造纸行业周报：包装纸提价延续，特种纸增长可期

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报行业评级：看好发布日期：2025.11.24造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点包装纸提价范围拓宽，龙头引领涨价潮：本周包装纸涨价呈现“全国联动+多纸种覆盖”特征，玖龙纸业全国多基地联动上调瓦楞纸、牛卡纸等价格 30-80 元/吨，多家知名浆纸企业跟进，白卡纸、再生牛卡纸等调价幅度达 50-200 元/吨。终端价格同步走强，箱板纸、瓦楞纸均价周环比分别上涨 70 元/吨、100 元/吨，白板纸因库存低位、成本增加，纸厂涨价意愿强烈。龙头企业提价形成风向标效应，产业链价格传导顺畅，行业盈利修复逻辑持续强化。纸浆库存加速去化，成本结构优化：纸浆市场呈现“库存收缩+品类分化”特征，成本端支撑增强。纸浆期货库存均值降至21.42 万吨，周环比大幅减少 7822.8 吨，去库速度显著加快；国内漂针浆、漂阔浆均价微升，国际市场价格保持平稳，纸企成本预期稳定。纸浆期货收盘价微降，库存加速去化反映成本下降、需求改善，供需紧平衡格局为纸价提供支撑。行业转型提速，特种纸成新增长极：行业高质量发展趋势明确，多维度推动转型。中国国际造纸和装备博览会举办，搭建产业链技术与产品对接平台；全球特种纸市场持续扩容，预计2025-2030 年复合增长率 2.1%；欧盟环保法规推动纸基材料替代石油基薄膜，为行业开辟新增长空间。头部企业聚焦产品升级与绿色转型，行业向“高端化、环保化”转型步伐加快。基本面多重利好共振，板块配置价值提升：当前造纸行业迎来“提价红利+需求改善+结构升级”三重利好。需求端，包装纸补库需求延续，特种纸受益于环保政策与消费升级；供给端，龙头企业主导提价，低效产能逐步出清；成本端，纸浆库存去化优化供需结构。板块估值处于历史低位，叠加行业转型带来的长期成长潜力，配置价值进一步凸显。 风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。包装纸提价延续，特种纸增长可期【2025.11.17-2025.11.23】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报一、行业要闻2025 中国国际造纸和装备博览会暨全国纸张订货交易会在重庆盛大开幕2025 年 11 月 19 日，由中国造纸协会主办的“2025 中国国际造纸和装备博览会暨全国纸张订货交易会”(以下简称“博览会”)，在重庆国际博览中心盛大开幕。作为 2025 中国造纸周的核心品牌活动之一，本届博览会获得中国轻工业联合会及广大合作伙伴的大力支持，集中呈现了造纸行业新产品、新装备、新技术与新成就，为产业链上下游搭建了高效对接与深度交流的专业平台。作为本届中国造纸周的重要组成部分，今明两天(11 月 19—20日)还将举办“2025 中国造纸产品及流通服务市场研讨会暨胶版纸专题会”“2025 中国纸业高质量发展论坛”等系列活动，持续聚焦行业痛点与机遇，邀请权威专家、企业领袖及技术骨干分享前沿洞察，助力中国造纸工业的高质量发展。多家企业上调产品价格 涉白卡、瓦楞、牛卡等多纸种近期国内多家知名浆纸企业密集发布产品调价通知，涉及白卡纸、铜卡、食品卡、再生牛卡纸、高强瓦楞纸等多个纸种，调价幅度集中在 50 元/吨至 200 元/吨区间，执行时间主要集中在 2025 年 11 月下旬至 12 月 1 日。企业普遍表示，调价旨在缓解经营压力、维护健康的市场秩序，确保能够持续为客户提供稳定的高品质产品及服务，推动行业长期健康发展。0-80 元/吨 玖龙宣布 11 月下旬涨价计划临近 11 月下旬，玖龙纸业宣布新一轮调价计划。如同此前多次调价举措，此次涨价并非单一基地的独立行为，而是玖龙纸业在全国范围内的一次联动调整，覆盖东莞、太仓、湖北、天津、河北、重庆、乐山、沈阳等生产基地，涉及瓦楞纸、牛卡纸、白板纸等主要包装纸类，涨幅为 30-80 元/吨。作为国内造纸行业的龙头企业，玖龙纸业的调价行为往往被视为纸价风向标，国内各地区其余纸厂大概率会在近几天跟进涨价。而随着新一轮原纸涨幅的生效，下游纸板生产企业必然会及时反应。可以预见，新一轮的纸板涨价函也即将到来。未来 5 年特种纸市场发展前景随着可持续包装需求增长及环保法规演进，特种纸市场持续变化。2025 年，全球特种纸市场预计达 2820 万 t，至 2030 年将增至 3130 万 t，5 年复合年增长率为 2.1%。其中，柔性包装纸、印刷纸和标签纸占 2025 年市场总量的 49%。可持续包装结构及相关政策是推动产品设计、原材料选择及生命周期管理变化的核心因素。欧盟于 2025 年修订了《包装及包装废弃物条例》(PPWR)，取代原有指令(PPWD)，对包装设计、回收及减少废弃物施加严格要求，目标在 2030 年前实现所有包装可回收化，同时降低原生材料使用。未来 5 年，柔性包装将逐步由石油基薄膜向纸基材料转型，推动力是包装末端处置及可回收或可堆肥要求。（以上资料均来源于纸业网）请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——造纸行业周报二、行业高频数据本周（2025.11.17-2025.11.23）纸浆期货市场双指标均有所调整。一方面，纸浆期货库存均值持续下降，均值降至 21.42 万吨，周环比减少 7822.8 吨，库存规模边际收缩；另一方面，纸浆期货收盘价均值为 4823.6 元/吨，较上周下降 67.2 元/吨，价格端也呈现下行趋势。图表 1：纸浆库存期货（吨）及收盘价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券从聚氨酯原料市场表现来看，本周 TDI 与 MDI 价格变化均呈上行趋势。数据显示，截至11 月 21 日，国内 TDI 均价较上周上升 120 元/吨至 1.40 万元/吨，MDI 均价则较上周上升110 元/吨，最新报价为 1.46 万元/吨。图表 2：TDI&MDI 价格走势（元/吨）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——造纸行业周报本周纸浆市场呈现“分化运行”特征，国内纸浆价格有所变化。具体数据显示，本周国内漂针浆均价为 5537.5 元/吨，较上周上涨 18.75 元/吨；国内漂阔浆均价为 4325 元/吨，较上周上涨 43.75 元/吨。国际市场方面，漂针浆均价为 700 元/吨，漂阔浆均价为 630 美元/吨，均与上周持平。图表 3：国内漂针浆价格走势（元/吨）图表 4：国内漂阔浆价格走势（万吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券图表 5：国际漂针浆价格走势（元/吨）图表 6：国际漂阔浆价格走势（万吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券近期国内纸品中包装纸价格呈现上调趋势。截至 11 月 21 日，箱板纸均价为 4550 元/吨，较上周上涨 70 元/吨，瓦楞纸均价 3890 元/吨，较上周上涨 100 元/