建筑装饰行业周报：固定资产投资下滑，房产销售环比好转

券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2025.10.21建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场以跌为主，建筑装饰稍不及指数。本周，海外方面，美国特朗普再次对关税表态，他提出对中国商品征收 100%的关税，其实是“不可持续的”，经贸问题趋于缓和；国内方面，根据最新发布的经济数据，我国三季度 GDP 同比增长 4.8%，季节性因素调整后，比二季度回升 0.1 个百分点，经济显示出较强韧性。受中美关税碰撞，市场指数宽幅震荡，A 股和港股避险情绪浓厚，银行、煤炭等避险资产得到追捧，现货黄金高歌猛进，一举突破 4200 美元/盎司，市场平均成交额 2.1 万亿元，单日融资买入额 2100 亿上下震荡，建筑装饰行业稍不及大盘指数。发债方面，城投债发行量周度环比大幅提升，净融资额下降幅度收窄，10 月新增专项债发行量处于相对低位，全年发行进度达到 86.58%，今年第四批 690 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金也已下达。投资方面，1-9 月固定资产投资完成额 37.15 万亿元,累计同比下降 0.5%，这是近一年来该项数据首次出现负增长，增速较1-8 月放缓 1.0 个百分点，固定资产投资整体面临一定压力。经营方面，本周，新房成交面积和二手房成交套数环比上升，但从季节图走势看，三季度末和四季度，销售将好于其他季度。高频数据方面，水泥发运率高位小幅上升，价格环比提升，螺纹钢量价环比齐跌，石油沥青装置开工率继续大幅提升，但随着旺季进入尾声，天气转冷，市场需求增幅有限，预计石油沥青装置开工率高位下滑。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性有收紧风险；地方融资平台发生违约风险；关税影响增强的风险；固定资产投资下滑，房产销售环比好转【2025.10.13-2025.10.19】券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点“十四五”规划 102 项重大工程涉交通项目全部开工，预计年底前完成全部规划目标，将显著释放工程及材料需求，水利方面也有突破，新开工重大水利工程 172 项，将建成世界最大水利基础设施体系。今年以来，经济呈弱复苏状态，基建保持较强韧性，房地产以稳为主。发债方面，城投债发行量周度环比大幅提升，净融资额下降幅度收窄，10 月新增专项债发行量处于相对低位，全年发行进度达到 86.58%，今年第四批 690 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金也已下达。投资方面，1-9 月固定资产投资完成额 37.15 万亿元,累计同比下降 0.5%，这是近一年来该项数据首次出现负增长，增速较 1-8 月放缓 1.0 个百分点，固定资产投资整体面临一定压力。经营方面，本周，新房成交面积和二手房成交套数环比上升，但从季节图走势看，三季度末和四季度，销售将好于其他季度。高频数据方面，水泥发运率高位小幅上升，价格环比提升，螺纹钢量价环比齐跌，石油沥青装置开工率继续大幅提升，但随着旺季进入尾声，天气转冷，市场需求增幅有限，预计石油沥青装置开工率高位下滑。中央经济工作会议明确 “提高财政赤字率 + 扩大特别国债发行”，推动投资向高效能、新动能领域倾斜。当前传统基建托底基本盘，新基建为技术迭代打开增量空间，民生升级中的城市更新成为投资新引擎。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾：权益市场以跌为主，建筑装饰稍不及指数本周（2025.10.13-2025.10.19），权益市场以跌为主，海外方面，上周五收盘后，美国特朗普再次对关税表态，他提出对中国商品征收 100%的关税，其实是“不可持续的”，经贸问题趋于缓和；英伟达 CEO 黄仁勋称，英伟达在中国的市场份额从 95%券研究报告——建筑装饰行业周报降到 0%，100%离开了中国市场。国内方面，针对美方宣布将对中方加征 100%关税，商务部表示，动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道，中方不愿打，但也不怕打;根据最新发布的经济数据，我国三季度 GDP 同比增长 4.8%，季节性因素调整后，比二季度回升 0.1 个百分点，经济显示出较强韧性。受中美关税碰撞，市场指数宽幅震荡，A 股和港股避险情绪浓厚，银行、煤炭等避险资产得到追捧，现货黄金高歌猛进，一举突破 4200美元/盎司，整体看，银行、煤炭、食品饮料等涨幅居前，电子、传媒、汽车等跌幅居前，市场平均成交额 2.1 万亿元，单日融资买入额 2100 亿上下震荡，建筑装饰行业稍不及大盘指数。具体来看，上证指数周收跌 1.47%，收报 3839.76 点，沪深300 收跌 2.22%，收报 4514.23 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌 1.67%，收报 2124.03 点，稍不及指数。建筑装饰子行业中，装修装饰周收涨 2.88%、工程咨询服务周收涨 1.06%，涨幅居前，园林工程周收跌 3.42%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 56家上涨、107 家下跌，涨幅最大的前 5 家公司分别为：矩阵股份(39.20%)、华建集团(28.11%)、*ST 东易(26.23%)、国晟科技(26.15%)、科新发展(17.87%)；跌幅最大的五家公司分别为：*ST元成(-22.42%)、浦东建设(-16.12%)、诚邦股份(-13.23%)、冠中生态(-13.07%)、中天精装(-23.91%)。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券券研究报告——建筑装饰行业周报图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1矩阵股份39.2079.702华建集团28.11319.253*ST 东易26.2397.024国晟科技26.1544.885科新发展17.87121.08排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1*ST 元成-22.42-51.702浦东建设-16.1231.383诚邦股份-13.23151.284冠中生态-13.07102.875中天精装-12.0823.91数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位于偏低位置，全行业排名靠后截至 10 月 17 日，建筑装饰行业