汽车汽配行业更新报告：9月乘用车销量创新高，地区补贴差异化显现

s敬请阅读末页的重要说明12025 年 10 月 17 日证券研究报告 / 行业更新报告汽车汽配研究团队王一鸣, 分析师证书编号：S1680521050001电话：+86 21 6015 6850电邮地址：ymwang@huaxingsec.com9 月乘用车销量创新高，地区补贴差异化显现•2025 年 9 月乘用车/新能源车零售销量分别为 224.1 万辆/129.6 万辆，同比分别增长 6.3%/15.4%，当月新能源车渗透率为 57.8%。•9 月动力电池装车量同比增长 39.5%至 76.0GWh，单车平均带电量为 55.0KWh，环比增长 2.0%。•2025 年 9 月新能源车的促销力度维持在 10.2%的中高位水平，较同期增加 2.6 个百分点，较上月微增 0.7 个百分点。9 月新能源车零售渗透率上升至 57.8%。根据乘联会数据，9 月乘用车零售销量（狭义, 下同）224.1 万辆，同比增长 6.3%、环比增长 11.0%；批发销量 280.3 万辆，同比增长12.4%、环比增长 13.0%。当月新能源车零售销量 129.6 万辆，同比增长 15.4%、环比增长 16.2%，零售口径 9 月渗透率为 57.8%（同比提升 5 个百分点）。出口方面：根据乘联会统计口径，9 月乘用车出口 52.8 万辆，同比增长 20.7%、环比增长 5.7%；新能源乘用车出口 21.1 万辆，同比增长 96.5%、环比增长 3.9%。2025 年前 9 个月累计总体乘用车和新能源车零售销量分别为 1,700.5 万辆/886.6 万辆，分别同比增长 9.2%/24.4%。9 月新能源车批发销量的动力总成结构中，纯电、插混和增程销量分别为 94.7 万辆/42.4 万辆/12.9 万辆，占比为 63%/ 28%/ 9%。库存方面：乘联会数据显示，9 月乘用车行业总体库存增长 7 万辆（去年同期下降 12 万辆)。今年 1-9 月行业总体库存下降 23 万辆（去年同期下降 91 万辆）。9 月总体动力电池装车量同比增长 39.5%，单车平均带电量 55.0KWh。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（下文简称“创新联盟”）数据， 2025 年 9 月国内动力和储能电池合计销量为 146.5GWh，同比增长 42.2%、环比增长 9.0%。其中，动力电池销量为110.5GWh，同比增长 75.5%、环比增长 11.8%；储能和其他电池销量为 36.0GWh，同比增长 36.1%、环比增长 1.0%。今年 1-9 月中国动力和其他电池累计销量为 1067.2GWh，同比增长 55.8%。出口方面：9 月我国动力和储能电池出口达 26.7GWh，同比增长28.3%、环比增长 18.2%。其中，动力电池出口量为 17.6GWh，同比增长 50.9%、环比增长 17.1%；储能电池出口量为 9.1GWh，同比下降 0.5%、环比增长 20.3%。装车量方面：9 月动力电池装车量为 76.0GWh，同比增长 39.5%、环比增长 21.6%。其中三元电池装车量 13.8GWh，同比增长 5.2%、环比增长 26.5%；磷酸铁锂电池装车量 62.2GWh，同比增长 50.4%、环比增长 20.5%。当月新能源汽车的平均带电量为 55.0KWh，环比增长 2.0%，纯电车型和插电混动车型的带电量分别为 56.2KWh（环比下降 0.4%）和 29.4KWh（环比增长 6.1%）。反内卷浪潮持续，以旧换新补贴区域差异化显现。反内卷浪潮正推动车市向“降价减少、促销平缓”的方向转变。根据乘联会统计：今年 9 月有 23 款车型降价（去年同期 36 款和2023 年同期 11 款），当前市场保持相对稳定。2025 年 9 月新能源车的促销力度维持在10.2%的中高位水平，较同期增加2.6 个百分点，较上月微增0.7 个百分点。同时，随着各省以旧换新补贴政策的差异化显现，区域间销量增速有所分化，部分区域的 8 月销量同比增长 11%以上，而京津等区域下滑超 10%，但 9 月的区域增速分化又有所改善。我们预计2025 年全年国内乘用车和新能源车销量（零售口径）分别为 2500 万辆/1,400 万辆，渗透率为 56%。风险提示：新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。2025 年 10 月 17 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明2焦点图表图表 1: 中国乘用车销量（2024 年 01 月-2025 年 9 月）图表 2: 中国新能源车销量（2024 年 01 月-2025 年 9 月）资料来源：乘联会，华兴证券资料来源：乘联会，华兴证券图表 3: 纯电、插混和增程车型零售销量（2023 年 01 月-2025 年 9 月）资料来源：乘联会，华兴证券2025 年 10 月 17 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明3图表 4: 2025 年 9 月新能源车零售销量排行（国内）排名车型9 月销量（辆）当年累计销量（辆）1五菱宏光 Mini EV51,743210,1182Model Y51,173196,8223星愿48,080254,3804秦 Plus DM30,283123,5265元 UP25,91997,9216海鸥25,252190,1767长安 Lumin23,188124,3248小米 YU722,36947,1939海豚21,671111,62610问界 M821,244100159资料来源：懂车帝，华兴证券图表 5: 中国动力电池装机量（2024 年 01 月-2025 年 9 月）图表 6: 中国三元电池装机量（2024 年 01 月-2025 年 9 月）资料来源：创新联盟，华兴证券资料来源：创新联盟，华兴证券图表 7: 中国磷酸铁锂电池装机量（2024 年 01 月-2025 年 9月）资料来源：创新联盟，华兴证券2025 年 10 月 17 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明4图表 8: 2025 年 9 月动力电池装机量排行（国内）排名企业9 月装机量（GWh）占比1宁德时代32.5142.81%2比亚迪1621.07%3中创新航5.67.38%4国轩高科4.425.83%5亿纬锂能3.114.10%6欣旺达2.733.60%7蜂巢能源2.192.88%8瑞浦兰钧2.062.71%9正力新能1.812.38%10LG 新能源1.331.75%资料来源：创新联盟，华兴证券2025 年 10 月 17 日 行业更新报告5附录【分析师声明】负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。【法律声明】一般声明本报告由华兴证券有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有由中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的特定客户及其他专业人士使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司并不对其他网站和各类媒体转