AI周观察：台积电AI需求旺盛，Gemini3.0发布在即

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - AI 应用活跃度方面，海外 Claude 周均环比上升较快，Gemini 回升，国内应用在国庆假期后普遍回暖。技术动态方面，谷歌升级 AI 视频工具 Flow，新增光影编辑与音频增强功能，并开始向部分用户推送 Gemini 3.0 Pro，引入“Deep Think”架构，知识库更新至 2025 年 10 月；国内字节跳动发布豆包大模型 1.6，首创分档调节思考长度，其 lite 版综合使用成本大幅降低 53.3%。 - 台积电第三季度业绩表现优秀，营收和利润率均超预期。公司管理层明确指出，人工智能是当前最强且路径最清晰的需求主线，相关需求较三个月前进一步走强。公司强调，Token 量的指数级增长要求先进工艺节点不断推进和能效提升，这正是台积电的核心竞争力所在。无论是 ASIC 还是 GPU 客户，都将采用台积电的代工与先进封装服务。为满足激增需求，公司将持续通过 CoWoS 扩产以缓解供给紧张。工艺方面，N2 已于本季度末开始量产，N2P 与面向复杂供电的 A16 均计划 2026 年下半年量产，为未来的人工智能节点提供可持续的盈利支持。总体来看，台积电凭借其先进制程、先进封装的系统性供给能力和清晰的产能扩张路径，卡位优势显著，将持续受益于 AI 驱动的大周期。 - 谷歌 10 月 14 日表示，未来五年将在印度南部的 Andhra Pradesh 投资约 150 亿美元，用于设立一个人工智能数据中心，这是其迄今在印度的最大投资。该数据中心园区选址在港口城市 Visakhapatnam，初期容量将达 1GW。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾................................................................................ 3 Gemini 3.0 推送部分用户，发布在即 ............................................................... 4 台积电 FY25Q3：盈利能力持续上行；AI 周期下长期受益者地位稳固..................................... 5 数据中心全球扩张................................................................................ 6 风险提示........................................................................................ 6 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 10 月 17 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 Gemini 3.0 推送部分用户，发布在即 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Claude 周均环比上升幅度较大，Gemini 开始回升，行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 ChatGPT 保持平稳。国内应用中，国庆假期结束，多数 AI 聊天类应用活跃度开始回升。 谷歌近期对其 AI 视频工具 Flow 进行重大升级，Veo3.1 更新新增了对视频阴影和光线的编辑功能，显著提升真实感，同时增强了音频能力，支持基于参考图像生成视频及“场景延展”功能。同期，谷歌开始向部分 Gemini 用户推送 Gemini 3.0 Pro，该模型引入“Deep Think”推理架构以提升复杂任务能力，知识库更新至 2025 年 10 月，早期测试显示其可生成超 2000 行且具备自主错误修复的前端代码。国内模型方面，字节跳动火山引擎发布豆包大模型 1.6 版本，系国内首个原生支持分档调节思考长度的模型，提供 Minimal 至High 四档深度选项。在低思考档位下，token 消耗量减少 77.5%，推理耗时缩短 84.6%，而质量不变。同步推出的 1.6lite 轻量版面向企业，综合使用成本较 1.5pro 降低了 53.3%。 台积电 FY25Q3：盈利能力持续上行；AI 周期下长期受益者地位稳固 台积电三季度业绩小幅超预期。营收 331 亿美元，同比增长 40.81%、环比增长 9.29%，超过公司此前指引上限并优于市场一致预期。毛利率环比提升 0.9 个百分点至 59.5%，主要受降本与稼动率提升驱动，部分被汇率波动与海外建厂成本所抵消；营业利润率环比提升1.0 个百分点至 50.6%。每股收益 17.44 新台币，同比增 39%。四季度指引为营收 322–334 亿美元，毛利率 59%–61%，营业利润率 49%–51%。 图表3：本季度公司营业收入击败预期 图表4：本季度公司净利率继续提升 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 人工智能主线更强且路径更清晰。管理层判断 AI 相关需求较三个月前进一步走强；本季度对数据中心加速器的复合增速预期优于此前 mid-40%区间，并将在明年初更新更明确口径。同时强调 Token 量呈指数级增长，需依托工艺节点推进与能效提升来吸收上层工作负载的放大。供给端仍处紧平衡，公司延续通过 CoWoS 扩产以缩小供需缺口的判断；客户结构方面，无论是 ASIC 还是 GPU，均将采用公司的代工与先进封装服务。 图表5：先进制程占比持续提升 图表6：HPC 收入占比已连续五个季度超过 50% 来源：台积电、国金证券研究所 来源：台积电国金证券研究所 工艺与盈利爬坡上，N2 已于本季度末开始量产且良率良好，预计在智能手机与 HPC/AI 双驱动下于 2026 年实现更快爬坡；N2P 与面向复杂供电/布线密度的 A16 均计划于 2026 年下半年量产。当前 N2 的结构性盈利水平优于 N3，而 N3 有望在 2026 年达到公司平均毛利水平，为 AI 相关节点代际迁移提供可持续的毛利支撑。 总体来看，在 AI 大周期主导的需求框架下，公司凭借先进制程与先进封装的系统性供给能力、稳健的良率与明确的产能扩张路径，卡位优势显著、竞争格局良好，安全边际较高，行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 6 扫码获取更多服务 具备持续受益的条件与基础。 数据中心全球扩张 谷歌 10 月 14 日表示，未来五年将在印度南部的 Andhra Pradesh 投资约 150 亿美元，用于设立一个人工智能数据中心，这是其迄今在印度的最大投资。该数据中心园区选址在港口城市 Visakhapatnam，初期容量将达 1GW。 图表7：美国云场与大厂数据中心容量总量（MW） 来源：