建筑装饰行业周报：1.3万亿特别国债全面落地，建筑装饰板块逆势走强

券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2025.10.14建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。本周，美国联邦政府进入“停摆”僵局，特朗普宣称对华关税升级；国内方面，商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制等措施，受中美贸易摩擦影响，全球市场巨震，短期看，特朗普对华关税升级可能会对市场情绪产生一定冲击，但国内政策的支持力度也在不断加大，有望对市场形成一定支撑。上证指数冲破 3900 点后回落，市场平均成交 2.6 万亿元，单日融资买入额 2880 亿上下震荡，建筑装饰行业跑赢大盘指数。发债方面，新增专项债发行近尾声，城市更新成新发力点，截至 10 月 12 日，今年来累计发行 36,839.17 亿元，完成年度额度的 83.73%；10 月 14 日，400 亿元 20 年期超长期特别国债顺利发行，标志 2025 年预算安排的 1.3 万亿元额度全部收官。经营方面，9 月建筑业商务活动指数升至 49.3%，较上月回升0.2 个百分点，新订单指数达 42.2%（环比 1.6%），业务活动预期指数 52.4%（环比 0.7%），显示企业对后续需求修复信心增强；11 大热门城市二手房成交套数环比继续上涨，热情较高，30 大中城市商品房成交面积同环比下降，双节期间新房销售收缩。高频数据方面，水泥发运率高位震荡，价格环比提升，螺纹钢量价环比齐跌，同比差异化波动，石油沥青装置开工率大幅提升，“金九银十”是生产建设旺季，北方多地项目赶工，有望提升市场活跃度。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性有收紧风险；地方融资平台发生违约风险；关税影响增强的风险；1.3 万亿特别国债全面落地，建筑装饰板块逆势走强【2025.10.6-2025.10.12】券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点“十四五”规划 102 项重大工程涉交通项目全部开工，预计年底前完成全部规划目标，将显著释放工程及材料需求，水利方面也有突破，新开工重大水利工程 172 项，将建成世界最大水利基础设施体系。今年以来，经济呈弱复苏状态，基建保持较强韧性，房地产以稳为主。发债方面，新增专项债发行近尾声，城市更新成新发力点，截至 10 月 12 日，今年来累计发行 36,839.17亿元，完成年度额度的 83.73%；10 月 14 日，400 亿元 20 年期超长期特别国债顺利发行，标志 2025 年预算安排的 1.3 万亿元额度全部收官。经营方面，9 月建筑业商务活动指数升至 49.3%，较上月回升 0.2 个百分点，新订单指数达 42.2%（环比 1.6%），业务活动预期指数 52.4%（环比 0.7%），显示企业对后续需求修复信心增强；11 大热门城市二手房成交套数环比继续上涨，热情较高，30 大中城市商品房成交面积同环比下降，双节期间新房销售收缩。高频数据方面，水泥发运率高位震荡，价格环比提升，螺纹钢量价环比齐跌，同比差异化波动，石油沥青装置开工率大幅提升，“金九银十”是生产建设旺季，北方多地项目赶工，有望提升市场活跃度。中央经济工作会议明确 “提高财政赤字率 + 扩大特别国债发行”，推动投资向高效能、新动能领域倾斜。当前传统基建托底基本盘，新基建为技术迭代打开增量空间，民生升级中的城市更新成为投资新引擎。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾：权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数本周（2025.10.6-2025.10.12），权益市场涨跌互现，美国联邦政府进入“停摆”僵局，特朗普宣称对华关税升级；国内方面，商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制等措施，敦券研究报告——建筑装饰行业周报促美方尽快纠正错误做法，并将采取必要措施，坚决维护中国实体的合法权益；国家统计局着力构建新质生产力统计监测，“人工智能 + 交通”实施意见明确 2027 年 AI 深度融入交运场景等，政策组合拳着力培育新质生产力。受中美贸易摩擦影响，全球市场巨震，短期看，特朗普对华关税升级可能会对市场情绪产生一定冲击，但国内政策的支持力度也在不断加大，有望对市场形成一定支撑。上证指数冲破 3900 点后回落，机器人、算力、光模块、消电等前期涨幅较高的科技类板块跌幅较大，之前涨幅偏低的板块防御性较强。整体看，有色、煤炭、钢铁等涨幅居前，传媒、电子等跌幅居前，市场平均成交 2.6 万亿元，单日融资买入额 2880 亿上下震荡，建筑装饰行业跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周收涨 0.37%，收报 3897.03 点，沪深300 收跌 0.51%，收报 4616.83 点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨 2.84%，收报 2160.06 点，跑赢指数。建筑装饰子行业中，房屋建筑周收涨 2.56%，涨幅居前、工程咨询服务周收涨 2.18%，园林工程周收涨 0.6%。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 109家上涨、54 家下跌，涨幅最大的前 5 家公司分别为：冠中生态(36.14%)、中国核建(21.02%)、新疆交建(20.97%)、北新路桥(13.71%)、科新发展(13.65%)；跌幅最大的五家公司分别为：*ST围海(-9.50%)、美丽生态(-8.74%)、*ST 元成(-8.33%)、海南发展(-5.67%)、汇绿生态(-5.34%)。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券券研究报告——建筑装饰行业周报图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1冠中生态36.14133.372中国核建21.0219.623新疆交建20.9776.974北新路桥13.7136.765科新发展13.6587.57排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1*ST 围海-9.5038.172美丽生态-8.7444.843*ST 元成-8.33-37.744海南发展-5.675.035汇绿生态-5.34119.37数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位于偏低位置，全行业排名靠后截至 10 月 10 日，建筑装饰行业的 P