性、基础性科技创新，聚力打造具备人类核心认知能力的通用智能体。朱松纯教授作为北京通研院院长，是全球著名计算机视觉专家，在认知智能、具身机器人等领域具备高度的影响力。2024 年以来陆续与宇树和乐聚创立联合实验室，并共同组成“通智大脑联盟” 旨在为不同的机器人本体赋予类人级别的物理智能。  风险提示：技术开发风险、股权变更的不确定性风险、宏观经济波动的风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 436 447 469 498 539 YOY(%) 0.1 2.7 4.8 6.3 8.2 归母净利润(百万元) 12 31 57 79 105 YOY(%) 122.2 153.3 81.2 38.5 32.8 毛利率(%) 76.4 74.3 75.0 75.7 76.0 净利率(%) 2.9 7.0 12.2 15.9 19.5 ROE(%) 1.6 4.0 7.0 9.1 11.0 EPS(摊薄/元) 0.16 0.40 0.72 1.00 1.33 P/E(倍) 903.0 356.5 196.7 142.0 106.9 P/B(倍) 14.4 14.3 13.8 13.0 11.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘成长股深度 中小盘研究 中小盘成长股深度 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 公司深耕工程建设信息化领域数十载，技术积累丰厚 ......................................................................................................... 3 2、 通智清研有望成为大股东，或为公司注入具身智能基因 ..................................................................................................... 6 3、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 9 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 附：财务预测摘要 .......................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1： 公司产品服务主要包括五大板块 ....................................................................................................................................... 3 图 2： 公司深耕建筑信息化软件领域二十余年............................................................................................................................ 3 图 3： 公司深耕工程建设信息化领域，是数字建造技术和产品提供商 .................................................................................... 4 图 4： 业务结构优化叠加成本管控致利润大幅增长 .......................................