TMT行业周报：AI算力需求保持强劲，关注硬件与自主可控产业链机遇

证券研究报告｜TMT 行业周报 2025 年 11 月 25 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 1 页 共 14 页 AI 算力需求保持强劲，关注硬件与自主可控产业链机遇 【20251117-20251123】 行业评级：看好（维持） 相对指数表现 市场数据（截至 11 月 23 日） 数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心 大同证券研究中心 分析师：闫晓伟 执业证书编号：S0770519080001 邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址：http://www.dtsbc.com.cn 周度市场回顾：本周（11/17-11/23）沪指周跌幅 3.9%，收报 3834.89 点；深证成指周跌幅 5.13%，收报 12538.07 点；创业板指周跌幅 6.15%，收报 2920.08 点。A 股三大指数周五集体大幅下跌，三大指数在触及指数新高后集体出现大幅度回调，纷纷跌破 60 日均线，短期回踩迹象明显。 周度行业要闻：（1）商务部：希望荷方切实采取实际行动，迅速且有效推动安世半导体问题早日解决。荷方主动提出，暂停荷经济大臣根据《货物可用性法案》签发的行政令。（2）英伟达 Q3 业绩超预期。英伟达公布了 2026 财年第三季度（截至 2025 年 10 月 26 日）财务情况：该季度营收达 570.06亿美元，同比增长 62%，环比增长 22%；净利润达 317.67 亿美元，同比增长 59%，环比增长 23%。（3）谷歌发布最新 AI模型 Gemini 3。18 日，谷歌正式推出 Gemini 3 系列人工智能（AI）模型，并同步上线 Gemini 3 Pro 预览版，称 Gemini 3 是迄今为止“最智能”和“最具事实准确性的”AI 系统。 行业数据跟踪：（1）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策，9 月份我国智能手机出货量增速大幅提升。（2）半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。（3）存储芯片行业景气上行，近期 DRAM 价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了 AI服务器等对高性能内存的强劲需求。 投资建议：英伟达出色的执行能力与超预期的业绩指引，作为重要的行业风向标，进一步强化了市场对 AI 需求真实性与持续性的共识。基于此，我们维持对 AI 行业的乐观展望，并判断由算力需求拉动的供应链增长，在中长期内具备持续跑赢大盘的潜力。在此趋势下，服务器作为算力核心载体，证券研究报告｜TMT 行业周报 2025 年 11 月 25 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 2 页 共 14 页 AI芯片、存储等关键硬件环节的价值量有望迎来系统性提升。相应的，我们看好核心算力硬件的投资主线，同时认为自主可控产业链所蕴含的战略性机遇也值得重点关注。 风险提示：产业政策转变、国产算力不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧。 证券研究报告｜TMT 行业周报 2025 年 11 月 25 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 3 页 共 14 页 一、周度市场回顾 回顾本周行情，本周（11/17-11/23）沪指周跌幅 3.9%，收报 3834.89 点；深证成指周跌幅 5.13%，收报 12538.07 点；创业板指周跌幅 6.15%，收报 2920.08点。A 股三大指数周五集体大幅下跌，三大指数在触及指数新高后集体出现大幅度回调，纷纷跌破 60 日均线，短期回踩迹象明显。 本周电子(申万)下跌 5.89%，跑输上证综指 1.99 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.12 个百分点；通信（申万）下跌 2.51%，跑赢上证综指 1.39 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.26 个百分点；传媒（申万）下跌 1.25%，跑赢上证综指 2.65个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.52 个百分点；计算机（申万）下跌 2.74%，跑赢上证综指 1.16 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.03 个百分点。 图 1：申万一级行业周涨跌幅（%） 数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心 2025 年初至 11 月 23 日，沪深 300 指数上涨 13.18%，电子行业（申万）上涨32.61%、通信行业上涨 51.67%、传媒行业上涨 24.39%、计算机行业上涨 15.00%。 -12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%银行传媒食品饮料国防军工家用电器通信计算机石油石化农林牧渔沪深300公用事业非银金融美容护理机械设备纺织服饰社会服务汽车交通运输轻工制造建筑材料房地产电子煤炭环保建筑装饰有色金属医药生物钢铁商贸零售基础化工综合电力设备证券研究报告｜TMT 行业周报 2025 年 11 月 25 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 4 页 共 14 页 图 2：申万一级行业今年涨跌幅（%） 数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心 本周板块内只有 1 个重要子行业上涨，涨幅靠前的三级子行业为营销代理（9.60%），跌幅靠前的三级子行业分别为其他电子Ⅲ（-11.95%）、半导体设备（-7.19%）、半导体材料（-7.08%）。 图 3：TMT 细分三级子行业周涨跌幅（%） 数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心 细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为腾景科技（34.50%）、赛微电子（28.71%）、久之洋（23.60%）；通信周涨幅前三的标的为德科立（24.82%）、实达集团（18.16%）、光库科技（14.16%）；计算机周涨幅前三的标的分别为榕基软件（61.06%）、浪潮软件（34.19%）、品高股份（26.73%）；传媒周涨幅前三的标的分别为易点天下（36.93%）、宣亚国际（33.64%）、福石控股（32.12%）。 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%有色金属通信综合电力设备电子机械设备传媒基础化工钢铁农林牧渔建筑材料环保计算机汽车医药生物沪深300国防军工纺织服饰轻工制造银行社会服务家用电器房地产石油石化建筑装饰非银金融公用事业美容护理商贸零售交通运输煤炭食品饮料-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%营销代理门户网站IT服务Ⅲ横向通用软件通信网络设备及器件大众出版光学元件通信应用增值服务影视动漫制作教育出版垂直应用软件游戏Ⅲ品牌消费电子电子化学品Ⅲ被动元件分立器件其他计算机设备安防设备通信终端及配件电视广播Ⅲ其他通信设备印制电路板通信工程及服务消费电子零部件及组装LED面板通信线缆及配套数字芯片设计集成电路封测模拟芯片设计半导体材料半导体设备其他电子Ⅲ证券研究报告｜TMT 行业周报 2025 年 11 月 25 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 5 页 共 14 页 表 1：电子行业周涨跌幅前五个股 涨幅前五 跌幅前五 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅 腾景科技 34.50% 香农芯创 -27.60% 赛微电子 28.71%