通信行业周跟踪:博通首发800G网卡和102.4T CPO,ESUN打开以太超节点交换大空间
请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪(20251013-20251019)领先大市-A(维持)——博通首发 800G 网卡和 102.4T CPO,ESUN 打开以太超节点交换大空间2025 年 10 月 23 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源:最闻相关报告:【山证通信】持续看好海外链光模块 以 及 国 产 算 力 超 节 点 - 周 跟 踪(20251006-20251012) 2025.10.15【山证通信】昇腾 950 引领国产超节点新时代,英伟达入股英特尔有望扩大NVLINK版图-周跟踪(20250922-20250928) 2025.9.29分析师:张天执业登记编码:S0760523120001邮箱:zhangtian@sxzq.com赵天宇执业登记编码:S0760524060001邮箱:zhaotianyu@sxzq.com投资要点行业动向:1)博通发布首款 800G AI 网卡 Thor Ultra,1.6T 光模块即将规模上量。10月 14 日,博通发布业界首款 800G AI 以太网网络接口卡 Thor Ultra,通过采用UEC 超以太网联盟规范,成为开放生态 AI 组网的最佳选择。Thor Ultra 具备多路径、乱序数据包交付以及选择性重传、拥塞控制功能等高级 AI 网卡功能,支持长距离无源铜缆直驱的 200G 或 100G PAM4 SERDES、PCIE Gen6*16 主机接口。这意味着,Thor Ultra 可提供 200G*4 和 100G*8 两种调制工作模式,前者适用最新的 102.4T TH6 交换机和 1.6T 光模块,后者也可与 TH6 进行多平面组网拓展GPU 的 IO 带宽和集群规模。目前,支持 200G SERDES 的网卡主要是英伟达 CX8,Thor Ultra 的推出有利于开放以太网生态加速构建 1.6T 组网的大规模 Scaleout 网络。2)博通首发 102.4T CPO 交换机 TH6-Davisson,2026 或为 CPO 规模出货元年。根据讯石报道,10 月 8 日,博通第三代 CPO 以太网交换机 Tomahawk6Davisson 开始出货,作为业界首款 102.4T 以太网 CPO,增强了链路稳定性和能源效率,可以实现先进的 AI 集群纵向和横向扩展网络光互联。根据博通宣称,通过基于台积电 COUPE 硅光引擎与先进基板级多芯片封装异质集成,光互连功耗较可插拔光模块降低 70%,并且链路抖动性显著改善,这在第二代 TH5-Bailly中已得到部分客户验证。TH6-Davisson 将以 200G SERDES 运行,集成 16*6.4T DR光引擎,可与基于 DR 的光模块和 LPO、CPO 无缝互联。Davisson 支持 512 个XPU 的 Scaleup 互联,以及两层网络下支持 10 万卡 XPUScaleout 互联。在英伟达和博通的推动下,我们认为 2026 年将是 CPO 批量部署的元年,将带动光引擎、光源、FAU、MPO 等关键组件的“加单行情”。同时市场担心 CPO 会对可插拔光模块主流厂商的市场规模造成冲击,我们看到至少到 2027 年,1.6T 光模块仍然是 AI 集群部署主流,核心的逻辑在于 XPU 的带宽快速提升(比如 CX9 网卡配比提升以及 400G 升 800G),CPO、OCS 仍然是在光模块产能供不应求的情况下做的探索和补充。虽然展望更长时间,全光 Scaleup 以及更大 Radix Scaleout CPO是确定性趋势,但产业链目前也正在开放解耦,未来光模块厂商在可插拔光引擎、FAU、MPO 方面也必将成为重要供应商。3)北美 OCP 峰会期间 ESUN 以太网超节点联盟亮相,未来或打开以太交换芯片巨大市场。在上周的 OCP 峰会期间,ESUN(Ethernet for Scaleup Networking)联盟亮相,成员包括 AMD、Arista、ARM、博通、Cisco、HPE、Marvell、Meta、微软、英伟达、OpenAI、Oracle 等。ESUN 是面向 AI Scaleup 的开放协议规范,行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目标挑战 AI 集群内部被 NVLINK 等专有协议垄断的高速互联市场。我们看到,与 UALINK 不同的是,ESUN 得到了英伟达、博通的支持,而“星际之门”的主要金主 OpenAI、Oracle 也表达了浓厚兴趣。这一趋势表明,在超节点产业规模迅速扩大的背景下,主要 CSP 呼吁统一开放的协议规范降低成本扩大量产,以太网较 UALINK 在芯片、协议更成熟,较 NVLINK 更开放。我们认为,当前时间,Scaleup 市场百花齐放的局面还将持续一定时间,未来 SUE、NVLINK、UALINK等协议有望寻求一定程度的“妥协”和融合。如果 ESUN 成为长期标准,以太网交换芯片的市场规模将大大增加(从带宽上来看,Scaleup 是 Scaleout 的十倍量级,Lighcounting 等也预测 Scaleup 是光互联的重要增量)。同时我们看到在国内,华为也开放了灵衢总线的协议标准,移动组织各大国产 AI 芯片探索 OISA 标准,以太网也有望成为国内超节点的主流选择。建议关注:1)光模块:中中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、世嘉科技、嘉元科技、华工科技;2)CPO:天孚通信、源杰科技、光库科技、太辰光、致尚科技、锐捷网络;3)以太交换芯片:盛科通信、中兴通讯、灿芯股份;4)国产超节点服务器:华丰科技、意华股份、中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、立讯精密。市场整体:本周(2025.10.13-2025.10.17)市场整体下跌,上证综指跌 1.47%,沪深 300 跌 2.22%,深圳成指跌 4.99%,创业板指数跌 5.71%,申万通信指数跌 5.92%,科创板指数跌 6.16%。细分板块中,周涨幅最高的板块为云计算(+1.83%)、运营商(+1.03%)。从个股情况看,和而泰、中国电信、中国移动、中国卫星、金山办公涨幅领先,涨幅分别为+4.04%、+2.22%、+1.26%、+0.77%、+0.20%。电连技术、瑞可达、映翰通、广和通、意华股份跌幅居前,跌幅分别为-18.16%、-14.36%、-14.15%、-13.10%、-11.88%。风险提示:海外算力需求不及预期,国内运营商和互联网投资不及预期,市场竞争激烈导致价格下降超出预期,外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 41.1 周观点..........................................................
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