造纸行业周报：造纸旺季价格有支撑，行业转型加速推进

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报行业评级：看好发布日期：2025.9.25造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点旺季价格有支撑，纸品供需格局保持良性：本周造纸行业旺季特征延续，国内纸品价格整体维持平稳态势。截至 9 月 19 日，白板纸、白卡纸、瓦楞纸、箱板纸等主要品类价格与上周持平，前期涨价成果得到巩固。从产业链传导来看，瓦楞纸、箱板纸库存持续去化，供需关系保持良性平衡，为后续价格稳定提供支撑；虽胶版纸、铜版纸前期略有调整，但主要系短期库存优化，不影响旺季需求回暖的整体趋势。库存收缩对冲价格微升，纸企成本预期趋稳：本周纸浆期货市场量价调整进一步减轻纸企成本压力。库存端，纸浆期货库存均值下降，库存规模边际收缩；价格端，纸浆期货收盘价均值上升，成本略微提升。细分品类呈现“国内微调、国际平稳”特征，纸企成本预期更趋稳定，为盈利修复创造有利条件。政策与企业共振，行业转型加速推进：政策层面，多重利好为行业发展定向赋能。中国造纸协会胶版印刷纸工作委员会正式成立，推动行业破除低质量内卷、建立公平竞争机制；山东省此前举办的造纸产业“四新”技术交流会聚焦“技术进步引领产业升级”，与绿色转型政策形成协同，引导行业向高端化、绿色化方向发展；京东与保定满城区政府战略合作，助力生活用纸产业带数字化、品牌化转型。估值与基本面匹配，板块配置价值凸显：当前造纸板块估值处于历史低位，叠加“旺季价格稳撑+成本缓解+政策转型”三重支撑，基本面边际改善逻辑明确。从企业质地看，晨鸣、华泰、太阳、玖龙 4 家纸企入选 2025 中国企业 500 强，头部企业现金流充裕、业绩确定性强；在成长风格主导的市场中，造纸板块兼具“防御（价格稳定+成本可控）+弹性（新产能释放+技术突破）”双重属性，后续估值修复空间值得期待。 风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。造纸旺季价格有支撑，行业转型加速推进【2025.9.15-2025.9.19】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报一、行业要闻2025 中国企业 500 强名单发布 晨鸣、华泰、太阳、玖龙登榜9 月 15 日，中国企业联合会、中国企业家协会发布“2025 中国企业 500 强”，这是中国企联连续第 24 次向社会发布该榜单。这份榜单以 2024 年企业营业收入为入围标准，入围门槛较上年提高 5.79 亿元，达到 479.6 亿元。其中，造纸行业有 4 家企业上榜，取得可喜成绩：晨鸣控股有限公司（第 288 名）、华泰集团有限公司（第 300 名）、山东太阳控股有限公司（第 326 名）、玖龙纸业（控股）有限公司（第 387）名。京东保定清洁纸品战略发布会顺利举行9 月 16 日，京东超市保定清洁纸品战略发布会在保定市满城区举行。京东超市在产品、品牌、供应链、渠道方面提出四大布局，推出“京东纸品亿元俱乐部”共创计划，并与保定市满城区人民政府签署战略合作协议，政企合力推动满城生活用纸产业带高质量发展。此次战略合作双方围绕产业带电商化发展、商家上行扶持、区域品牌建设等方面展开深度共建，推动满城生活用纸产业实现数字化、品牌化转型，助力满城生活用纸销往全国。中国造纸协会胶版印刷纸工作委员会在京正式成立为了推动造纸行业高质量发展，按照中国造纸协会的工作计划，2025 年 8 月 25 日中国造纸协会胶版印刷纸工作委员会在北京正式成立。中国造纸协会理事长赵伟，以及国内主要胶版印刷纸生产企业的领导代表出席了成立大会。会议由中国造纸协会理事长赵伟主持。会议期间，与会代表围绕行业发展展开深入研讨，并就行业风险防控、市场自律及公平竞争环境建设等核心议题展开深入研讨，达成多项关键共识，倡议破除低质量内卷式非理性竞争，保障产品质量，建立公平、有序的竞争机制，共同构建协同高质量发展的产业新生态。（资料来源：纸业网）二、行业高频数据本周（2025.9.15-2025.9.19）纸浆期货市场双指标均出现小幅调整。一方面，纸浆期货库存均值降至 24.48 万吨，周环比减少 157.6 吨，库存规模边际收缩；另一方面，纸浆期货收盘价均值为 4995.6 元/吨，较上周下降 48.4 元/吨，价格端呈现上涨节奏。请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——造纸行业周报图表 1：纸浆库存期货（吨）及收盘价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券从聚氨酯原料市场表现来看，本周 TDI 与 MDI 价格均呈上涨趋势。数据显示，截至 9月 19 日，国内 TDI 均价较上周上涨 150 元/吨至 1.38 万元/吨，MDI 均价则较上周上涨 230元/吨，最新报价为 1.56 万元/吨，两类产品短期价格均出现一定幅度上升。图表 2：TDI&MDI 价格走势（元/吨）数据来源：Wind，大同证券本周国内纸浆市场呈现“分化运行”特征，漂针浆价格出现小幅调整，而漂阔浆与国际纸浆价格维持稳定。具体数据显示，国内漂针浆本周均价为 5725 元/吨，较上周微降 8.75元/吨；漂阔浆均价稳定在 4225 元/吨，与上周持平。国际市场方面，漂针浆、漂阔叶浆价格分别保持 720 美元/吨、630 美元/吨，周内均未出现波动，整体供需格局相对平稳。请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——造纸行业周报图表 3：国内漂针浆价格走势（元/吨）图表 4：国内漂阔浆价格走势（万吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券图表 5：国际漂针浆价格走势（元/吨）图表 6：国际漂阔浆价格走势（万吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券近期国内纸品市场价格维持平稳态势。截至 9 月 19 日，白板纸均价 4000 元/吨，白卡纸均价 4310 元/吨，瓦楞纸均价 3040 元/吨，箱纸板均价 5345 元/吨，胶版纸均价 5466.67元/吨，铜版纸均价 6400 元/吨，价格均与上周持平，短期保持稳定运行状态。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——造纸行业周报图表 7：国内白板纸价格走势情况（元/吨）图表 8：国内白卡纸价格走势情况（元/吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 9：国内瓦楞纸价格走势情况（元/吨）图表 10：国内箱板纸价格走势情况（元/吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 11：国内胶版纸价格走势情况（元/吨）图表 12：国内铜版纸价格走势情况（元/吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明5证券研究报告——造纸行业周报三、公司重要事件及公告四川仙鹤新材料项目环评公示，计划新增 20 万吨/年生活用纸产能。近日，四川仙鹤新材料有限公司公示了年产 100 万吨竹浆纸一体化项目，其中