造纸行业周报：包装纸提价潮延续，造纸板块盈利修复可期

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报行业评级：看好发布日期：2025.10.20造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点龙头引领纸品调价，成本传导机制打通：本周造纸行业旺季需求与成本共振效应进一步凸显，包装纸价格呈现“龙头引领+全品类跟涨”态势：玖龙、山鹰等头部纸企密集发布调价通知，玖龙多基地计划 10 月 20 日提价，山鹰华中基地 10 月 15 日上调 T 纸、瓦纸 50 元/吨，带动终端价格同步上行——截至 10月 17 日，白板纸、瓦楞纸、箱纸板均价周环均有所上涨，瓦楞纸单周涨幅尤为显著。纸浆市场库存持续缓解，漂针浆价格延续下行：库存端，纸浆期货库存均值周环比减少3123.75吨，港口库存压力持续释放；价格端，国内漂针浆均价周降 96.25 元/吨，成本端实际压力边际减轻。国际市场漂针浆（720 美元/吨）、漂阔叶浆（630美元/吨）价格持续平稳，纸企成本预期更趋稳定，为盈利释放创造有利条件。政策与企业双向发力，行业转型进程加速：政策层面，多地出台利好政策引导行业升级。企业层面，转型动作频现且成果显著：亚太森博获评山东省重点用水企业水效“领跑者”，工业水循环使用率达 95.98%；广西建晖纸业首批木片进厂，打通林浆纸一体化原料供应环节；联盛林浆纸 220 亿项目全面投产，年产 390 万吨产能改写区域产业格局；行业向“绿色化、智能化、一体化”转型的趋势明确。估值与基本面共振，板块配置价值凸显：从企业质地看，多家纸企入选 2025 中国制造业企业 500 强，头部企业现金流充裕、业绩确定性强；从政策赋能看，河北省碳抵销、山东省产业链指引等政策推动绿色化、数智化转型，后续随着双十一大促需求进一步兑现与企业转型成果落地，板块估值修复空间值得期待。 风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。包装纸提价潮延续，造纸板块盈利修复可期【2025.10.13-2025.10.19】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报一、行业要闻河北今年将造纸等行业纳入碳抵销范围10 月 10 日，河北省生态环境厅召开“河北省应对气候变化工作”新闻发布会。记者从会上获悉，河北省积极应对气候变化，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，积极参与全国碳市场建设、推动降碳产品价值实现延伸扩面、扎实推进国家试点示范，不断强化重点领域温室气体排放控制，单位 GDP 二氧化碳排放持续下降。为推动降碳产品价值实现延伸扩面，今年，河北省创新研究制定造纸、化工、平板玻璃行业碳排放基准值，出台年度降碳产品价值实现碳抵销实施方案，首次将上述 3 个行业重点排放单位纳入碳抵销范围。（资料来源：纸业网）多地纸板厂传导成本压力 然而原纸涨价潮仍在持续10 月 12 日至 14 日，受多家纸厂再度上调原纸价格影响，国内多地包装企业陆续发布纸板涨价函，部分兼具纸板与纸箱生产能力的企业在上调纸板价格的同时，同步调涨纸箱售价，充分反映出上游成本压力持续向下游传导的态势。然而，这轮纸板涨价潮恐怕仍会继续。此前，玖龙纸业宣布，其多个基地将在 10 月 20 日上调纸价;山鹰纸业华中基地将于 10 月15 日对 T 纸、瓦纸上调 50 元/吨，浙江、安徽、宿州、吉林基地将于 10 月 20 日再度调涨价格;其余各地纸厂的涨价函也在发布当中……一份份原纸涨价函，意味着纸板成本的抬升，也意味着下游企业的利润空间被压缩。（资料来源：纸业网）山东四部门联合发文加速造纸产业发展近日，山东省工业和信息化厅等四部门联合发布《山东省造纸及生物质精炼产业链新质生产力培育发展指引(2025 版)》(以下简称《指引》)，加速造纸产业跨界融合，向高端造纸及生物质精炼产业基地迈进。《指引》明确，围绕制浆、生物质精炼、造纸、纸制品上下游全产业链环节，强化科技创新为驱动，提高自主研发能力。同时，以先进制造为重点，强化数智转型，提高产业协同能力。这个过程中，山东将引导企业加快智能工厂建设，打造无人值守计量、资产管理、数字化碳管理等应用场景，实现制浆造纸生产流程的实时数据采集、质量检测控制等，建设以“产业大脑”为代表的“产业大数据+行业大模型”产业链服务平台，推动产供销精准匹配、高效协同。（资料来源：纸业网）2025 中国制造业企业 500 强名单发布 多家造纸企业上榜近日，中国企业联合会、中国企业家协会发布 2025 中国制造业企业 500 强名单，这是中国企联连续第 21 次向社会发布该项榜单。多家造纸企业登上榜单，其中包括玖龙纸业（控股）有限公司、理文造纸有限公司、山鹰国际控股股份公司、华泰集团有限公司、晨鸣控股有限公司、山东太阳控股集团有限公司、胜达集团有限公司等。（资料来源：纸业网）请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——造纸行业周报二、行业高频数据本周（2025.10.13-2025.10.19）纸浆期货市场双指标均有所调整。一方面，纸浆期货库存均值降至 22.90 万吨，周环比减少 3123.75 吨，库存规模边际收缩；另一方面，纸浆期货收盘价均值为 4818 元/吨，较上周微升 13.5 元/吨，价格端虽呈现上升趋势，但上涨幅度较小。图表 1：纸浆库存期货（吨）及收盘价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券从聚氨酯原料市场表现来看，本周 TDI 与 MDI 价格均呈下降趋势。数据显示，截至 10月 17 日，国内 TDI 均价较上周下降 205 元/吨至 1.34 万元/吨，MDI 均价则较上周下降 407.5元/吨，最新报价为 1.49 万元/吨，两类产品短期价格均出现一定幅度下降。图表 2：TDI&MDI 价格走势（元/吨）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——造纸行业周报本周国内纸浆市场呈现“分化运行”特征，国内纸浆价格调整趋势与上周保持一致。具体数据显示，本周国内漂针浆均价为 5610 元/吨，较上周下降 96.25 元/吨；国内漂阔浆均价为 4247.5 元/吨，较上周上升 10 元/吨。国际市场方面，漂针浆、漂阔叶浆价格分别保持720 美元/吨、630 美元/吨，周内均未出现波动，整体供需格局相对平稳。图表 3：国内漂针浆价格走势（元/吨）图表 4：国内漂阔浆价格走势（万吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券图表 5：国际漂针浆价格走势（元/吨）图表 6：国际漂阔浆价格走势（万吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券近期国内纸品市场价格大多呈现上调趋势。截至 10 月 17 日，白板纸均价 4190 元/吨，较上周上涨 50 元/吨，瓦楞纸均价 3200 元/吨，较上周上涨 130 元/吨，箱纸板均价 5450 元/吨，较上周上涨 40 元/吨，受益于双十一大促预期，叠加多地纸板厂传